恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,953.581.7%1.0%-7.8%0.3%恒生中國企業指數11,027.132.2%2.3%-9.1%-0.7%成交金額 (百萬港元)130,575.1850.4%30.2%-14.6%20.4%海外市場道瓊斯工業平均指數26,743.500.3%3.7%13.6%19.7%納斯達克指數7,986.96-0.5%0.5%14.2%24.3%上證綜合指數2,797.492.5%2.5%-11.3%-16.6%深圳證券交易所成分指數8,409.182.1%-0.9%-19.5%-24.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)71.531.1%4.1%8.6%41.2%黃金期貨價格 (美元)1,196.900.0%-1.0%-11.3%-7.5%波羅的海乾散貨指數1,413.001.2%-16.7%25.9%-5.9%美元兌每一單位歐元1.170.1%1.1%-5.6%-0.8%日圓兌每一單位美元112.580.0%-1.2%-6.6%-0.9%離岸人民幣兌每一單位美元6.850.0%-0.7%-8.7%-3.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上週五上漲1.7％，收盤27,953點。國企指數飆升2.2％。重磅股友邦（1299），騰訊（700）和滙豐（5）分別上漲3.5％，3.1％和1.6％。汽車，金融，內房，消費，博彩，醫藥，航空和水泥股跑贏大市。吉利汽車（175）飆升11％，成為恒生指數中表現最佳的成分股。長城汽車（2333）和東風集團（489）分別飆升8.9％和6.8％。十大內房股平均上漲3.5％，其中萬科企業（2202）和碧桂園（2007）飆升4.6％-4.7％。國企指數中五隻證券，九隻銀行及七隻保險股份別平均上漲4.0％，3.1％和2.7％，其中中國銀河證券（6881）和華泰證券（6886）上漲5.0％-5.1％，農行（1288）和招行（3968）上漲4.6％-5.0％，眾安在線（6060）和中國人保（1339）分別高升6.8％和4.2％。蒙牛乳業（2319）和萬洲國際（288）上漲5.5％-5.8％，銀河娛樂（27）和金沙中國（1928）分別上漲4.7％和2.2％。中國生物製藥（1177）石藥集團（1093）上漲3.6％-4.5％。中國國航（753）和海螺水泥（914）分別飆升6.4％和2.4％。本地銀行，鐵路和電力股收盤走高。中銀香港（2388），中國中車（1766）和中廣核電力（1816）上漲3.0％-3.6％。 科技和本地地產股缺乏明確的方向。新世界發展（17）飆升5.7％，而領展（823）下跌2.0％。 瑞聲科技（2018）幾乎無變化，而舜宇光學（2382）下跌3.0％。石油和電信股收盤走低。中海油（883）和中石油（386）分別下跌3.7％和1.5％。中國移動（941）和中國電信（728）均下跌0.8％。我們預計恒生指數短期內將維持技術性反彈。 2018年9月24日 我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 市場焦點 代號股票名稱 中國建築國際 3311 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$10.00 41.8 7.18 - 12.532.8%71.7 中國將於第四季度增加基礎設施投資 - 維持買入中國建築(3311)之建議 自本行於9月5日建議買入中國建築（3311, $8.28）後，股價累升2.7%，同期恒生指數無變動。本行認為中國建築股價跑贏大市主要是市場認為中國將於第四季度增加基礎設施投資。中國的固定資產投資增長率從2017年的7.2％降至2018年前8個月的5.3％。為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中國建築有利。 中國建築是香港領先的建築承包商，並積極參與中國的基礎設施投資。管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億港元，同比增長至少11.5％。今年首八個月新簽合約額同比上升14.2％至825.1億港元。截至2018年8月31日，未完成的合約額按年升24.0%，達到2,298億港元，其中77％或1,778億港元為國內的基礎設施投資。考慮其新合約增長記錄良好，本行認為2018年度新簽合約額很大機會超過管理層的目標。 截至2018年6月30日，公司收入按年增加18.0％至271億港元。毛利按年增長26.2％至41億港元，毛利率從14.2％提高至15.1％。股東應佔溢利僅增長1.2％至25.2億港元，由於2017年10月供股的攤薄效應，每股盈利下降9.9％至0.50港元。撇除投資物業公平值變動收益，核心盈利上漲20.5% 至25.2億港元。中期股息保持不變，每股0.15港元，意味著派息率為30％。截至2018年6月30日，公司的淨負債從2017年底的157億港元大幅增加53％至240億港元，淨負債與權益比率從2017年底的41％急升至61％。 根據彭博估計，公司2018年盈利預計將達到62.5億港元，2019年達到73.6億港元，分別同比上漲14％和18％。每股盈利增長將於2018年攤薄至5％，並於2019年達到18％。現價相當於6.6倍2018年市盈率及5.5倍2019年市盈率，遠低於過去5年平均預測市盈率10.3倍。因此，本行維持買入中國建築之建議，基於8.0倍2018年市盈率計算，6個月目標價為10.0元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$8.94 $9.83 $12.70 $8.49 11.9 36.2%193 29 952%660%21.8X2.53X19%10天移動平均線$8.54 20天移動平均線$8.98 100天移動平均線$9.43 保力加通道 (上)$10.06 保力加通道 (下)$7.89 14天RSI 42.8 澳優1717 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$7.32 $8.05 $10.55 $6.95 22.6 29.6%102 57 227%178%6.4X1.19X-10%10天移動平均線$6.61 20天移動平均線$6.97 100天移動平均線$9.14 保力加通道 (上)$7.81 保力加通道 (下)$6.14 14天RSI 38.8 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價建滔積層板1888 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 11/9/2018 中國燃氣 （384） 中國燃氣(384): 估值回至合理水平，建議買入 • 在近期股價回落後，我們認為公司估值水平已回到相對合理的水平 • 鑑於該行業在未來數年仍處於穩定增長下，我們繼續對天然氣運營商持長期看好的觀點 買入($31.5) 12/9/2018 新奧能源 （2688） 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 • 核心淨利潤同比增長25％至23.89億元人民幣，勝市場預期 • 管理層預期未來2 - 3年天然氣銷量將持續維持約20％的增長率，及維持高單位數的新接駁用戶人數。 管理層還預計2018年核心淨利潤增長率將達到+18％ 買入($88.0) 13/9/2018 安踏體育 （2020） 因潛在收購Amer Sports而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 - 維持買入安踏體育 (2020) • 股價急跌主要是投資者憂累收入增長放緩以及對潛在收購Amer Sports 可能對短期盈利前景有負面影響 • 我們相信因收購而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 買入($42.0) 14/9/2018 中海油 （883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883)作短線交易 • 最近資金流入一些在中國滯漲背景的主題下受惠的板塊，包括石油相關股。我們認為該投資主題在短期內將持續 • 為了捕捉中海油在未來幾 年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 買入($9.20) 17/9/2018 六福 （590） 中國內地市場的同店銷售在2019財年第二季度有可能明顯改善，維持買入六福（590） • 7月和8月份的行業數據顯示，六福在中國內地市場的同店銷售增長在2019財年第2季度（即今年7至9月期間）有可能明顯改善。 • 現價相當於11.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估。 買入($35.0) 18/9/2018 中交建 （1800） 中國將於下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 本行認為股價疲弱主要是上半年盈利及新簽合同金額低於市場預期所致 • 本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 買入($9.20) 19/9/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；維持買入評級 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 公司現時股價對應 2018 年 17.9 倍及 2019 年市盈率 15.9 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水準 買入($40.9) 20/9/2018 世茂房地產 (813) 今年首八月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 股價跑輸大市主要受宏 觀因素影響，包括人民幣眨值及憂累中國房地產銷售放緩 • 公司今年預測合同銷售額為人民幣 1,400 億元，按年增長 39％，我們認為實現目標的機會很大 買入($24.5) 21/9/2018 中國東方集團 (581) 持續的盈利能力誘發估值往上重估:維持買入中國東方集團（581） • 我們認為市場一致預期盈利將在短期內大幅提高以反映公司強勁的中期業績 • 我們認為無論在盈利能力或執行能力方面，中國東方都是行業內 最好和最高效的鋼鐵生產商 買入($9.50) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲