期权日报：豆粕波动率维持高位，白糖情绪偏悲观

华泰期货|期权日报2018-09-19华泰期货研究院量化组罗剑量化组总监0755-23887993luojian@htfc.com从业资格号：F3029622投资咨询号：Z0012563华泰期货研究院量化组杨子江量化研究员0755-23887993yangzijiang@htfc.com从业资格号：F3034819豆粕波动率维持高位，白糖情绪偏悲观豆粕期权行情介绍和分析豆粕期货1月合约，9月18价格继续上行，日盘价格收于3179元/吨，当日豆粕1901合约成交量146万手，持仓量231万手，成交、持仓均有所回落。近期豆粕期权成交较为稳定，持仓量也在不断增加，当日总成交量为5.92万手（单边，下同），持仓量24.10万手。当前豆粕1月期权合约成交占比为52%，1月合约持仓占比为65%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动0.865，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1.07，市场情绪偏乐观。受非洲猪瘟影响，引发市场恐慌情绪，八月底豆粕出现大幅下跌，主要是因为市场担忧如果疫情蔓延将利空豆粕消费，但伴随着中美贸易战话题再度升温，以及猪瘟的恐慌情绪逐步被市场消化后，豆粕价格重新涨回到前期高点。当前豆粕1月合约平值看涨期权隐含波动率上行至20.03%左右，近期建议关注USDA报告落地后的做空波动率机会。白糖期权行情介绍和分析白糖期货1月合约9月18日价格继续回落，日盘价格收于4929元/吨，今日1月合约成交量为66万手，持仓量为47万手，白糖1月合约持仓量逐步稳定。白糖期权今日总成交量为1.10万手（单边，下同），总持仓量为12.95万手，成交活跃度较为稳定。当前1月白糖期权合约成交量占全部合约的比重为87%，持仓占比为77%。当日白糖期权整体成交量PC_Ratio维持在0.56，持仓量PC_Ratio维持在0.665，市场情绪偏悲观。1月白糖期权平值合约行权价移动至5000的位置，而白糖当前60日历史波动率为14.16%，而平值看涨期权隐含波动率则上行至16.55%附近。当前白糖波动率在16%附近维持稳定，当考虑到当前白糖期权隐含波动率相较历史波动率有一定溢价，可考虑布置部分做空白糖波动率的头寸。 华泰期货|期权日报2018-09-182/6豆粕期权附表、附图表格1：豆粕期权1月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）0.23434226m1901-C-27002700m1901-P-27005521137.500.39389296m1901-C-27502750m1901-P-27501761412.000.00343.584m1901-C-28002800m1901-P-280053418.50.00-0.33301364m1901-C-28502850m1901-P-285047024-9.43-2.86255286m1901-C-29002900m1901-P-2900127632-13.51-4.20216.5790m1901-C-29502950m1901-P-2950124842.5-15.84-5.21182542m1901-C-30003000m1901-P-3000231056.5-15.04-4.641541262m1901-C-30503050m1901-P-3050140874.5-13.37-5.95126.51504m1901-C-31003100m1901-P-3100316096.5-11.06-6.791031802m1901-C-31503150m1901-P-31501150124.5-7.43-5.5984.52816m1901-C-32003200m1901-P-3200748154-5.81-4.2068.5938m1901-C-32503250m1901-P-3250510189-3.32-2.6355.53288m1901-C-33003300m1901-P-3300700225.5-2.17数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年9月18日15:00）表格2：豆粕期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）20181128702105220.3728342349860.002018127869341.19417264821.5520190132152301960.941536941569161.02201903000.00263633881.292019051004850560.5043314445441.03201907200.0082019522.38201908201608.002645302.01合计71710468680.652332422487981.07数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年9月18日15:00） 华泰期货|期权日报2018-09-183/6图1：豆粕期货价格及成交量（元/吨）（手）图2：豆粕期货历史波动率及隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图3：豆粕历史波动率锥（%）图4：豆粕期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图5：豆粕期权策略基本当日收益（元/手）图6：豆粕历史波动率数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-09-184/6白糖期权附表、附图表格4：郑商所白糖期权1月合约T型报价涨跌幅（%）收盘价成交量合约名购<行权价>沽合约名成交量收盘价涨跌幅（%）-8.42522.008SR901C44004400SR901P440013082131.25-17.12397.0046SR901C45004500SR901P450020283230.61-18.22321.0026SR901C46004600SR901P4600334850.532.89-22.04244.00476SR901C47004700SR901P4700148279.538.26-23.24185.00432SR901C48004800SR901P4800155211940.00-26.74131.501328SR901C49004900SR901P4900164416836.59-30.2390.001964SR901C50005000SR901P50001116222.529.74-32.5860.001144SR901C51005100SR901P5100688291.526.19-33.6139.507584SR901C52005200SR901P5200604369.522.76-42.3122.502862SR901C53005300SR901P530045045018.58-44.9013.504410SR901C54005400SR901P5400345027.96-54.847.001206SR901C55005500SR901P55002664015.21数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年9月18日15:00）表格5：郑商所白糖期权合约成交量及PC_Ratio合约月份看涨合约成交量看跌合约成交量PC_Ratio（VOL）看涨合约持仓量看跌合约持仓量PC_Ratio（OI）201811110817621.59926060500.652019011304661420.47117506826320.47201903000.00228021360.0020190513102800.2126092106980.21201907170200.1215468100.12合计1415479040.561566841023260.65数据来源：Wind，华泰期货研究院（时间截止至：2018年9月18日15:00） 华泰期货|期权日报2018-09-185/6图7：白糖期货价格及成交量（元/吨）（手）图8：白糖期货历史波动率与隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图9：白糖历史波动率锥（%）图10：白糖期权各月份隐含波动率（%）数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院图11：白糖期权基本策略当日收益（元/手）图12：白糖历史波动率数据来源：Wind，华泰期货研究院数据来源：Wind，华泰期货研究院 华泰期货|期权日报2018-09-186/6免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com