恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,715.67-0.4%-2.2%-7.7%1.1%恒生中國企業指數10,938.97-0.4%-1.4%-8.9%0.6%成交金額 (百萬港元)77,713.20-28.0%-18.8%-42.6%-9.5%海外市場道瓊斯工業平均指數26,439.930.2%1.4%10.9%18.1%納斯達克指數8,041.970.6%0.1%15.7%24.6%上證綜合指數2,791.78-0.5%0.5%-10.6%-16.4%深圳證券交易所成分指數8,334.75-1.0%-4.6%-21.6%-24.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)72.130.0%5.3%12.0%39.9%黃金期貨價格 (美元)1,182.30-1.0%-2.4%-11.9%-7.9%波羅的海乾散貨指數1,503.003.7%-10.7%39.2%8.1%美元兌每一單位歐元1.16-0.3%-0.7%-5.7%-1.2%日圓兌每一單位美元113.400.0%-2.0%-6.1%-0.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.89-0.1%-1.4%-8.9%-3.4%變幅(%) 市場回顧 恒生指數升0.3％，收盤27,788點。國企指數升0.7％。重磅股騰訊（700）和匯豐銀行（5）分別下跌0.7％和0.3％。友邦保險（1299）飆升1.3％。鐵路，消費，電信和石油股跑贏大市。中國中鐵（390），中國中車（1766）和中交建（1800）上漲0.6％-1.0％。蒙牛乳業（2319）和申洲國際（2313）飆升2.1％-2.4％。中國移動（941）和中國電信（728）分別上漲1.5％和3.2％。三大石油公司急升1.8％-3.7％。 博彩，科技，汽車，電力，藥業，香港地產和中資金融股缺乏明確的方向。金沙中國（1928）上漲0.4％，銀河娛樂（27）下跌1.3％。比亞迪股份（1211），廣汽（2238）和東風汽車（489）飆升2.4％-4.6％，而吉利汽車（175）跌0.4％。領展（823）升0.6％，而長實集團（1113）和九龍倉置業（1972）下跌2.1％-2.7％。國藥控股（1099）上漲1.5％。中國生物製藥（1177）和石藥集團（1093）跌1.4％-2.0％。交通銀行（3328），中國人保（1339），中國財險（2328），中信證券（6030）和華泰證券（6886）上漲1.2％-1.9％。新華人壽（1336）和海通證券（6837）跌1.3％-1.4％。 十大內房股平均急跌3.3％，其中中國恆大（3333），融創中國（1918）和碧桂園（2007）分別下跌8.8％，6.8％和5.3％。本行預計恆生指數於十月份在27,000至28,800點上落，上行風險大於下行風險。 2018年10月2日 本行預計恆生指數於十月份在27,000至28,800點上落，上行風險大於下行風險 市場焦點 代號買入$9.20 206.1 6.96 - 10.24100.0%169.6 股票名稱 中國交通建設 1800 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 中國將於四季度增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 自本行於9月18日建議買入後，中交建(1800, $8.00) 的股價已累升9.4％，同期跑贏恆生指數6.0%。本行認為股價跑贏大市主要是市場認為中國將于第四季度增加基礎設施投資。中國的固定資產投資增長率從2017年的7.2％降至2018年前8個月的5.3％。為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中交建有利。 截至2018年6月30止年度，中交建來自持續經營業務收入為人民幣2,076億元，淨利潤為人民幣82.57億元，分別同比增長16.1％和4.9％。海外市場收入同比增長24.1％至人民幣430億元，佔總收入的20.7％。毛利率維持不變於13.4%。由於管理費用大幅增加，營業利潤率從7.9％下降至7.2％。新簽合同金額增長率由2017年的23.2％，放緩至2018年上半年的1.7%。截至6月底，未完成合同金額為人民幣15,467億元或相等於2017年收入約3.4倍。管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0％至人民幣9,700億元而收入則增長6.5％至人民幣4,900億元。本行相信年度目標是可以實現的。 根據彭博預測，中交建今明兩年經常性盈利將達到人民幣209億元和人民幣240億元，分別按年增長17％和15％。現價估值相當於2018年市盈率5.5倍，低於過去五年平均預測市盈率6.3倍，估值明顯偏低。因此，本行維持中交建的買入評級，基於2018年6.3倍的市盈率計算，6個月目標為9.20元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$11.80 $12.98 $14.16 $11.21 46.4 15.1%90 34 184%269%40.9X0.75X97%10天移動平均線$11.24 20天移動平均線$11.37 100天移動平均線$12.33 保力加通道 (上)$11.83 保力加通道 (下)$10.91 14天RSI 41.5 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價國泰航空293 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$2.18 $2.40 $3.03 $2.07 8.1 88.1%39 17 214%230%5.8X0.72X160%10天移動平均線$2.08 20天移動平均線$2.14 100天移動平均線$2.37 保力加通道 (上)$2.36 保力加通道 (下)$1.92 14天RSI 44.8 新天綠色能源956 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 18/9/2018 中交建 （1800） 中國將于下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 本行認為股價疲弱主要是上半年盈利及新簽合同金額低於市場預期所致 • 本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 買入($9.20) 19/9/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；維持買入評級 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 公司現時股價對應 2018 年 17.9 倍及 2019 年市盈率 15.9 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水準 買入($40.9) 20/9/2018 世茂房地產 (813) 今年首八月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 股價跑輸大市主要受宏 觀因素影響，包括人民幣眨值及憂累中國房地產銷售放緩 • 公司今年預測合同銷售額為人民幣 1,400 億元，按年增長 39％，我們認為實現目標的機會很大 買入($24.5) 21/9/2018 中國東方集團 (581) 持續的盈利能力誘發估值往上重估:維持買入中國東方集團（581） • 我們認為市場一致預期盈利將在短期內大幅提高以反映公司強勁的中期業績 • 我們認為無論在盈利能力或執行能力方面，中國東方都是行業內 最好和最高效的鋼鐵生產商 買入($9.50) 24/9/2018 中國建築 (3311) 中國將于第四季度增加基礎設施投資 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中國建築有利 • 考慮其新合約增長記錄良好，本行認為2018年度新簽合約額很大機會超過管理層的目標 買入($10.0) 26/9/2018 新奧能源 (2688) 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 • 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 新奧能源的目前估值對長期投資者而言仍處於合理水準 買入($83.0) 26/9/2018 新奧能源 (2688) 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 • 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 新奧能源的目前估值對長期投資者而言仍處於合理水準 買入($83.0) 27/9/2018 銀河娛樂 (27) 估值低於歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） • 本行相信港珠澳大橋在今年四季度通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($59.3) 28/9/2018 中海油田服務 （2883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883)作短線交易 • 最近資金流入一些在中國滯漲背景的主題下受惠的板塊，包括石油相關股。我們認為該投資主題在短期內將持續 • 為了捕捉中海油在未來幾 年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 買入($9.20) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲茂宸證券直接提供本報告者收取。本報告不擬向任何人士或實體分發或由其使用，如該等分發或使用于該等人士或實體所屬的相關司法管轄區或國家會抵觸該等司法管轄區或國家法律及規例、又或如該等分發或使用將會使茂宸證券受該等司法管轄區或國家的法規限制。任何擁有本報告或打算參考其所載的資料而作出行動之人士或實體，必須確保其本身不受任何對其作出