农产品策略周报（棉花&棉纱）：合约走势分化 近月现货压力明显

中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2018-09-17 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 合约走势分化 近月现货压力明显 策略摘要： 品种 周观点 中线展望 棉花 观点：合约走势分化 近月现货压力明显 信息分析： （1）储备棉成交保持理性。9月10日-14日下游企业竞拍保持理性，平均成交率69.65%。3月12日至今，储备棉轮出累计成交约233万吨。 （2）国内棉花现货指数上涨，仓单流出。周五，中国棉花价格指数3128B为16343（+13）元/吨，CotlookA指数为92.15（+0.6）；郑棉仓单10997（-233）张，有效预报15（+10）张。 （3）9月USDA报告数据利空。USDA报告上调全球棉花期末库存，上调全球棉花产量。 逻辑： 国际方面，9月USDA供需报告影响利空，美棉销售进度同比偏快，棉花吐絮率高于上年同期，优良率偏差。印度卢比贬值，国内棉价高位震荡。 国内方面，储备棉竞拍成交保持理性，CF1901合约仓单压力明显，期现价差呈回归趋势。 综合分析，合约走势分化，仓单压制近月走势，缺口论推升远月走势。北半球棉花处于成熟期，关注主产区天气变化。 操作建议：震荡思路 风险因素：汇率，贸易战 震荡偏弱 中信期货研究|农产品策略周报（棉花&棉纱） 2 / 8 目 录 策略摘要： .................................................................................................................................................................................. 1 一、 一周要闻及市场表现 ....................................................................................................................................................... 3 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................................................. 4 2.1国际市场分析........................................................................................................................................................................ 4 2.2国内市场分析........................................................................................................................................................................ 5 2.3本周行情预测........................................................................................................................................................................ 6 三、棉花产业链数据跟踪 .......................................................................................................................................................... 6 免责声明 ...................................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉期现价差 ......................................................................................................................................................... 3 图2: 国内外期棉盘面价差 ............................................................................................................................................. 3 图3: CFTC基金持仓占比 .............................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉跨月价差 ......................................................................................................................................................... 3 图5: 郑棉仓单情况 ......................................................................................................................................................... 4 图6: 棉纱棉花价差 ......................................................................................................................................................... 4 图7: 棉纱期现价差 ......................................................................................................................................................... 4 图8: 美棉签约进度 ......................................................................................................................................................... 5 图9: 美棉播种进度 ......................................................................................................................................................... 5 图10: 国内外棉现货价差 ................................................................................................................................................. 5 图11: 纺纱理论利润 ......................................................................................................................................................... 6 图12: 棉花与相关原料价差 ............................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ............................................................................................................................................. 6 图14: 纺织服装出口情况 ................................................................................................................................................. 6 图15: 棉花工业库存 .........................................................................................