策略及各行业最新观点汇总：短期存在情绪修复，精选基本面个股

事件点评 公司研究 财通证券研究所 2018年10月12日 策略及各行业最新观点汇总 计算机软件与服务 证券研究报告 策略报告 事件：10月11日，受美股大幅下降的影响，A股继续大幅波动。上证50、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌了4.2%、4.8%、6.2%、6.3%。计算机、通信、军工等行业的跌幅较大，分别下跌了8.5%、8.2%、7.4%。  我们认为，市场的本次大幅波动，更多的是受情绪性的影响。虽然现在中国经济的长期问题仍然制约着股市的长期估值，但是短期的基本面并没有恶化的那么快。而且市场经过了近8个月的波动，估值已经充分的反映了经济存在的问题和未来的悲观预期。我们认为市场短期进一步大幅下跌的空间有限，存在估值修复的趋势。我们联合财通证券各个行业研究员，对市场整体和各个行业未来的走势进行了点评和汇总，详细内容请见报告正文。  风险提示：中国进出口贸易大幅恶化；宏观下行超出市场预期。 财通证券研究所 短期存在情绪修复，精选基本面个股 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 马涛 分析师 SAC证书编号：S0160518060001 mat@ctsec.com 021-68592292 王鏡 联系人 wangjing1@ctsec.com 021-68592290 相关报告 1 《策略报告：市场点评-情绪躁动终被证伪，反弹还需数据支撑》 2018-10-09 2 《策略报告：策略·大势研判-降准对冲股市 下 跌 风 险 ， 人 民 币 汇 率 可 能 破7》 2018-10-08 3 《策略报告：主要指数估值持续修复-A股估值跟踪》 2018-10-07 4 《策略报告：财通证券10月投资组合及研究综述-财通十月金股组合》 2018-09-29 5 《策略报告：行业比较·景气跟踪-油价继续上行，六大发电集团日均耗煤量下跌》 2018-09-29 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 事件点评 内容目录 1、 财通证券各研究领域观点综述 ...............................3 1.1 策略：短期存在情绪修复，精选基本面个股..................... 3 1.2 通信：情绪至暗，长期光明................................... 4 1.3 有色金属：不确定性中的确定性“金银+铝”.................... 5 1.4 食品饮料：彷徨时分，坚守基本面............................. 6 1.5 计算机：轻指数、重个股、重业绩、轻概念..................... 6 1.6 电子：悲观情绪下关注业绩确定性机会......................... 7 1.7 汽车：景气承压，静待改善................................... 8 1.8 化工：估值性价比逐渐体现，从油价角度挖掘投资机会........... 9 1.9 机械：坚守行业优质标的，分享未来崛起红利................... 10 1.10 传媒社服：大跌之后不必悲观，推荐消费属性个股.............. 11 1.11 电新：行业中长期投资价值逐步显现.......................... 12 1.12 医药：做多窗口已现，医药跟随式上涨需精选个股.............. 13 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 事件点评 1、 财通证券各研究领域观点综述 1.1 策略：短期存在情绪修复，精选基本面个股 分析师：马涛 SAC：S0160518060001 联系人：王鏡 wangjing1@ctsec.com 事件：10月11日，受美股大幅下降的影响，A股继续大幅波动。上证50、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌了4.2%、4.8%、6.2%、6.3%。计算机、通信、军工等行业的跌幅较大，分别下跌了8.5%、8.2%、7.4%。 北上资金对A股的大幅波动起到助推作用：9月中旬以后，美元指数下跌，全球资金对于新兴市场风险偏好上升。同时，叠加A股入富消息的影响，北上资金大幅流入，助推了A股在节前的大幅上涨。而国庆节之后，中美关系进一步紧张、美债收益率突破3.2%，同时，美股见顶后开始大幅下跌，全球资金的风险偏好又陡然发生变化。北上资金在国庆节后开始大量流出，短短4天就已经达到了180亿元，这在一定程度上推高了A股的波动性。我们认为，北上资金这周的大幅流出，是美股见顶后，极端情绪的体现。随着美元指数走弱、A股投资价值的显现，北上资金的流动也将更加平稳，从而降低对A股波动性的压力。 长期担忧仍然存在，但是短期可能过虑 我们之前提到过，A股大幅波动的一个很重要的原因，在于国庆节期间，大型房地产商开始降价促销。同时，短期宏观经济走弱，这都使得市场开始担心去杠杆可能使得中国长期经济增长失速，从而对股价形成了制约。我们认为，虽然长期风险因素持续存在，但是短期市场可能过虑。PPI、PMI仍然表现较好，10月底公布的上市公司三季度盈利数据应该也表现良好。短期经济下行风险并没有那么大，对企业盈利的负面影响也没有体现出来。并且，考虑到A股从今年1月底的高点已经回落了8个月，一些悲观因素额预期早就已经体现在股价上了。因此，我们认为短期市场情绪可能过度悲观，A股估值存在修复的趋势。 关注政策托底效果的显现：同时，我们认为投资者应该对关注下维稳政策效果的体现。从7月底政府释放维稳政策信号以后，我们看到政府开始大力推动补短板基建项目，各地的重大项目工程也陆续开工。同时，政府最近也很有可能最近释放减税的积极信号。我们认为这些措施，都将延缓短期宏观经济的下行压力，对A股的基本面形成支撑。 继续下跌空间有限，精选个股：我们认为，现在市场是处在“看长做长”悲观情绪的影响下。市场短期的估值已经过低，很多对经济的悲观预期都已经体现在股价上。随着政府维稳政策效果的体现，市场较低的估值存在一定的修复空间，继续大幅下跌的风险有限。长期投资者迎来了较好的建仓时机。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 事件点评 我们建议投资自下而上的精选个股，关注政策导向板块、被错杀的基本面较好的个股。具体关注①基建板块，包括中西部的建筑标的。②政府投资板块：包括油服、5G。③成长板块，关注具有确切基本面，长期发展前景较好的成长股，推荐云计算、自主可控、新能源汽车等。 风险提示：中国进出口贸易大幅恶化；宏观下行超出市场预期 1.2 通信：情绪至暗，长期光明 分析师：李宏涛 SAC：S0160518080001 联系人：唐航 tanghang@ctsec.com 事件描述：今日上证综指下跌5.22%，整体市场大幅下跌，在市场情绪面的影响下，通信行业下跌8.17%，在所有中信一级行业中跌幅第二，当前行业平均PE为46.8，远低于近三年平均PE 65.8，接近最低点。 短期情绪承压，不改长期前景 4G末期，运营商资本支出下行和税收打压都对通信企业业绩造成了较大压制，加上中兴事件和贸易战影响，今年可能是对通信行业最难的一年。随着5G建设开启，运营商资本支出即将进入上行区间。 中国5G技术研发试验已经进入第三阶段，NSA测试已经全部完成，SA测试进程过半，国内华为、中兴等设备商进度领先。预计国内2019年试商用5G，居全球第一梯队，当前三大运营商试验网建设步伐正在加速。 我们把当前5G的发展类比为红军长征的时期，“业绩”表面增速下滑，类似长征时期人越来越少，环境越来越恶劣，但实际上离最终胜利越来越近。因此我们判断通信短期情绪面承压，中长期持续看好5G发展。 贸易战边际递减，今明两年利好不断。国内方面，中兴事件结束，近期5G频谱即将发放，明年初5G实验网建设将开启，预计明年底5G牌照发放。接下来国内方面5G建设几乎只有利好没有利空。国外方面，美国对中国通信行业压制最有效的方法就是断供，但中兴事件反映出中美通信行业关系紧密，美国再次断供概率很小。只要美国不使用供应链断供的极端手段，就不会实质性影响通信行业的发展。 5G增量优先启动，天线射频带来千亿空间。国内5G频谱发放预期提升，频谱方案是5G的变化核心和增量投资机会来源，将带动5G实用化进程加速推进。5G更高的频谱将提升组网密度、带动天线技术变革，无线射频端将有千亿以上市场增量。部分通信企业5G产品已开始贡献收入，天线、射频、主设备等5G投资机会年底或将开启。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 事件点评 投资建议：我们依然看好国内自主可控和5G测试全球领先。建议关注基站天线厂商飞荣达、通宇通讯；主设备商中兴通讯；光模块龙头光迅科技；物联网模组和行业应用厂商日海智能和高新兴。 风险提示：5G建设不及预期，物联网行业应用不及预期。 1.3 有色金属：不确定性中的确定性“金银+铝” 分析师：李帅华 SAC：S0160518030001 联系人：郝思行 haosx@ctsec.com 事件描述：今日上证综指下跌5.22%,市场整体大幅下跌，在市场情绪的影响下，有色板块下跌6.79%。 短期金价有望筑底。美联储加息路径清晰，预计2018年还有一次，2019年三次，2020年一次，整体进入后期，随着美国经济增速边际放缓，美元指数筑顶概率增加，压制金价的最大利空逐渐消散，同时当前1150-1200美元/盎司的价格区间也是北美黄金的生产成本。此外，美国制裁伊朗势在必行，油价上升趋势明确，长期维持在80美金/桶附近，不排除短期超过100美元/桶的可能性，通胀压力将压制美元资产的实际回报率，黄金投资价值凸显。 至暗时刻，黄金乃避险最优资产，信用货币的终极量度。年初以来，贸易摩擦愈演愈烈，冷战思维渐起，美国有望重构世界秩序等事件使得未来全球经济发展和货币体系的轮廓越来越混乱。美元美债作为替代黄金的避险资产已然失去性价比，黄金有望被重新推至前台，彰显其天然货币的属性及价值。 黄金的影子“白银”具投资性价比。相比黄金，白银虽具有工业属性，但其并非银价的主导因素，回溯历史，银价紧密关联金价且涨跌幅度更大。从当前金银比价来看，已然达到上限80附近，所以我们坚定的看好白银接下来的价格弹性。映射到股票市场，白银的股票更具估值优势，大多在15倍PE左右，远低于黄金的30倍PE。 铝板块估值有待重塑。受全球经济悲观预期的影响，当前铝价下探至14200元/吨附近。当前时点，电解铝行业具有供应弹性弱、成本支撑强、库存去化快等三个特点，预计后续随着国内专项债加快发行、“补短板”等中西部铁路项目加速推进，基建投资的回暖将加速电解铝库存的去化，此外自备电整改的推进也将重塑行业格局，推升铝价。我们认为当前铝板块处于绝对底部，估值将迎来重塑。 投资建议。推荐盛达矿业、银泰资源、山东黄金、中国铝业、云铝股份、神火股份（银泰资源及盛达矿业采用wind一致预期）。 风险提示：美国经超预期增长，美联储加息超预期，宏观经济下滑。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 事件点评