海证套利周刊：本期套利策略简析

钢铁01价格05价格05-01价差上限下限观点39443719-225-187-287偏弱38693687-182-146-229偏弱原料01价格05价格05-01价差上限下限建议操作495.54993.56.933.56走强2263.52160-103.5-83.91-116.25偏弱1272.51203-69.5-14.61-60.32偏弱637603.6-33.4-25.06-32.85走弱套利价差/比值上线下限75112.14-18.507.968.688.191.741.801.683.103.433.201.852.001.81螺/焦煤比值收缩螺短期望引来偏弱调整，考虑到目前焦煤受到供给侧影响逐步减少，从复产逻辑来看，比值可能进入短期收缩调整阶段焦炭/焦煤比值扩大焦炭短期重新回升至升势，焦煤则出现疲弱迹象，下周操作偏向焦化利润扩大为主，目前关注重新回升至前期2倍的位置螺/矿比值缩小由于限产预期短期有所放松，螺矿比有望迎来进一步回调，螺矿比有望引来偏弱震荡螺/焦炭比值收缩目前焦炭价格重新反弹，短期焦炭现货维持偏弱，因此操作上维持观望，短期可能有所扩大为主动力煤01合约作为动力煤强势合约，由于现货走弱或将导致贴水幅度有所收窄，伴随未来现货的走强，贴水幅度有所扩大。目前操作以观望为主。若价差收窄至-20附近可进场进行套利操作。跨品种套利观点螺卷套价差扩大四季度钢铁需求或将以基建投资发力为主，因此长材需求或将略强于板材，因此螺卷差有望进一步放大，目前操作区间限制在200以下铁矿石本周价差出现一定回落，由于黑色系延续调整迹象，价差出现小幅收窄；中期可配置05-01的正套操作，目前区间【20,30】焦炭采暖季限产对于焦炭供给产生较大影响，因此套利以反套为主。目前可在-40至-100元/吨区间进行操作。焦煤采暖季限产对于焦煤需求产生较大影响，因此套利以正套为主。短期运行维持偏弱运行，走强逻辑并不明显，因此操作上维持观望。跨期套利螺纹钢从现货逻辑来看，主要落脚点为10月份需求情况，虽然公布了基建投资提升，但实际需求仍然未释放，国庆节前市场出现累库迹象。因此基差判断维持偏弱运行，低位震荡为主。热卷热卷临近国庆同样出现累库迹象，需求面依旧可能出现偏差，维持季节性偏弱震荡为主，操作上维持-200以下偏弱的操作为主 黑色 海证套利周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究 投资咨询部 李树桦 F3045239 lishuhua@hicend.com 常雪梅 F3040127 Z0013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年9月28日 本期套利策略简析 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 4 黑色套利相关图表 套利监测图 -400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.002018-07-202018-07-222018-07-242018-07-262018-07-282018-07-302018-08-012018-08-032018-08-052018-08-072018-08-092018-08-112018-08-132018-08-152018-08-172018-08-192018-08-212018-08-232018-08-252018-08-272018-08-292018-08-312018-09-022018-09-042018-09-062018-09-082018-09-102018-09-122018-09-142018-09-162018-09-182018-09-202018-09-222018-09-242018-09-262018-09-28螺纹钢01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.002018-07-202018-07-222018-07-242018-07-262018-07-282018-07-302018-08-012018-08-032018-08-052018-08-072018-08-092018-08-112018-08-132018-08-152018-08-172018-08-192018-08-212018-08-232018-08-252018-08-272018-08-292018-08-312018-09-022018-09-042018-09-062018-09-082018-09-102018-09-122018-09-142018-09-162018-09-182018-09-202018-09-222018-09-242018-09-262018-09-28热卷01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002018-07-202018-07-222018-07-242018-07-262018-07-282018-07-302018-08-012018-08-032018-08-052018-08-072018-08-092018-08-112018-08-132018-08-152018-08-172018-08-192018-08-212018-08-232018-08-252018-08-272018-08-292018-08-312018-09-022018-09-042018-09-062018-09-082018-09-102018-09-122018-09-142018-09-162018-09-182018-09-202018-09-222018-09-242018-09-262018-09-28铁矿石01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -160.00-140.00-120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.002018-07-202018-07-222018-07-242018-07-262018-07-282018-07-302018-08-012018-08-032018-08-052018-08-072018-08-092018-08-112018-08-132018-08-152018-08-172018-08-192018-08-212018-08-232018-08-252018-08-272018-08-292018-08-312018-09-022018-09-042018-09-062018-09-082018-09-102018-09-122018-09-142018-09-162018-09-182018-09-202018-09-222018-09-242018-09-262018-09-28焦炭01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 4 -100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.002018-07-202018-07-222018-07-242018-07-262018-07-282018-07-302018-08-012018-08-032018-08-052018-08-072018-08-092018-08-112018-08-132018-08-152018-08-172018-08-192018-08-212018-08-232018-08-252018-08-272018-08-292018-08-312018-09-022018-09-042018-09-062018-09-082018-09-102018-09-122018-09-142018-09-162018-09-182018-09-202018-09-222018-09-242018-09-262018-09-28焦煤01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 -50.00-45.00-40.00-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.002018-07-202018-07-222018-07-242018-07-262018-07-282018-07-302018-08-012018-08-032018-08-052018-08-072018-08-092018-08-112018-08-132018-08-152018-08-172018-08-192018-08-212018-08-232018-08-252018-08-272018-08-292018-08-312018-09-022018-09-042018-09-062018-09-082018-09-102018-09-122018-09-142018-09-162018-09-182018-09-202018-09-222018-09-242018-09-262018-09-28动力煤01-05价差价差上限下限二倍上限二倍下限 （数据来源：WIND，海证期货）  黑色套利相关图表 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.002018-05-142018-06-142018-07-142018-08-142018-09-14螺卷套上限下限二倍上限二倍下限价差 1.501.601.701.801.902.002.10螺纹/焦炭套利上限下限二倍上限二倍下限价差 海证研究｜套利周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报