基本金属（锌）周报：沪锌继续震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（锌） 2018年9月16日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场简述：本周沪锌继续在区间20000--21000震荡，基本面整体变化不大，目前进口套利窗口持续打开，进口锌持续流入，锌矿加工费回升，但锌矿产量恢复较缓慢，锌锭产出仍受制于锌矿。目前宏观风险仍在，中美贸易战仍存不确定性，沪锌关注60日均线压力，预计下周沪锌继续震荡。 ⚫ 操作建议：建议反弹至23000一线建空单。 ⚫ 风险：低库存·锌矿供应·政策 沪锌继续震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 本周 0#锌锭主流成交于 21310-21760 元/吨，周均价为 21520 元/吨，较上周下跌 160 元/吨，跌幅为 0.73%。上海市场 0#锌锭主流品牌周初对沪 9 月升水 10 元 /吨，周中下降至贴水 10 元/吨，周五又回调到升水 60 元/吨，整体升贴水变化幅度较为明显，双燕、白银品牌锌锭与普通品牌锌锭价差维持在 50 元/吨 左右，目前市场东岭货源较少，市场关注度较高；SMC 品牌锌锭报价由贴水 190 元/吨调整至贴水 100 元/吨左右，KZ 品牌锌锭由贴水 200 元/ 吨调整至贴水 150 元/吨左右，西班牙、秘鲁、印度、比利时等进口锌锭报价由周初的贴水 350 元/吨上涨至贴水 250 元/吨，周内进口货源交投氛围较国产偏好。本周锌价维持震荡，冶炼厂因锌价较低，整体出货量不多；进口窗持续打开，致使市场上进口货源泛滥，多数大贴水出售，下游周初极少拿货，周末逢低积极补库，采购量较周初有明显增多，主要原因是津沪价差拉大，天津部分下游从上海拉货补库所致；周内贸易商整体交投略显清淡，据部分持货商反映货源倒手不赚钱，以做长单为主，周内市场整体成交一般。 二、精锌矿市场 本周锌精矿价格整体随锌价震荡，济源锌精矿均价在 15263 元/吨， 较上周下跌 0.82%，河池锌精矿价格费 15628 元/吨，较上周下跌 0.80%。云南地区锌精矿价格为 15808 元/吨，较上周下跌 0.79%。本周锌价震荡盘整，锌精矿的价格随之震荡，国内加工费暂未调整，南方地区锌矿加工费主流成交于 3800-4000 元/吨，陕西、四川地区加工费 3500-3700 元/吨，内蒙地区锌矿加工费主流成交于 4100—4300 元/吨，原料库存周期 30 天左右。总的来看，本周内蒙得加工费有上调。 本周锌矿港口库存 11.75 万吨，较上周减少 3.62 万吨。从我的有色网跟踪的连云港到港信息来看，锌精矿本周到港较少，提货得很多，库存下滑较快。进口矿散单加工费 70~80 美金/吨，较上周不变。 50%锌精矿到厂含税价数据来源：有色金属网14,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.00郴州昆明兰州 50%锌精矿最低加工费数据来源：Wind资讯0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.002016-09-232017-09-23北方南方进口TC 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、精炼锌市场 0#锌锭三地价差数据来源：中财期货研究院-200-1000100200300400500上海与天津价差上海与广东价差 四、精炼锌市场供应 4.1各交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：LME数据来源：上期所120,000.00170,000.00220,000.00270,000.00320,000.00370,000.00420,000.00470,000.002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/080.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00 日期LME库存SHFE库存显性库存变化量8月31日241575299362715119月7日23280034168266968-45439月14日21880037239256039-10929上海市场锌锭总库存为 5.43 万吨，较上周五增加 0.55 万吨。本周上海市场国产货源偏紧，整体流通量不多，进口窗持续打开，大批进口锌流入市场，周内市场整体成交一般，库存因进口锌到货小幅增加。 广东市场锌锭总库存为 1.63 万吨，较上周五增加 0.45 万吨。周初广东市场到货较多， 持货商看跌升水出货较为积极，由于交割需求，市场上形成“出少接多”的局面，市场交投氛围偏淡，仅维持刚需少采，库存因到货小幅增加。 天津市场锌锭总库存为 4.41 万吨，较上周五减少 0.11 万吨。本周天津市场紫金货源较为稀少，略有挺价惜售，市场交投氛围偏淡，下游厂内库存积压，整体消费仍无起色，多数仍在消化库存，采购仍坚持刚需少采。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4.2锌锭社会库存 锌锭社会库存/万吨日期合计上海广东天津14/09/1812.185.431.634.4110/09/1811.624.861.444.5707/09/1811.334.881.184.5203/09/1812.245.331.015.0331/08/1811.915.220.635.1927/08/1811.704.530.745.5724/08/1811.334.230.625.6320/08/1811.183.870.945.5417/08/1812.064.631.005.5813/08/1813.645.781.545.3710/08/1814.176.461.445.2606/08/1813.246.331.724.3203/08/1813.636.801.494.3530/07/1812.255.971.324.0427/07/1812.076.011.203.9523/07/1811.636.091.053.5020/07/1811.926.430.983.4316/07/1812.377.241.022.94数据来源：Wind资讯周度涨跌0.560.570.19-0.16锌锭社会库存/万吨0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00合计上海广东天津山东 4.3锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：中财期货研究院-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/07利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）1259 进口利润较上周回升622元/吨至1259元/吨，本周上期所库存小幅增加，LME库存下滑，整体库存下滑。本周美元指数小幅下跌，人民币持稳，目前进口套利窗口继续打开。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯4,400.004,500.004,600.004,700.004,800.004,900.005,000.005,100.005,200.005,300.00 锌合金价格数据来源：WIND资讯21,000.0022,000.0023,000.0024,000.0025,000.0026,000.0027,000.0028,000.0029,000.00 本周贸易商表示，由于镀锌市场价格有一定的波动且重心整体下移为主，下游采购采取谨慎观望为主，市场成交量不甚理想。本周压铸锌合金锭生产商正常出货，贸易商正常出货，市场交投氛围一般；下游压铸件厂采购意愿不佳，整周锌合金整体成交氛围偏弱。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：中财期货研究院数据来源：中财期货研究院-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0011,800.0013,800.0015,800.0017,800.0019,800.0021,800.0023,800.0025,800.0027,800.0029,800.00基差（右轴）锌收盘价（左轴）320 上海保税库电解锌最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网100.00120.00140.00160.00180.00200.00220.00240.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部