豆类期货周报：内外盘多空交织 油粕窄幅整理

第1页 请务必阅读最后重要事项 内外盘多空交织 油粕窄幅整理 一、 主要观点 外盘本周呈现低位整理走势，供需面延续前期情况，消息面错综复杂，USDA周五月度供需报告上调单产超预期的利空提前消化，中美再度贸易谈判干扰市场。USDA作物周报显示美豆优良率为66%，持平于上一周，丰产预期基本成定局，USDA9月报告中豆类市场的主要调整就是美豆单产，上调美豆单产预期至52.8蒲式耳/英亩，进一步证实丰产预期，同时也进一步释放丰产带来的利空，后期焦点将逐步转向美豆的需求上，一旦美豆需求有回升机会，不排除外盘有再度回升可能。 国内豆类本周波幅较大，主要是两个因素造成的，一个是上周末内蒙古以及黑龙江北部的霜冻引发国产大豆的减产引发的期价上涨，另一个是中美再度贸易谈判引发部分资金离场导致期价的大幅回落。中美能否有新的贸易结论暂未可知，如果未能达成的情况下，整体豆类的支撑还在。豆粕方面，国内非洲猪瘟情况延续，下游担忧仍在，不过库存回落印证暂时需求影响不大，豆粕后期仍维持震荡偏强判断;豆油方面，国内临储豆油的拍卖以及豆油库存的高企施压期价，不过未来大豆供应偏紧以及消费对其的驱动仍在，期价后期仍有可能震荡偏强。 图1：CBOT大豆期货价格 豆类期货周报 作者： 农畜产品组 侯芝芳 执业编号：F3042058（从业） 联系方式： 010-68578971 成文时间 ：2018年9月17日 星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第2页 请务必阅读最后重要事项 图2：豆粕期货价格 图3：豆油期货价格 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 二、国外市场分析 1、美国出口进度 截止9月6日，美豆2017/18年度累计出口销售量为5881万吨，累计装船量为5638万吨；美豆2018/19年度累计出口销售量为1701万吨，销售进度为30.35%，去年同期为27.75%，美豆2018/19年度累计出口装船量为90万吨，装船进度为1.6%，去年同期为1.88%。 第3页 请务必阅读最后重要事项 截止9月6日，美豆粕2017/18年度累计出口销售量为1253万吨，销售进度为95.97%，上周为95.7%，去年同期98.41%，累计装船量为1136万吨，装船进度为86.96%，上周为85.38%，去年同期为89.65%；美豆粕2018/19年度累计出口销售量为212万吨，去年同期为228万吨。 截止9月6日，美豆油2017/18年度累计出口销售量为106万吨，销售进度为95.68%，上周为95.25%，去年同期为97.34%，累计装船量为97万吨，装船进度为87.3%，上周为87.14%，去年同期为91.29%；美豆油2018/19年度累计出口销售量为5万吨，去年同期为2.5万吨。 2、美国天气情况 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：NOAA 方正中期研究院整理 5、美豆作物生长进度 美国农业部周二作物周报显示：截至2018年9月9日当周，美国大豆优良率为68%，远高 于分析师预期的65%，之前一周为66%，上年同期为60%；大豆落叶率为31%，之前一周为16%，上年同期为20%，五年均值为19%。 6、USDA9月供需报告 第5页 请务必阅读最后重要事项 8月9月变动8月9月变动种植面积90.190.1089.689.60收获面积89.589.5088.988.90单产49.149.1051.652.81.2期初库存3023020430395-35产量43924392045864693107进口量2222025250总供应4715471505040511373压榨量20402055152060207010出口量2110213020206020600种用量10410401031030损耗量3232033341总需求42864321354256426812期末库存430395-3578584560库存/消费比10.03%9.14%-0.89%18.44%19.80%1.35%农场平均价格9.359.357.65 - 10.157.35 - 9.85美国大豆供需平衡表(百万蒲式耳)2017/18年度2018/19年度期初库存产量进口量压榨消费量国内总消费出口量期末库存8月96.67336.7153.48294.36337.53153.795.619月96.68336.82151.86293.69337153.6294.74变动0.010.12-1.62-0.67-0.53-0.08-0.878月8.21119.520.655.5259.2157.4311.699月8.21119.520.655.9359.6257.9710.74变动0000.410.410.54-0.958月26.46119.50.234346.5475.524.159月26.46119.50.194346.4576.723变动00-0.040-0.091.2-1.158月35.47373.937.7742.473.130.89月35.4737.83.937.742.42.132.67变动00.80-0.07-0.07-11.878月20.3914.296911070.1123.489月20.3914.294901060.1422.46变动00-2-1-10.03-1.028月95.61367.1154.83308.67353.64157.96105.949月94.74369.32154.12308.2353.01156.9108.26变动-0.872.22-0.71-0.47-0.63-1.062.328月11.69124.810.6856.0659.7656.0621.359月10.74127.730.6856.3460.0856.0623变动-0.952.9200.280.3201.658月24.15120.50.4342.746.287523.89月23120.50.3542.746.27522.65变动-1.150-0.080-0.080-1.158月30.8572.224347.92834.19月32.67572.224347.92835.97变动1.87000001.878月23.4814.59595112.10.120.789月22.46159493.5110.60.120.76变动-1.020.5-1-1.5-1.50-0.02中国2017/18年度全球大豆供需平衡表（百万吨）全球美国巴西阿根廷阿根廷中国2018/19年度全球美国巴西 第6页 请务必阅读最后重要事项 三、国内市场分析 7、国内大豆进口及压榨情况 天下粮仓数据显示，2018年9月份国内各港口进口大豆到港116船737.2万吨，10月份初步预期750万吨，较上周降10万吨。11月大豆到港初步预估维持700万吨，12月目前仅450万吨。 天下粮仓数据显示，本周（9月8日-9月14日），油厂基本保持正常开机，本周油厂大豆开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量1851900吨（出粕1462211吨，出油351861吨），较上周的压榨量1702300吨增149600吨，增幅8.78%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为53.02%，较上周的48.73%增4.29百分点，下周（第38周）油厂压榨量在189万吨左右，下下周（第39周）压榨量将回升至192万吨。 8、国内大豆及豆粕库存情况 国内油厂大豆库存：截止9月7日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量668.97万吨，较上周的696.49万吨减少27.52万吨，降幅3.95%，但仍较去年同期559.69万吨增加19.52%。未来两周油厂压榨量将分别回升至187、191万吨，预计油厂大豆库存或继续减少。 国内豆粕库存：截止9月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量102.09万吨，较上周的118.8万吨减少16.71万吨，降幅在14.06%，但仍较去年同期82.49万吨增加23.76%。未来两周油厂开机率止降回升，但豆粕需求也改善，预计豆粕库存或继续下降，进入下降通道。 国内豆粕未执行合同：截止9月7日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量606.84万吨，较上周的529.86万吨增加76.98万吨，增幅14.52%，较去年同期501.92万吨，增加20.90%。 9、国内豆油库存情况 国内豆油商业库存：截止9月7日，国内豆油商业库存总量159.09万吨，较上周同期的162.75万吨降3.66万吨，降幅为2.25%，较上个月同期158.95万吨增0.14万吨，增幅为0.09%，较去年同期的136.5万吨增22.59万吨幅增16.55%，五年同期均值130.588万吨。 第7页 请务必阅读最后重要事项 图1：大豆进口情况 图2：港口大豆库存变化 图3：进口大豆预期压榨利润 图4：油厂开机率 图5：油厂豆粕库存 图6：豆油商业库存 图7：CFTC大豆基金持仓 图8：CFTC豆粕基金持仓 2503504505506507508509501050大豆进口量（万吨）2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/193,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0005,500,0006,000,0006,500,0007,000,0007,500,0008,000,000大豆港口库存（吨）-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002016-06-122017-06-122018-06-12进口大豆压榨利润山东江苏广东天津大连020406080147101316192225283134374043464952大豆开机率2013201420152016201720180.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00油厂豆粕库存6080100120140160180豆油商业库存（万吨） 第8页 请务必阅读最后重要事项 资料来源：Wind、天下粮仓、方正中期研究院整理 600800100012001400160018002000-200,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002016-05-102018-05-102020-05-102022-05-102024-05-102026-05-102028-05-102030-05-102032-05-102034-05-102036-05-10CBOT大豆基金持仓基金多头基金空头基金净多CBOT大豆期价290.00310.00330.00350.00370.00390.00410.00430.00-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,0002016-01-052017-01-052018-01-05CBOT豆粕基金持仓基金空头基金多头基金净多CBOT豆粕 第9页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、