棉花&棉纱周报：棉价震荡，关注中美新一轮贸易磋商

华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 李建阁 棉花&棉纱研究员  021-68753967  lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 , 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-09-17 棉价震荡，关注中美新一轮贸易磋商 行情回顾 2018年9月10日—14日，当周郑棉1901合约收盘价16500元/吨，较前一周上涨5元/吨，上涨幅度为0.03%。截至9月14日，国内棉花现货CC Index 3128B报16343元/吨，较前一周上涨13元/吨。本周棉纱1810合约收盘价26765元/吨，较前一周上涨290元/吨，上涨幅度为1.10%。棉纱1901合约收盘价25815元/吨，较前一周上涨200元/吨，上涨幅度为0.78%。当周棉纱1901与1810合约价差为-950元/吨，较前一周下跌90元/吨。周五，CY IndexC32S为24330元/吨，较前一周持平，CY IndexJC40S为27140元/吨，较前一周持平。 截至9月14日，美棉ICE主力合约收盘价为81.84美分/磅，较前一周下跌0.24美分/磅。截至2018年9月12日，ICE棉花库存为20893包，较前一周增加876包。9月14日进口棉到港价为91.62美分/磅，较前一周下跌0.14美分/磅。2018年9月13日，美国陆地棉七大市场平均价格为77.91美分/磅，较前一周下跌0.51美分/磅，较前一周下跌幅度为0.65%。 截至2018年9月14日，郑交所一号棉花仓单数量为10997张，有效预报的数量为15张。 储备棉轮出第二十八周（9月17日至9月21日）销售底价为15934元/吨（标准级价格），较前一周上调31元/吨。 未来行情展望：国际方面，本周USDA报告调增了美国棉花的产量和出口量，市场情绪较为悲观，美棉近日持续下挫。国内方面，多家机构上调新年度棉花产量，新花上市叠加储备棉继续轮出，棉价承压。短期来看，预计棉花将弱势震荡。长期来看，新一年度我国棉花产量与消费之间存在缺口，而国储库存不断下降，或难以弥补供给的不足，我们依然看多棉花。 策略：未来一周，我们预计郑棉弱势震荡，目前郑棉1901合约价格已接近新花成本，我们认为其继续下跌的空间不大，投资者可考虑逢低布局多单。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-09-17 2 / 5 当周要闻点评 1、近期，农业农村部发布最新的中国农产品供需形势分析报告，预计中国2018/19年度棉花单产将达到1764公斤/公顷，产量为580万吨，在上一期的基础上调增了15万吨。中国棉花信息网发布了最新的供需预测，调高了对我国新棉产量的估计，预计为570万吨，较上次预测增加28万吨。新疆新一年度棉花大概率将增产，棉花市场整体情绪偏悲观。 2、美国今年最强的风暴佛罗伦萨飓风将登陆北卡罗莱纳州南部海岸，稍作停留之后南下至南卡罗莱纳州沿岸。美国国家气象局表示，这可能是卡罗莱纳海岸有史以来遭遇到的最大风暴。预计东南地区北卡、南卡、佛州等地都会受到风暴的影响。据USDA估计，此三个州今年植棉面积分别为43万英亩、30万英亩、9.8万英亩，总计约82.8万英亩。约占全国种植面积的6%；棉花总产量共计约157.6万包，约占全国总产量的8%。目前，美棉正处吐絮期，此次风暴或将严重影响以上地区的棉花产量和质量。 3、9月12日，USDA发布9月供需预测报告，对于2017/18年度美棉，调减期末库存0.10百万包至4.30百万包。对于2018/19年度美棉，调增播种面积0.52百万英亩至14.04百万英亩，调增收获面积0.41百万英亩至10.55百万英亩，调减单产至895磅/英亩，相应调增产量0.44百万包至19.68百万包，调增出口量0.20百万包至15.70百万包，调增期末库存0.10百万包至4.70百万包。另外，对中国、美国、巴西产量的上调数量超过了对澳大利亚产量的下调数量，进而调高了对于全球新棉产量的估计；对全球贸易量的估计没有变化，其中对澳大利亚出口调减的数量与对美国、巴西出口调增的数量相等；调增2018/19年度全球棉花期末库存0.36百万包至77.46百万包。总体而言，USDA9月预测报告同时上调了美棉的产量和出口量，调整幅度超出市场预期，美棉弱势下行。 4、9月13日商务部召开例行新闻发布会，发言人答记者问时表示，中美经贸磋商团队近来一直保持着各种形式的沟通，双方就各自关注的问题进行了交流，中方确实已经收到了美方邀请，对此持欢迎态度，双方正在就一些具体细节进行沟通。中方认为，贸易冲突升级不符合任何一方的利益。 8月下旬，美国就对中国2000亿美元商品加征关税举办听证会，中美就贸易问题进行了一次磋商。9月6日，美国对华价值2000亿美元商品加征关税的公众意见征询期结束，而关于是否对中国2000亿美元商品加征关税，美国政府始终没有公布最终决定。中美将就贸易问题展开新一轮磋商的消息重新引起市场的关注。 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-09-17 3 / 5 图表1 储备棉成交比例 单位：% 图表2 工业库存 单位：万吨、% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图表3 商业库存 单位：万吨、% 图表4 中国棉花进口 单位： 万吨、% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图表5 印度棉花播种面积 单位：十万公顷 图表6 美国棉花优良率 单位：% 数据来源：印度农业与农民福利部 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 -100-80-60-40-20020406001020304050607080901003月4月5月6月7月8月9月2018：同比（右）201620172018-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0204060801009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月工业库存：同比（右）2014/152015/162016/172017/180%20%40%60%80%100%120%0501001502002503003504004509月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月商业库存：同比（右）2014/152015/162016/172017/18-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0510152025309月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月进口：同比（右）2014/152015/162016/172017/18-23.97%-2.36%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%02040608010012014005/2506/0806/2207/0607/2008/0308/1708/3109/1409/282018-19：同比（右）2018-192017-182016-1730354045505560657005/2206/1207/0307/2408/1409/0409/2510/1611/062012201320142015201620172018 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-09-17 4 / 5 图表7 仓单和有效预报 单位：张 图表8 中国棉花供需 单位：千公顷、千包（480磅） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图表9棉涤价差 单位：元/吨 图表10 棉粘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图表11 内外棉花价差 单位：元/吨 图表12 内外棉纱价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 020004000600080001000012000140002005/03/042008/03/042011/03/042014/03/042017/03/04仓单数量:一号棉花有效预报:一号棉花:总计仓单+有效预报0100020003000400050006000010000200003000040000500002013/142014/152015/162016/172017/182018/19产量出口量国内消费量进口量播种面积（右）40005000600070008000900010000110001200005000100001500020000250002012/02/062014/02/062016/02/062018/02/06棉涤价差(右）CCindex 328涤纶短纤400020000200040006000800010000100001200014000160001800020000220002013/01/302015/01/302017/01/30棉粘价差（右）CC index328粘胶短纤-1000-50005001000150020002500300035000200040006000800010000120001400016000180002016/12/212017/06/212017/12/212018/06/21棉花进口利润（右）中国棉花价格指数:328（左）Cotlook:A指数:1%关税（左）