股指期货周报：外部利空VS央行降准 期指反弹一波三折

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 股指期货周报 2018/10/8 外部利空VS央行降准 期指反弹一波三折 研 究 员：宋维演 职业证号：Z0001047 联系电话：0531-81678630 电子邮箱：crystal-107@163.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.c om 国庆节前A股期现货市场呈现良好的反弹趋势，股票市场量增价升、期指市场主力合约全线升水，假日因素不改市场乐观情绪回升。技术上，主要指数周线指标低位金叉，并站上多条均线，技术上的反弹形态也良好。消息面上，国庆长假期间，利空因素颇多，人民币贬值、亚太股市大跌，尤其是北美自由贸易新协议特殊对待所谓定义的“非市场经济国家”，变相的导致中美贸易摩擦进一步升级，利空A股期现货市场。不过央行在国庆长假最后一天出乎意料的宣布大幅降低存款准备金率，较大程度对冲了境外利空消息对A股市场的影响。另外，目前持续8个月的下跌已经充分反映了贸易战的影响，A股期现货指数已经处于底部区域，下跌空间不大。而且真正影响A股期现货市场走势的是内部经济形势，随着宏观经济政策调整效果的显现，经济下行压力有望在四季度明显缓解。预计节后A股期现货市场将先抑后扬，9月中下旬以来的这波反弹有望经过回调后延续，在期指的操作上不宜追空，前且多单可继续持有。 1 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 一、假期重要信息简评 1、国庆长假期间，美债收益率大涨，美元指数走高。 简评：美国10年期国债收益率触及7年高点，突破3.2%，主要受美国经济数据整体表现强劲以及多位美联储官员鹰派言论影响。虽然9月份美联储刚刚加息，但强劲的经济数据显示美联储进一步加息的预期升温。受此影响，美元指数也进一步走高，国内长假期间，再次站上96关口。 2、国庆长假期间，新兴市场多国货币再度大跌，亚太股市普跌。 简评：美债大跌、美指上涨的背后是新兴市场汇率的持续贬值，美联储加息预期的升温，加剧了新兴市场国家资金流出的压力。汇率市场的风险对股市产生较大利空，从而导致亚太股市大跌。这对于即将开始的A股期现货市场产生非常大的不利影响。 3、美国、加拿大和墨西哥达成北美自由贸易新协议，协议成员国不得与“非市场经济国家”签订双边自由贸易协定。 简评：因美国认为中国是非市场经济国家，这预示加拿大和墨西哥基本上被拉进了美国阵营，中国贸易战的升级，而且也预示未来美国或将与其它国家达成有类似条款的贸易协议，从而孤立中国。 4、9月官方制造业PMI和财新制造业PMI双双下滑。 简评：中国经济形势依然不乐观。从官方制造业PMI分项数据来看，新出口订单、在手订单和进口是拖累制造业PMI下滑的主要因素，即贸易战是拖累其下滑的主要因素。 5、央行年内第4次降准 支持实体经济。 2 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 简评：10月7日中午央行出乎意料的宣布自10月15日起降准1个百分点。本次降准从时间上来看，选择在国庆长假最后一天，有明显的对冲长假期间外围利空的意图。从降准幅度上来看，达1%，力度较大，除了对冲掉当日到期的4500亿元MLF外，还可再释放增量资金约7500亿元，对于缓解市场流动性，稳定经济具有重要意义。利好A股期现货市场。 二、市场特征分析 1、节前A股在权重股的带动下放量反弹，外资持续流入。 国庆节前A股市场走出了今年2月份调整以来少有的反弹行情，上证综指、上证50和沪深300等指数自低点反弹幅度超过5%，其中上证综指收复2800点。盘面上，个股及行业板块整体普涨，不过依然分化明显，石油、银行和保险等权重股领涨，受此影响，上证50指数领涨，站上半年线。另外，受益于A股“入富”利好因素推动，食品饮料、生物医药等外资青睐的板块走势强劲。而电子、计算机和通信等科技板块走势相对疲软，从而拖来中小创及中证500指数走势，整体反弹幅度较小。 量能方面，反弹前最低两市日合计成交仅为2068亿元，反弹期间多次突破3000亿元，虽然整体量能依然不多，但环比放量明显，且有假日资金离场因素，整体来看，放量上涨，态势良好。外资依然继续抄底，沪股通和深股通北上资金持续流入，其中沪股通北上资金单日流入一度达35亿元。杠杆资金继续呈现流出态势，根据经验来看，持续大跌后的反弹初期通常会导致杠杆资金逢高减仓，所以不足为惧。 图1：沪深两市日成交额（亿元） 图2：申万一级行业板块周涨跌幅（%） 3 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 图3：两市融资融券余额（亿元） 图4：沪股通、深股通日资金流入金额（亿元） 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 2、期指跟随现指反弹，主力合约全线升水，走势强劲，收盘总持仓出现分化，但整体均显示，反弹趋势良好。 节前期指跟随现指反弹，且走势明显强于标的指数，从而导致三大期指当月合约全线升水，而且IH和IF所有合约全线升水，这种情形自2015年股灾发生后较为少见，较大程度显示市场的乐观情绪有明显回升。 收盘总持仓方面，IF经过前期的明显增仓后，本轮反弹过程中，减仓为主，其中有假日因素，但也很大程度上显示，前期空单止盈、多单逢反弹止损，多空均离场。IC经过反弹后的减仓后在国庆长假前最后几个交易日明显增仓，长假前仓位不减反增，根据经验，多空经过反弹初期的离场后，新的博弈展开， 4 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 前期下跌趋势暂时终结，新的趋势形成。对于IH，走势一直相对强劲，前期下跌趋势早在7月初便结束，目前增仓上涨，上涨趋势良好。 图5：IF、IH和IC收盘总持仓走势图 图6：IF、IH和IC活跃合约升贴水率走势图 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 三、技术分析 日线图上，除了中证500指数尚且承压于30日线外，上证综指、沪深300和上证50指数均突破60日线，上证50指数甚至站上半年线。从周线图上来看，虽然中证500指数反弹力度较弱，但周线上KDJ等指标也低位背离金叉，上证综指、沪深300和上证50等指数除了KDJ、RSI等指标早已低位背离金叉向上之外，较为滞后的MACD指标也低位金叉。整体上来看，各项技术指标呈现较好的一致性做多趋势。从黄金分割角度来看，上证综指的反弹目标位应该在3000点附近，同时也是6月19日的向下跳空缺口附近。 5 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 图7：上证综指周线图 图8：沪深300周线图 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 图9：上证50指数日线图 图10：中证500指数周线图 数据来源：WIND，鲁证期货金融事业部 四、行情研判 国庆节前A股期现货市场呈现良好的反弹趋势，股票市场量增价升、期指市场主力合约全线升水，假日因素不改市场乐观情绪回升。技术上，主要指数周线指标低位金叉，并站上多条均线，技术上的反弹形态也良好。消息面上，国庆长假期间，利空因素颇多，人民币贬值、亚太股市大跌，尤其是北美自由贸易新协议特殊对待所谓定义的“非市场经济国家”，变相的导致中美贸易摩擦进一步升级，利空A股期现货市场。不过央行在国庆长假最后一天出乎意料的 6 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 宣布大幅降低存款准备金率，较大程度对冲了境外利空消息对A股市场的影响。另外，目前持续8个月的下跌已经充分反映了贸易战的影响，A股期现货指数已经处于底部区域，下跌空间不大。而且真正影响A股期现货市场走势的是内部经济形势，随着宏观经济政策调整效果的显现，经济下行压力有望在四季度明显缓解。预计节后A股期现货市场将先抑后扬，9月中下旬以来的这波反弹有望经过回调后延续，在期指的操作上不宜追空，前且多单可继续持有。 7 / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保i证这些信息不发生任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货股份有限公司及咨询产品简介 鲁证期货股份有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本7.5亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询和资产管理等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外留学经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：微信服务、定期报告、调研报告、策略报告以及风险管理等服务。