黑色建材策略日报：成交连续放量，钢价企稳震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2018-09-05 成交连续放量，钢价企稳震荡 重点关注： 钢材观点：成交连续放量，钢价企稳震荡 逻辑：现货价格小幅反弹，成交继续放量。由于上周现货成交过于低迷，部分观望需求延后到本周释放，带动成交和价格企稳，钢价消化阶段性复产预期后，呈现企稳震荡走势。 展望：震荡。 操作策略：区间操作。 风险因素：库存加速累积（下行风险）、环保限产超预期（上行风险）。 焦炭观点：焦钢博弈进行中，期价维持震荡 逻辑：7月底以来，部分焦企已连续六轮提涨；下游钢材价格下调，钢厂对高位焦价抵触情绪加重，焦钢博弈加剧；环保督察持续进行中，受限产影响，焦企开工率有所下降；库存方面，焦企无库存，乐观看涨；钢厂积极补库，库存上升中；港口库存开始回落，贸易商接货谨慎，积极询价，着急出货；预计焦炭现货短期内仍将偏稳运行。期货方面，焦炭01合约全天维持震荡，预计期价短期将维持震荡调整。 展望：震荡。 操作策略：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：成交连续放量，钢价企稳震荡 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格小幅反弹。上海螺纹涨40至4510元/吨，折合盘面4649元/吨。上海热卷维持4310元/吨。唐山钢坯涨10至3980元/吨。 （2）据大汉物流统计，中西南地区建材社会库存395.4万吨，环比上升1%，钢厂库存环比下降1.8%。 （3）现货市场成交继续回暖，237家建材贸易商，总成交量20万吨，环比增加1.2万吨，上周平均为15.8万吨。 逻辑：现货价格小幅反弹，成交继续放量。由于上周现货成交过于低迷，部分观望需求延后到本周释放，带动成交和价格企稳，钢价消化阶段性复产预期后，呈现企稳震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：社会库存加速下降、环保限产升级。 震荡 铁矿石 观点：延续底部震荡 信息分析： （1）港口现货小幅反弹，青岛港PB粉涨2至484元/湿吨，折合盘面533元/吨。金布巴粉维持438元/湿吨，折合盘面503元/吨。普氏指数涨0.5至66.7美元。 （2）河北邢台地区焦企焦价计划上调100元/吨，涨后准一级焦2590-2610元/吨，均出厂承兑含税价，累计提涨640-660元/吨。 （3）全国主要港口铁矿成交143.50万吨，较3日上升70.73%，上周平均每日成交102.45万吨，上月平均每日成交91.70万吨。 逻辑：现货价格小幅反弹，成交情况同样放量，具体品种方面，PB粉、块成交较为活跃，价格继续修复。目前铁矿矛盾点不突出，延续底部震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：钢材现货大幅上涨（上行风险）、海外矿山发货激增（下行风险）。 震荡 焦炭 观点：焦钢博弈进行中，期价维持震荡 信息分析： （1）9月4日，山西吕梁准一级焦 2470 元/吨（-），山东日照准一级焦 2600 元/吨（-），河北唐山准一级焦 2600 元/吨（-），天津港准一级焦 2575 元/吨（-）。 （2）9月4日，01期货贴水现货（天津准一）194元。 （3）今日，山西、河北部分焦企开启新一轮提涨，提涨幅度在100-150元/吨。 逻辑：7月底以来，部分焦企已连续六轮提涨；下游钢材价格下调，钢厂对高位焦价抵触情绪加重，焦钢博弈加剧；环保督察持续进行中，受限产影响，焦企开工率有所下降；库存方面，焦企无库存，乐观看涨；钢厂积极补库，库存上升中；港口库存开始回落，贸易商接货谨慎，积极询价，着急出货；预计焦炭现货短期内仍将偏稳运行。期货方面，焦炭01合约全天维持震荡，预计期价短期将维持震荡调整。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）。 震荡 焦煤 观点：现货稳中有涨，期价维持震荡 信息分析： （1）9月4日，柳林低硫主焦价格 1590 元/吨（-），柳林高硫主焦价格 1150 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 194 美元/吨（-）。 （2）9月4日，01期货贴水现货（澳煤中挥发）244 元。 （3）9月4日，第八届“蒙古国煤炭大会”在蒙古国乌拉巴托开幕，数据显示，2017年蒙古国向中国累计出口焦煤2630万吨，同步增长11%。 逻辑：受下游焦炭现货拉涨影响，山西部分地区焦煤价格稳中有涨；洗煤厂关停后，焦煤采购向煤矿倾斜，对下游采购未造成太大影响；受环保限行影响，焦煤短途运费小幅上涨；多数煤矿库存仍较低，出货顺畅；下游焦企利润较高，焦化厂、钢厂采购积极；但下游焦企限产亦利空焦煤需求，预计震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /11 焦煤现货短期有小幅上涨预期。综合看来，焦煤现货市场以偏稳为主。期货方面，受煤焦产业链整体影响，焦煤01合约维持震荡，预计期价短期将维持震荡调整。 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。 动力煤 观点：煤价区间震荡，市场难成趋势 信息分析： （1）9月4日，CCI指数：5500K 625元/吨（-），5000K 538元/吨（-），进口5500K 76美元/吨（-） （2）9月4日，易煤指数：北方港5500K 622（-1），5000K 535（-2）；长江口5000K 603（-1），5500K 685（-）。 （3）9月4日，秦港库存645万吨（+0.5)，六大电厂库存1554.26万吨（-3.98），日耗66.56万吨(-0.89)，存煤可用天数23天(-)；秦港（Q5500）动力煤价格620元/吨（-），广州港山西优混（Q5500）价格725元/吨（-）。期货1901贴水现货5元/吨。 逻辑：当前三伏天气已过，用电需求快速下降，电厂机组陆续进入检修阶段，日均耗煤量回落的迹象比较明显，下游基本进入淡季行情；而库存整体仍旧处于相对高位，在长协保供与限价采购的影响下，煤价上涨缺乏持续动力。近期大型煤炭企业公布长协价格，在库存高位与价格相对低位的矛盾下，其利多或利空实际影响有限，预计冬储采购需求启动前，市场仍旧呈现宽幅震荡的走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。 震荡 硅铁 观点：供给压力有所缓解，硅铁或震荡企稳 信息分析： （1）9月4日，青海75C含税出厂价6250元/吨（-），内蒙75C含税出厂价6250元/吨（-50）；包头75B市场价6300元/吨（-），75B出口价格1290美元/吨（-）。 （2）9月4日，01合约贴水现货（鄂尔多斯75B）70元/吨（+14），09合约贴水01合约202元/吨（+18）。 逻辑：近期合金厂商陆续进入备货期，现货价格压力短期或将得到缓解。当前现货价格已对期价产生升水，在现货可能企稳的情况下，期价亦有望震荡企稳。 操作建议：逢低买入，区间操作。 风险因素：粗钢产量持续下滑、供给继续过剩（下行风险）；供给过剩有所改善（上行风险）。 震荡 锰硅 （硅锰） 观点：期货深度贴水，锰硅或震荡企稳 信息分析： （1）9月4日，内蒙6818#出厂均价9000元/吨（-），宁夏6818#出厂均价8900元/吨（-），广西6818#出厂均价8900元/吨（-）。 （2）9月4日，01合约贴水现货（内蒙6517#）733元/吨（+54）,09合约升水01合约610元/吨（+20）。 逻辑：当前市场现货整体偏紧，价格居高不下，且在钢招结束后，厂家将开始集中为钢厂供货，在近期新增产能不及预期以及钢厂开工率有所回升的情况下，供给端的紧张局面有望持续，并为现货提供一定的支撑。当前悲观情绪主导期价一路下行，但当前期价已深度贴水，在现货暂无下跌压力的背景下，期货单边继续下跌的空间或已不大，短期或震荡企稳。 操作建议：逢低买入，区间操作。 风险因素：粗钢产量持续下滑。 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月27913上海5418202375-10月-583-26北京47775617310-1月30413广州5828612781-5月25528上海19144695-10月-437-20北京2515066910-1月182-8广州261516791-5月-7-1青岛港4943535-9月1119-1月-4-11-5月2915-9月-4319-1月14-21-5月3545-9月-133-229-1月99191-5月111165-9月-240-269-1月129101-5月3635-9月-11879-1月82821-5月42-45-9月160229-1月-202-181-5月24885-9月-858-289-1月61020112981沙河186222104278.8323.0月间价差最新值螺纹跨期价差212.5动力煤跨期价差动力煤基差9.4硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差244.3焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线焦炭基差天津港准一级玻璃基差硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数8084热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯70272 硅锰基差内蒙733057338.2123-4.883.5145.8数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /11 图1: 螺纹钢跨期价差 单位：元/吨 图2: 螺纹钢基差 单位：元/吨 1001502002503003502018/04/172018/04/242018/05/012018/05/082018/05/152018/05/222018/05/292018/06/052018/06/122018/06/192018/06/262018/07/032018/07/1020