市 場 動 態 2018-09-24 w w w . u t r a d e . c o m .hk 1 香港 市場消息 中方取消與美方談判 國內長假期開始或影響大市氣氛 恒指上周五(21日)收市升475點，報27953點。國指升234點，收報11027點。大市總成交1,305.75億港元，上升股份1,178隻，下跌股份569隻。 財政司司長陳茂波及金管局總裁陳德霖分別開腔，指香港很大機會跟隨美國步伐，於9月底美國加息後上調香港利率，港元利率及匯率即見異動。隔夜銀行同業拆息(HIBOR)升12個點子至1.8479厘，而三月期HIBOR升至2.095厘，為2008年後的新高。港匯方面，港元兌美元創一年內最大升幅，單日最大升幅逾400點子至7.7978。此外，人民銀行與金管局進行合作，央行可於香港招標及發行央行票據。市場解讀，此舉可有利央行控制離岸人民幣的流動性，在岸人民幣兌美元曾漲202個基點至6.834，唯未見離岸人民幣匯價未有太大變動。 上周五國務院發布有關促進消費意見，市場氣氛轉旺，助恒指重上50天移動平均線。文中提及的多個板塊，如教育、汽車、汽車經銷商及航空股，憧憬將有新政策落地而急升。據報指，中國已決定取消於9月底與美國就貿易問題的談判。市場對是次談判未抱太大期望，相信對市場的影響有限。唯貿易問題繼續成為投資者的憂慮，令後市波幅持續。大市上周回升近千點，唯內地將有中秋及國慶假期，本周及下周南向交易只有26日開啟，或影響大市氣氛。 報告總覽 波動市場中的股份 受不利外圍宏觀因素影響，市場受到嚴重打擊，香港上市的中小企業甚至受到更嚴重的傷害。 鑑於宏觀環境不利，追求中小型股增長的進取策略應該退居次要。 我們較看好具強勁自由現金流、高股息收益率及股息支付能力一致的公司。 技術分析 華晨中國 （1114） 買入區間：13.62港元至13.64港元 上日收市價：13.54港元 目標價：15.00／15.19港元 止蝕位：下破12.30港元 招商銀行（3968） 買入區間：32.00港元至32.05港元 上日收市價：31.70港元 目標價：33.50／35.50港元 止蝕位：下破30.00港元 走勢圖 (恒生指數) 主要指數 前收市 變動 (%) 年初至今(%) 恆指 27,954 1.7 -6.6 即月期指 27,940 -0.3 -7.0 國指 11,027 2.2 -5.8 滬綜指 2,797 2.5 -15.4 道指 26,744 0.3 8.2 標普500 2,930 0.0 9.6 日經225 23,870 0.8 4.9 德國DAX 12,431 0.8 -3.8 巴黎CAC 5,494 0.8 3.4 資料來源: 彭博 最大成交 股份 股價 (港元) 變動 (%) 成交金額(億港元) 騰訊控股 334.40 3.2% 99.72 中國平安 78.90 1.7% 44.51 建設銀行 6.90 3.1% 33.72 美團點評 72.10 -0.8% 31.77 工商銀行 5.74 3.2% 24.18 最大升幅 股份 股價 (港元) 變動 (%) 成交金額 (百萬港元) 迪臣發展國際 0.31 33% 7.7 中國重汽 21.65 25% 715.6 勇利投資 0.51 24% 0.2 迪諾斯環保 0.36 24% 0.3 區塊鏈集團 0.11 23% 7.0 最大跌幅 股份 股價 (港元) 變動 (%) 成交金額 (百萬港)元 新源萬恒控股 0.06 -18% 14.7 博耳電力 0.70 -15% 15.3 巨星醫療控股 2.09 -13% 2.2 中策集團 0.06 -12% 2.8 陽光１００中國 3.30 -11% 18.9 分析員 葉文瀚 +852 2236 6793 frank.yip@uobkayhian.com.hk 市 場 動 態 2018-09-24 w w w . u t r a d e . c o m .hk 2 香港 中小型股策略－中國 波動市場中的股份 受不利外圍宏觀因素影響，市場受到嚴重打擊，香港上市的中小企業甚至受到更嚴重的傷害。 鑑於宏觀環境不利，追求中小型股增長的進取策略應該退居次要。 我們較看好具強勁自由現金流、高股息收益率及股息支付能力一致的公司。 最新資料  市場避險情緒嚴重影響中小型股股價。 恒生綜合中小型股指數－香港上市中小型股份的基準代表－自年初至今下跌15%，表現不及藍籌股恒生指數下跌8%。 我們認為中小型股的表現相對欠佳是由於：a）覺得彼等在經濟衰退期間的防守性低於大型股； b）彼等的股票交易流動性與大型股相比差得多； 以及c）彼等具較高的公司治理風險，因為大多數沽空研究報告均針對中小形股份。  篩選具彈性的中小企業的標準。 根據我們對中小企業的定義，彼等的市值應該介乎5億美元至20億美元之間。 此外，我們的分析不包括金融及房地產，因為該等行業的中小型企業的風險回報概況與其大型企業相同。 行動  高股息收益率。 我們篩選出36隻中小型股份，彼等的2018年預測股息收益率均高於4%（恒生指數：3.7%）。  每股股利穩定，派息率高。 為符合我們對經濟衰退時具彈性的投資標準，我們亦考慮41隻股份派息的穩定性。 我們定義該等股份為每股股利穩定的公司，即彼等於過去四年的每股股利均錄得正增長，或每股股利較其五年每股股利均值低20%以上的年間少於一年。我們認為有18隻高收益中小型股份被視為每股股利穩定的公司，即未來每股股利的下行風險較小。 展望未來，市場普遍預期這18隻股票將於未來兩年繼續提供穩定甚至更高的每股股利。 推介股份 股份 評級 股價 目標價 (港元) (港元) 呷哺呷哺 買入 12.08 13.55 IT 買入 4.08 5.60 中國東方 買入 6.72 8.79 東江集團控股 買入 5.10 7.25 神威藥業 買入 10.78 17.72 來源：大華繼顯 分析員 李玉麒 +852 2826 4867 yukkei.lee@uobkayhian.com.hk 江梓揚 +852 2236 6761 Gary.kong@uobkayhian.com.hk 大中華研究部 research@uobkayhian.com 收益率高及每股股利穩定的中小型股份 價格 2018年9月20日 ---------- 每股股利 (當地貨幣) ---------- ---------- 派息率(%) ---------- 股份 代號 (港元) 2015年 2016年 2017年 2018年預測 2019年預測 2015年 2016年 2017年 2018年預測 2019年預測 香港中旅 308 HK 2.53 0.07 0.03 0.09 0.11 0.13 29.0 46.7 40.3 50.2 51.6 數碼通電訊 315 HK 9.90 0.60 0.60 0.60 0.43 0.44 67.3 80.1 97.2 74.8 74.1 大家樂集團 341 HK 17.90 0.78 0.81 0.81 0.81 0.86 76.5 90.0 93.1 90.2 89.9 中國外運 598 HK 3.07 0.10 0.11 0.12 0.11 0.13 31.3 29.7 31.6 31.0 31.8 通達集團 698 HK 1.13 0.04 0.05 0.05 0.06 0.07 29.4 29.7 32.1 31.6 30.1 華電福新 816 HK 1.56 0.04 0.05 0.06 0.07 0.08 18.6 22.0 23.5 24.8 23.9 中石化冠德 934 HK 3.43 0.05 0.07 0.12 0.13 0.16 12.1 17.3 24.7 24.7 26.5 信義光能 968 HK 2.21 0.09 0.14 0.15 0.14 0.15 47.0 47.6 46.0 47.9 47.8 I.T 999 HK 4.02 0.12 0.08 0.13 0.25 0.30 47.2 49.4 50.0 49.7 50.3 中國利郎 1234 HK 7.06 0.25 0.26 0.26 0.47 0.55 48.6 57.3 51.2 72.1 71.5 特步國際 1368 HK 4.30 0.14 0.12 0.11 0.16 0.19 48.6 50.0 56.9 56.9 57.1 互太紡織 1382 HK 6.32 0.80 0.80 0.60 0.52 0.57 108.1 102.6 89.6 84.0 86.4 中國機械工程 1829 HK 3.80 0.20 0.20 0.17 0.21 0.24 37.5 40.0 40.5 38.2 41.5 中國飛機租賃 1848 HK 8.11 0.22 0.53 0.60 0.70 0.81 34.9 52.6 55.1 56.8 56.6 中信國際電訊 1883 HK 2.59 0.13 0.14 0.16 0.17 0.18 52.5 54.9 64.3 64.6 64.7 中國聯塑 2128 HK 4.25 0.11 0.13 0.18 0.20 0.23 21.0 21.4 24.3 25.0 25.8 神威藥業 2877 HK 10.86 0.23 0.23 0.23 0.49 0.56 28.8 32.4 41.8 67.6 63.0 威勝集團 3393 HK 4.13 0.20 0.20 0.19 0.21 0.23 47.9 67.0 64.7 68.9 64.3 來源：彭博；大華繼顯 市 場 動 態 2018-09-24 w w w . u t r a d e . c o m .hk 3 香港 大華繼顯跟進以外的五大高收益中小型股份 價格 2018年9月20日 市值 收益率2018年預測 年初至今變動 股份 代號 (港元) (百萬美元) 行業 (%) (%) 建滔積層板 1888 HK 6.72 575 電子零件 9.7 -44.8 互太紡織 1382 HK 6.32 2,745 紡織 8.2 -23.4 創維數碼 751 HK 2.23 1,123 電子消費品 7.9 -33.6 首鋼資源 639 HK 1.59 804 鋼材 6.9 -5.4 中信國際電訊 1883 HK 2.60 754 運輸商 6.5 25.6 來源：彭博；大華繼顯 大華繼顯跟進的高收益中小型股份 價格 2018年9月20日 市值 收益率2018年預測 年初至今變動 股份 代號 (港元) (百萬美元) 行業 (%) (%) 通達集團 698 HK 1.13 913 電子零件 5.4 -43.5 天能動力 819 HK 7.31 1,057 汽車零件 5.6 -10.0 信義光能 968 HK 2.23 2,193 半導體設備 6.2 -24.1 I.T 999 HK 4.02 617 服裝零售 6.2 20.7 中國東方 581 HK 6.30 3,011 鋼材 6.7 10.1 特步國際 1368 HK 4.37 1,258 服裝 4.2 46.3 東江集團控股 2283 HK 5.06 541 工業機械 3.6 3.7 威勝集團 3393 HK 4.17 538 電子設備 5.7 9.2 永達汽車 3669 HK 6.68 1,576 汽車零售 5.0 -25.7 神威藥業 2877 HK 10.86 1,144 醫藥 5.1 46.5 來源：彭博；大華繼顯  現金為王。中國經濟增長放緩及市場流動性緊縮後，我們認為具有強大現金生成能力及淨現金結餘的中小型公司更