恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,715.67-0.4%-2.2%-7.7%1.1%恒生中國企業指數10,938.97-0.4%-1.4%-8.9%0.6%成交金額 (百萬港元)77,713.20-28.0%-18.8%-42.6%-9.5%海外市場道瓊斯工業平均指數26,439.930.2%1.4%10.9%18.1%納斯達克指數8,041.970.6%0.1%15.7%24.6%上證綜合指數2,791.78-0.5%0.5%-10.6%-16.4%深圳證券交易所成分指數8,334.75-1.0%-4.6%-21.6%-24.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)72.130.0%5.3%12.0%39.9%黃金期貨價格 (美元)1,182.30-1.0%-2.4%-11.9%-7.9%波羅的海乾散貨指數1,503.003.7%-10.7%39.2%8.1%美元兌每一單位歐元1.16-0.3%-0.7%-5.7%-1.2%日圓兌每一單位美元113.400.0%-2.0%-6.1%-0.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.89-0.1%-1.4%-8.9%-3.4%變幅(%) 市場回顧 恒生指數跌0.4％，收盤27,715點。國企指數跌0.4％。重磅股騰訊（700）和匯豐銀行（5）分別下跌1.4％和0.4％。友邦保險（1299）飆升1.3％。博彩，科技，證券，資產管理，航空和汽車股跑輸大市。 瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）下跌0.9％-1.0％。銀河娛樂（27）和金沙中國（1928）分別跌4.5％和1.1％。比亞迪股份（1211），吉利汽車（175）和長城汽車（2333）下跌1.6％-2.2％。國航（753）跌2.4％。國企指數中的五隻證券股平均下跌3.2％，其中海通證券（6837）和廣發證券（1776）下跌3.9％-4.0％。中國信達（1359）和中國華融（2799）下挫3.4％-3.9％。 消費，銀行，地產，保險，石油，鐵路和醫藥股缺乏明確的方向。中國旺旺（151）上漲0.8％，萬洲國際（288）下挫2.3％。萬科（2202）上漲0.3％，華潤置地（1109）和龍湖集團（960）跌3.1％-3.9％。長實集團（1113）上漲0.3％。信和置業（83）和太古（19）跌1.1％-1.2％。恆生銀行（11）上漲2.1％，中銀香港（2388）下跌0.3％。工商銀行（1398），建設銀行（939）和農行（1288）下跌0.5％-0.9％。民生銀行（1988）和招商銀行（3968）飆升0.6％-0.7％。中海油（883）上漲0.7％，中石油（857）下跌0.6％。國藥控股（1099）上漲1.1％，石藥集團（1093）和中國生物制藥（1177）下挫1.5％-1.7％。我們預計恒生指數短期內將維持技術性反彈。 2018年9月28日 我們預計恒生指數短期內將維持技術性反彈 市場焦點 代號買入$9.20 53.5 6.61 - 10.8100.0%80.8 股票名稱 中海油田服務 2883 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883)作短線交易 自本行於 9 月 14 日建議買入中海油田服務（2883，$8.29，「中海油服」）後，股價累計上升 4.7%，同期恒生指數上升 2.4%。我們認為股價跑嬴大市的原因主要是由於1）國際原油價格仍然保持在較高的水平，激勵石油勘探商繼續增加其資本開支和2）最近資金流入一些在中國滯漲背景的主題下受惠的板塊，包括石油相關股。我們認為該投資主題在短期內將持續吸引投資者目光。 中海油服是全球最具規模的綜合型油田服務供應商之一，服務貫穿海上 石油及天然氣勘探、開發及生產的各個階段。公司主要業務包括四 大板塊，分別是鑽井服務、油田技術服務、船舶服務、物探和工程 勘察服務，藉以向客戶提供在石油及天然氣勘探、開發與生產的各 個階段所需的單一業務作業服務、捆綁服務、一體化服務及總承包`作業服務。 稍作回顧，中海油服在2018年上半年實現收入81億元人民幣，淨虧損3.75億元人民幣，這意味著公司在第2季度利潤明顯有所改善，在中國會計準則下二季度實現淨利潤2.76億元人民幣，而第一季度淨虧損為人民幣6.51億元。 我們認為季度環比改善主要受以下因素推動：1）二季度較少的一次性費用，2）設備作業天數和利用率上升; 3）二季度錄得外匯收益人民幣8,900萬元。 由於自升式鑽井平台和半潛式鑽井平台利用率的環比持續改善，我們預計中海油服的淨利潤將在下半年進一步改善。 儘管上半年度疲弱的業績，但我們仍然認為為了捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇。此前， 中海油宣佈在 2018 年將其資本支出目標提高至 700-800 億人民幣， 主要是因油價上漲及致力增加其原油儲備，而 2017 年的實際資本支出為人民幣 497 億元。 根據彭博預測，中海油服的淨利潤預計將達到 4.44 億元人民幣（每股收益$0.099 元人民幣），2019 年為 11.25 億元人民幣（每股盈利 $0.236 元人民幣）。2018 年帳面淨值預計達到 349.4 億元人民幣 （每股淨值$7.286 元人民幣），2019 年預計為 358.8 億人民幣（每股淨值 $7.453 元人民幣）。目前股價對應 2018 年預測市淨率為 1.00 倍，2019 年為 0.98 倍，我們認為目前中海油服的估值對長期投資者仍具有吸引力，因為在過往中海油資本開支上升週期中，中海油服歷史市帳率為 1 倍至 2 倍。 因此，我們維持買入中海油服的建議，12 個月目標價維持在9.2 元。我們目標市淨率是基於 1.1 倍 2018 年市淨率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$18.12 $19.93 $20.70 $17.21 10.6 55.8%31 11 262%277%20.2X3.12X-23%10天移動平均線$17.96 20天移動平均線$18.37 100天移動平均線$18.95 保力加通道 (上)$19.30 保力加通道 (下)$17.43 14天RSI 40.5 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價大家樂集團341 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$10.40 $11.44 $10.63 $9.88 11.7 28.2%40 12 66%335%18.1X2.39X11%10天移動平均線$9.40 20天移動平均線$8.71 100天移動平均線$8.29 保力加通道 (上)$10.35 保力加通道 (下)$7.07 14天RSI 85.2 數碼通電訊315 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 17/9/2018 六福 （590） 中國內地市場的同店銷售在2019財年第二季度有可能明顯改善，維持買入六福（590） • 7月和8月份的行業資料顯示，六福在中國內地市場的同店銷售增長在2019財年第2季度（即今年7至9月期間）有可能明顯改善。 • 現價相當於11.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估。 買入($35.0) 18/9/2018 中交建 （1800） 中國將于下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 本行認為股價疲弱主要是上半年盈利及新簽合同金額低於市場預期所致 • 本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 買入($9.20) 19/9/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；維持買入評級 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 公司現時股價對應 2018 年 17.9 倍及 2019 年市盈率 15.9 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水準 買入($40.9) 20/9/2018 世茂房地產 (813) 今年首八月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 股價跑輸大市主要受宏 觀因素影響，包括人民幣眨值及憂累中國房地產銷售放緩 • 公司今年預測合同銷售額為人民幣 1,400 億元，按年增長 39％，我們認為實現目標的機會很大 買入($24.5) 21/9/2018 中國東方集團 (581) 持續的盈利能力誘發估值往上重估:維持買入中國東方集團（581） • 我們認為市場一致預期盈利將在短期內大幅提高以反映公司強勁的中期業績 • 我們認為無論在盈利能力或執行能力方面，中國東方都是行業內 最好和最高效的鋼鐵生產商 買入($9.50) 24/9/2018 中國建築 (3311) 中國將于第四季度增加基礎設施投資 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中國建築有利 • 考慮其新合約增長記錄良好，本行認為2018年度新簽合約額很大機會超過管理層的目標 買入($10.0) 26/9/2018 新奧能源 (2688) 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 • 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 新奧能源的目前估值對長期投資者而言仍處於合理水準 買入($83.0) 26/9/2018 新奧能源 (2688) 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 • 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 新奧能源的目前估值對長期投資者而言仍處於合理水準 買入($83.0) 27/9/2018 銀河娛樂 (27) 估值低於歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） • 本行相信港珠澳大橋在今年四季度通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景 • 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會 買入($59.3) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過