恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,499.39-1.6%-0.6%-9.3%0.0%恒生中國企業指數10,827.52-1.8%0.4%-10.7%-0.8%成交金額 (百萬港元)69,327.69-46.9%-9.9%-75.5%-25.2%海外市場道瓊斯工業平均指數26,492.21-0.3%2.7%9.5%18.9%納斯達克指數8,007.470.2%0.8%10.9%25.5%上證綜合指數2,781.14-0.6%1.9%-11.3%-16.8%深圳證券交易所成分指數8,353.38-0.7%-1.5%-20.9%-23.7%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)71.92-0.5%4.7%9.7%38.6%黃金期貨價格 (美元)1,199.900.0%-0.7%-11.4%-7.5%波羅的海乾散貨指數1,434.001.5%-15.5%27.4%-2.8%美元兌每一單位歐元1.18-0.1%0.7%-5.5%-0.2%日圓兌每一單位美元112.970.0%-1.7%-6.9%-0.6%離岸人民幣兌每一單位美元6.870.0%-1.1%-8.9%-3.4%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌1.6％，收盤27,499點。國企指數下跌1.8％。重磅股騰訊（700），友邦（1299）和滙豐（5）分別下跌2.0％，1.3％和1.1％。內房，汽車，航空，水泥，消費，博彩，醫藥，電信，電力和金融股跑輸大市。十大內房股平均下跌3.2％，其中碧桂園（2007）和世茂房地產（813）重挫5.2％-5.6％。長城汽車（2333）和吉利汽車（175）分別下跌5.1％和4.0％。中國國航（753）和海螺水泥（914）下挫4.4％-4.6％。蒙牛乳業（2319）和萬洲國際（288）下跌3.3％-4.3％。銀河娛樂（27）和金沙中國（1928）分別下跌3.9％和1.9％。石藥集團（1093）和國藥控股（1099）均下跌3.0％。國企指數內五隻證券，九隻銀行及七隻保險股份別平均下跌2.8％，2.3％及2.1％，其中中國銀河證券（6881）及華泰證券（6886）下跌3.2％-3.5％，中國民生銀行（ 1988年），中國財險（2328）和眾安在線（6060）下跌3.1％-3.9％。中國聯通（762）和中國電信（728）分別下跌4.1％和2.1％。華能國際（902）和華潤電力（836）下跌2.7％-2.8％。科技，本地地產，本地銀行和鐵路相關股收盤走低。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）分別下跌3.9％和1.0％。太古（19）和九龍倉置業（1997）下跌2.3％-2.9％。 中交建（1800）和中國中車（1766）下跌1.4％-1.5％。 香港公共事業股收盤走低但跑贏大市。石油股缺乏明確的方向。中石油（857）下跌2.0％，而中海油（883）上漲0.6％，成為恒生指數中表現最佳的成分股。我們預計恒生指數短期內將維持技術性反彈。 2018年9月26日 我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 市場焦點 代號買入$83.00 80.6 51.15 - 92.3567.2%259.9 股票名稱 新奧能源 2688 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 新奧能源（2688）：上半年核心利潤勝預期，維持對中國天然氣運營商的長期看多觀點；建議買入 新奧能源(2688, $71.45) 為中國最大的清潔能源分銷商之一，主要業務爲在中國投資、建設、經營及管理燃氣管道基礎設施、車船用加氣站及綜合能源項目，銷售與分銷管道燃氣、液化天然氣及其他多品類能源產品，開展能源貿易業務以及提供其他與能源供應相關的服務。截至 2018 年6 月30 日，公司在中國擁有178個城市燃氣項目，包括安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、江西、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共17個省市及自治區，覆蓋可接駁人口達8,861萬。公司亦於全國11個省市的重點區域發展了46個綜合能源項目。 稍作回顧，新奧能源之前公佈的 2018 中期淨利潤為17.82億元人民幣，同比增長7.9％。 扣除一次性項目後， 核心淨利潤同比增長25％至23.89億元人民幣，勝市場預期。住宅用戶天然氣銷售量及工商業用戶天然氣銷售量分別增長35.8％和24.3％至63億立方米和16億立方米。 管理層預期未來2 - 3年天然氣銷量將持續維持約20％的增長率，及維持高單位數的新接駁用戶人數。 管理層還預計2018年核心淨利潤增長率將達到+18％。 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性。據彭博估計，公司 2018 財年和 2019 財年的盈利預測分別為 42.7 億元人民幣和 50.1 億元人民幣，同比增長約 20.17％和 17.43 ％。2018 財年和 2019 財年每股盈利分別預計為 3.873 元人民幣和 4.523 元人民幣。公司現時股價對應 2018 財年 16.2 倍及 2019 財年市盈率 13.9 倍，我們重申對中國天然氣運營商的長期看好的觀點，並認為新奧能源的目前估值對長期投資者而言仍處於合理水平，建議投資者可在現水平買入。我們給予新奧能源買入評級，12 個月目標價為 83.0 元。我們的目標市盈率倍數是基於 2019 財年市盈率 16 倍或相 當於 2010 年至 2018 年的平均預測市盈率 16.0倍 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$5.15 $5.67 $7.19 $4.89 12.6 43.5%49 45 101%109%7X0.9X138%10天移動平均線$4.45 20天移動平均線$4.54 100天移動平均線$5.33 保力加通道 (上)$4.98 保力加通道 (下)$4.09 14天RSI 63.5 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價正通汽車1728 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$8.37 $9.21 $11.49 $7.95 42.3 32.8%41 73 36%56%6.7X0.99X41%10天移動平均線$7.75 20天移動平均線$7.90 100天移動平均線$8.80 保力加通道 (上)$8.59 保力加通道 (下)$7.21 14天RSI 55.5 中國建築國際3311 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 11/9/2018 中國燃氣 （384） 中國燃氣(384): 估值回至合理水準，建議買入 • 在近期股價回落後，我們認為公司估值水準已回到相對合理的水準 • 鑒於該行業在未來數年仍處於穩定增長下，我們繼續對天然氣運營商持長期看好的觀點 買入($31.5) 13/9/2018 安踏體育 （2020） 因潛在收購Amer Sports而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 - 維持買入安踏體育 (2020) • 股價急跌主要是投資者憂累收入增長放緩以及對潛在收購Amer Sports 可能對短期盈利前景有負面影響 • 我們相信因收購而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 買入($42.0) 14/9/2018 中海油 （883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883)作短線交易 • 最近資金流入一些在中國滯漲背景的主題下受惠的板塊，包括石油相關股。我們認為該投資主題在短期內將持續 • 為了捕捉中海油在未來幾 年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 買入($9.20) 17/9/2018 六福 （590） 中國內地市場的同店銷售在2019財年第二季度有可能明顯改善，維持買入六福（590） • 7月和8月份的行業資料顯示，六福在中國內地市場的同店銷售增長在2019財年第2季度（即今年7至9月期間）有可能明顯改善。 • 現價相當於11.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估。 買入($35.0) 18/9/2018 中交建 （1800） 中國將于下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 本行認為股價疲弱主要是上半年盈利及新簽合同金額低於市場預期所致 • 本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 買入($9.20) 19/9/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；維持買入評級 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 • 公司現時股價對應 2018 年 17.9 倍及 2019 年市盈率 15.9 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水準 買入($40.9) 20/9/2018 世茂房地產 (813) 今年首八月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 股價跑輸大市主要受宏 觀因素影響，包括人民幣眨值及憂累中國房地產銷售放緩 • 公司今年預測合同銷售額為人民幣 1,400 億元，按年增長 39％，我們認為實現目標的機會很大 買入($24.5) 21/9/2018 中國東方集團 (581) 持續的盈利能力誘發估值往上重估:維持買入中國東方集團（581） • 我們認為市場一致預期盈利將在短期內大幅提高以反映公司強勁的中期業績 • 我們認為無論在盈利能力或執行能力方面，中國東方都是行業內 最好和最高效的鋼鐵生產商 買入($9.50) 24/9/2018 中國建築 (3311) 中國將於第四季度增加基礎設施投資 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 為了抵消中美貿易戰緊張局勢的影響和維持經濟增長，本行相信中國在第四季度將大幅增加基礎設施投資，這明顯對中國建築有利 • 考慮其新合約增長記錄良好，本行認為2018年度新簽合約額很大機會超過管理層的目標 買入($10.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲