资产配置与基金产品周报：标普500、中证500观点转乐观，平安大华创业板ETF获批

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年9月16日 金融工程 标普500、中证500观点转乐观，平安大华创业板ETF获批 ——资产配置与基金产品周报20180916 金融工程周报  大类资产表现及RSRS择时观点：权益类资产涨跌互现，黄金资产小幅反弹。 （1）大类资产净值变化：权益类资产本年以来总体呈现震荡调整行情，标普500近期有所回升，国内权益资产涨势难以持续；债券资产本年来趋势向上，近期企业债相对占优；黄金资产总体震荡较大，近期小幅收涨。 （2）大类资产波动率变化趋势：本年以来权益类资产波动率多数呈上升趋势，近期波动仍有所上升；黄金现货波动率持续走低；国内债券资产波动率变化不大。 （3）RSRS大类资产择时观点：中证500、标普500观点转乐观。上证50、沪深300和恒生指数均持谨慎观点；对中证500、标普500和SGE黄金持相对乐观观点。  资产配置策略跟踪及最新配置建议：资产表现不尽人意，两模型净值略下滑。（1）模型一“风险平价 + 因子策略”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：4.92%、5.49%、5.62%，夏普比率变化不大；其中稳健策略下周权重建议：沪深300（1.25%）、中证500（1.30%）、上证50（1.25%）、国债（34.91%）、企业债（41.29%）、黄金（10.00%）、标普500（8.91%）、恒指（1.09%）。（2）模型二“风险平价 + 因子策略 + RSRS择时”：稳健策略、平衡策略和进取策略本年以来的年化收益率分别为：5.05%、5.18%、5.21%，夏普比率持续下降；其中稳健策略下周权重建议：中证500（1.30%）、标普500（8.91%）、国债（34.91%）、企业债（41.29%）、黄金（10.00%）、现金（3.59%）。  创新基金回顾：（1）FOF基金持续回调，纷纷小幅下跌，仅前海开源裕源、上投摩根尚睿微幅上涨。（2）本周黄金ETF基金小幅反弹，白银LOF微幅回升。（注：FOF净值披露日存差异，收益率计算基于统一的净值披露截止日）  创新基金动态：本周4只创新类基金申报，平安大华创业板ETF获批。平安大华中证5-10年期国债活跃券ETF联接基金、易方达MSCI中国A股国际通交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金、中融央视财经50ETF 联接基金、华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数证券投资基金（LOF）陆续申报证监会。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 蒋俊阳 （执业证书编号：S0930517060002） 021- 22167404 jiangjunyang@ebscn.com 相关研报 《基于RSRS策略改进的资产配置研究 ——FOF专题系列报告之五》 ······································ 2018-03-05 《基于动态风险预算的多策略资产配置 ——FOF专题系列报告之四》 ······································ 2017-09-01 《量化资产配置与FOF投资 ——FOF专题系列报告之三》 ······································ 2017-07-25 《阻力支撑相对强度（ RSRS ）择时及行业轮动》 ——技术择时系列报告之二 ······································2017-06-05 《基于阻力支撑相对强度（ RSRS ）的市场择时》 ——技术择时系列报告之一 ······································2017-05-01 2018-09-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 大类资产表现与RSRS择时观点 ...................................................................................................................... 4 1.1、 大类资产表现：权益类资产涨跌互现 ...................................................................................................... 4 1.2、 RSRS择时：中证500、标普500观点转乐观 ....................................................................................... 5 2、 资产配置模型效果跟踪及配置建议 .................................................................................................................... 7 2.1、 策略跟踪：资产表现不尽人意，两模型净值略下滑 ................................................................................ 7 2.2、 资产配置模型下周权重建议 .................................................................................................................... 8 3、 创新基金市场回顾与动态 .................................................................................................................................. 9 3.1、 回顾：重点基金本周业绩表现 ................................................................................................................ 9 3.2、 动态：重点基金本周发审情况 .............................................................................................................. 10 4、 风险提示 .......................................................................................................................................................... 11 5、 附录 ................................................................................................................................................................. 12 2018-09-16 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图目录 图1：大类资产近3年净值曲线 ................................................................................................................................ 5 图2：大类资产近3年波动率变化 ............................................................................................................................ 5 图3：2018年以来上证50指数RSRS择时跟踪表现 ................................................................................................ 6 图4：2018年以来沪深300指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图5：2018年以来中证500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 6 图6：2018年以来恒生指数RSRS择时跟踪表现 ..................................................................................................... 6 图7：2018年以来标普500指数RSRS择时跟踪表现 .............................................................................................. 7 图8：2018年以来黄金RSRS择时跟踪表现 ............................................................................................................. 7 图9：资产配置模型一：2018年以来表现 ................................................................................................................ 8 图10：资产配置模型二：2018年以来表现 .............................................................................................................. 8 图11：FOF基金本周及本年表现（截止2018-09-12） ............................................................................................. 9 图12：黄金ETF和白银LOF本周及本年表现 ....................................................................................................... 10 图13：基于RSRS改进的资产配置组合策略流程图 ............................................................................................... 12 图14：不同风险水平资产组合构建 .......................................