经济观点：8月中国经济数据评论：基础设施投资几乎没有反弹迹象

经济观点 基础设施投资几乎没有反弹的迹象-八月中国经济数据评论国家统计局9月14日发布了8月中国经济数据。(1)工业产值稳定增长8月份的同比增长率为6.1％。矿业产量同比增长2.0％（比7月份增长0.7个百分点），其中制造业6.1％（下降0.1个百分点）和公用事业9.9％（下降0.9个百分点）。(2)1-8月市区固定资产投资增速降至5.3％从1月至7月的5.5％，其中，制造业固定资产投资增速一直在加快1月至8月连续五个月同比增长7.5％，主要由对计算机，电信和电子设备以及特殊设备和金属产品制造的投资推动。房地产投资增长保持稳定1月-8月同比增长10.1％-新建筑开工，购买土地面积，实物投资继续加速增长。基础设施投资增速降至4.2％从1月至7月的5.7％下降至1月至8月，但下降速度有所收窄。(3)八月份零售额按年上升9.0％，比7月份上升0.2个百分点.计算机，电信和电子设备脱颖而出。在制造业中，计算机，电信和电子设备制造业仍然是产出和投资的主要增长来源。 8月产量同比增长17.1％，1-8月投资同比增长16.6％，远远超过制造业的平均增速。对于基础设施固定资产投资，下一步会有什么期望？可以说，基础设施固定资产投资近年来已成为投资增长的基石，其重要性不可高估。在2016/17年度，基础设施固定资产投资对整体固定资产投资的贡献约为50％/ 64％。贡献率远高于往年-即使在全球金融危机期间，基础设施固定资产投资的贡献也不到40％。自7月以来，各级政府都采取了以下行动：（1）通过发行债券和贷款增加基础设施项目的资金； （二）加快现有项目建设和新项目审批。尽管基础设施项目的中长期性质及其长期的评估过程，但这些努力虽然基础广泛且具有侵略性，但不会很快转化为数字。更糟糕的是，夏季的降雨和台风造成施工延误，特别是东海岸和西南部的工程。再次，我们重申我们的看法，即在今年年底之前，我们预计基础设施固定资产投资不会超过稳定水平而出现有意义的反弹。零售销售增长受油价推动，但受汽车拖累。零售s石油及相关产品的啤酒平均价格在8月增加了19.6％，在1月至8月增加了13.7％。在没有通货膨胀和油价上涨的情况下，实际零售额同比增长6.6％，比7月份增长0.1个百分点。汽车的跌幅从7月的2.0％升至8月的3.2％。中国汽车工业协会的数据显示，今年7月和8月的汽车销量比去年同期少。汽车制造业产值在八月份仅增长了1.9％。2018年9月14日丁文杰博士电话：（852）3900 0856电邮：dingwenjie@cmbi.com.hk经济研究 2018年9月14日图1：8月份工业产值增长6.1％资料来源：国家统计局，Wind，CMBIS图2：8月基础设施投资进一步下降资料来源：Wind，CMBIS图3：按行业分列的固定资产投资增长贡献资料来源：国家统计局，Wind，CMBIS图4：8月份零售额增长9.0％资料来源：国家统计局，Wind，CMBIS图5：受油价上涨和汽车拖累的零售销售资料来源：国家统计局，Wind，CMBIS图6：与去年同期相比，今年7月和8月售出的汽车更少资料来源：中国汽车工业协会，风电，招商局国际 2018年9月14日3披露与免责声明分析师认证负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师，应就其在本报告中涵盖的证券或发行人进行证明：（1）所表达的所有观点均准确反映了其观点或观点。她对标的证券或发行人的个人看法； （2）他或她的报酬的任何部分均与该分析师在本报告中表达的具体意见没有，直接或间接相关。此外，分析师确认，分析师及其联系人均未定义（由香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则所界定）（1）在本报告发布之日前30个日历日内交易或买卖了本研究报告所涵盖的股票； （2）将在本报告发布之日后3个工作日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票； （3）担任本报告所述任何香港上市公司的高级管理人员；和（4）在本报告所述的香港上市公司中拥有任何财务利益。CMBIS评分购买：未来12个月内潜在回报率超过15％的股票保持：未来12个月内潜在回报率从+ 15％到-10％的股票卖：未来12个月内潜在亏损超过10％的股票不额定：股票未通过CMBIS评级招银国际证券有限公司地址：45日香港中环花园道3号冠军大厦地下电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800招银国际证券有限公司（“招银国际”）是招银国际金融有限公司（招商银行的全资子公司）的全资子公司重要披露买卖任何证券均涉及风险。本报告中包含的信息可能并不适合所有投资者。 CMBIS不提供个性化的投资建议。本报告在编写时未考虑个人投资目标，财务状况或特殊要求。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报是不确定的，不能保证，并且可能会由于其对基础资产的表现或其他可变市场因素的依赖而波动。 CMBIS建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以制定自己的投资决策。该报告或本文包含的任何信息均由CMBIS编写，仅用于向CMBIS的客户和/或其分发的附属公司提供信息。本报告不是也不应该被解释为要约或邀请，以购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易。 CMBIS或其任何关联公司，股东，代理商，顾问，董事，高级管理人员或雇员均不对依赖于本报告中所包含的任何直接或间接的损失，损害或费用负责。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担风险。本报告中包含的信息和内容基于对被认为可公开获得和可靠的信息的分析和解释。 CMBIS已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。 CMBIS按“原样”提供信息，建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。 CMBIS可能会发行其他出版物，其信息和/或结论与本报告有所不同。这些出版物在编制时反映了不同的假设，观点和分析方法。 CMBIS可能做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或担任专有职位。CMBIS可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司中担任头寸，做市或担任委托人或从事证券交易。投资者应在本报告中假设CMBIS确实或试图与这些公司建立投资银行业务或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIS可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS将不承担任何责任。本报告仅供预期的接收者使用，未经CMBIS事先书面许可，不得出于任何目的全部或部分复制，转载，出售，再分发或发行本出版物。可根据要求提供有关推荐证券的更多信息。对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《 2000年金融服务和市场法2000年（金融促进）令》（不时修订）（以下称“命令”）或（II）是指该命令第49条第2款（a）项至（d）项中的人（“高净值公司，非法人协会等），并且未经CMBIS事先书面同意不得提供给任何其他人。本报告旨在根据1934年美国《证券交易法》第15a-6条的规定，在美国分发给“美国主要机构投资者”，不得在美国提供给任何其他人。通过接受本研究报告而收到本研究报告副本的每个美国主要机构投资者均表示并同意，不得将本研究报告分发或提供给任何其他人。