宏观金融早报：美加或本周就NAFTA达成协议，英国脱欧谈判出现突破

www.cnzsqh.com 1 / 7 供投教使用 宏观金融 宏观金融早报 2020年11月8日星期日 美加或本周就NAFTA达成协议，英国脱欧谈判出现突破 报告导读 宏观结论 央行重启逆周期因子，人民币汇率暂时企稳。近期通胀预期有所升温，但“高通胀”目前看并不具备形成条件，经济可能继续放缓。目前中美贸易谈判缺乏进展。当前利率维持震荡概率较大。股票保持谨慎。商品关注套利机会。 交易策略 股票： 1. 风险偏好方面，贸易战升级压制风险偏好，但中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期。 2. 供给需求方面，IPO发行放缓以及限售股解禁规模回落，预计后续供给端对盘面压力减弱。养老目标基金落地，后续需求端对盘面支撑增强。 3. 企业盈利来看7月规模以上工业企业利润增速下滑，预计下半年经济动能总体依然向下，盈利无法过度乐观。 总体看，近期供给端对盘面压力较弱，中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期，操作上建议单边多单谨慎持有，对冲暂观望。 债券： 1. 周二国开行1，3，5年期增发债招标结果偏暖，中标收益率均低于预期和中债估值。 2. 央行国库现金定存招标利率上行10个bp，资金面上有所收敛。 综合来看，国开行增发债中标利率低于预期，招标结果偏暖，但国库现金定存招标利率上行，期债单边暂观望。 黄金： 1. 美国经济一枝独秀、美元保持强势，国际贸易形势不容乐观。 2. 美国通胀保持温和，需继续观察美联储态度是否有变。 3. 国际风险事件多发，但黄金对风险事件的反应弱化。 建议黄金短期持有试空仓位，等待中长期趋势明朗。 宏观摘要 国际方面： 1. 加拿大总理称美加或本周就NAFTA达成协议，特朗普表示乐观 2. 脱欧谈判现突破，欧盟准备脱欧后与英国建立前所未有的紧密关系，但不能削弱单一市场 3. 阿根廷总统称，向IMF提出加快拨发贷款，比索暴跌 国内方面： 4. 个税法实施条例有望年底前出台，确保与修订后的个税法同步实施 www.cnzsqh.com 2 / 7 供投教使用 5. 深圳稳租金大招：限价租赁房“一年一调”，年租金涨幅不超5% 6. 中行：将为外贸企业提供千亿美元授信支持 7. 农行：上半年不良集中爆发在制造业，房地产行业不良率上升明显 今日提示 20:30 美国8月25日当周首次申请失业救济人数(万人) 20:30 美国7月个人消费支出(PCE)环比 20:30 美国7月个人收入环比 www.cnzsqh.com 3 / 7 供投教使用 市场要点 1. 加拿大总理称美加或本周就NAFTA达成协议，特朗普表示乐观 加拿大总理特鲁多周三表示，有可能在美国总统特朗普的周五截止日期之前就北美自由贸易协定（NAFTA）达成协议。 他在安大略省北部举行的新闻发布会上说：“我们认识到有可能在周五达成协议，但这只是一种可能性，因为它取决于加拿大是否最终获得一笔好交易。没有北美自由贸易协定好过一个糟糕的北美自由贸易协定。” 2. 脱欧谈判现突破，欧盟准备脱欧后与英国建立前所未有的紧密关系，但不能削弱单一市场 欧盟首席谈判代表Barnier和德国外长都表达了欧盟与英国建立亲密关系的意图，英国脱欧大臣对达成协议态度乐观。 28日本周三，Barnier在与德国外长Heiko Maas会晤后表示，在英国脱欧后，欧盟准备与英国建立前所未有的紧密关系，但欧盟不会允许一切削弱其单一市场的事发生。在单一市场的问题上没有谈判余地，可以采用挪威模式，但那是单一市场的一部分。 Heiko Maas则表示，欧盟的目标是，英国脱欧后，在经济、安全和外交政策上，与英国建立有雄心的亲密关系。 英国脱欧事务大臣Dominic Raab同日坚称，可以与欧盟达成“正面的”脱欧协议。Raab说，大概80%的脱欧协议内容已经确定，他有信心协议“在望”。随着脱欧日期临近，谈判会“密集”。 此后，美东时间周三彭博报道援引知情者消息称，英国和欧盟的高官都承认，不可能将10月作为截止期，现在他们将最后期限设为11月，最迟在11月月中。11月初Barnier、德国总理默克尔和欧洲理事会主席图斯克等中右翼欧洲领导人的会议可能提供评估形势的重要机会。 3. 阿根廷总统称，向IMF提出加快拨发贷款，比索暴跌 阿根廷比索创新低，该国总统Macri本周三在全国广播中承认，已经请求IMF加快拨发融资贷款，为保证明年融资项目提供一切必要的资源，称“这一决定旨在消除一切在国际形势前景恶化以前产生的不确定性。” 今年6月，IMF与阿根廷达成一项为期36个月的500亿美元规模备用安排贷款协议。当月阿根廷获得了其中首批150亿美元，第二批30亿美元料将9月发放。 Macri本周三并未透露他提出需要IMF最近拨发多少贷款，但彭博报道称，IMF的经济学家和技术人员本周已经抵达阿根廷，和该国政府人士会晤，评估协议的部分内容。 4. 个税法实施条例有望年底前出台，确保与修订后的个税法同步实施 全国人大常委会29日分组审议个税法修正草案二审稿，多位委员建议，尽快明确6项专项附加扣除的实施细则，以配合好个税法的落地实施。 此次提交全国人大常委会审议的《中华人民共和国个人所得税法修正案(草案)》，一个重大的制度创新是增加了专项附加扣除。草案一审稿规定，居民个人的子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息和住房租金等支出，可以在税前予以扣除。草案二审稿又将赡养老人的支出也纳入了专项附加扣除项目。 外界虽然对专项附加扣除给予了更多关注，但目前专项附加扣除的标准和具体实施方式并未明确。个税法修正草案中规定，专项附加扣除的具体范围、标准和实施步骤“由国务院确定,并报全国人民代表大会常务委员会备案”。 第一财经记者获悉，个税法实施条例有望在年底前出台，确保与修订后的个税法同步实施。目前相关部门正抓紧完善细化政策，专项附加扣除具体的扣除范围和方法在将来出台的个税法实施条例中会体现。原则是尽量简化手续，便于操作。在设计流程时，能通过信息系统查验的，尽量不要求纳税人提供证明。 5. 深圳稳租金大招：限价租赁房“一年一调”，年租金涨幅不超5% 证券时报·e公司从深圳房博会了解到，深圳正在探索建立全市稳租金商品房项目制度，以塘朗城精品公寓 www.cnzsqh.com 4 / 7 供投教使用 为试点项目（无缝接驳地铁），采取严格的租金管制，一房一价、一年一调，租金年增长率最高不超过5%。 观点地产网报道称，“稳租金商品房”是指房地产开发企业建设并组织运营，在一定期限内只租不售，接受政府主管部门的租金管控或指导。 此类稳租金商品房的基本特点是：租金管控、不限对象、租房排队、有限租期、全流程在线。其中，“有限租期”是指首次租赁期限为3年以内，可续租不超过两年，期满退租后可重新排队。“租房排队”指试点项目面向深圳缴纳社保满一年的未购房居民，在线申请后进入排队程序。 上述作为作为深圳首批稳租金商品房试点项目的塘朗城精品公寓将于明年推出，首批试点房源248套，预计2019年初可上线出租运营，2019年9月交房入住。 稍早深圳市表态将管控住房租金，探索限定租金、限定租期的双限租赁房制度。 6. 中行行长刘连舸：将为外贸企业提供千亿美元授信支持 8月29日周三，中行在前一日公布了2018年中期业绩之后，召开了中期业绩报告会，由刚刚正式出任中行行长的刘连舸主持召开，并在会上表示中行将为外贸企业提供千亿美元授信支持。 据腾讯一线，刘连舸提到， 对于下半年的信贷安排，其中之一是大力发展贸易金融，促进对外贸易多元化。下半年中行计划为外贸企业提供不少于6500亿美元国际贸易结算服务，和1000亿美元贸易融资及保函授信支持。积极支持和引导国内企业优化国际市场格局，主动开拓东盟、中东欧、非洲、拉美等新兴市场业务。 7. 农行：上半年不良集中爆发在制造业，房地产行业不良率上升明显 在昨日披露2018年半年业绩后，今日农行召开2018年中期业绩会，在会上农行行长赵欢称上半年房地产行业的不良率上升较为明显，新增不良贷款中约有9%集中在该行业。 腾讯《一线》报道称，在接受采访时，农业银行行长赵欢称，上半年农行新增不良主要集中在环渤海地区和中部地区，不良率分别为1.2%和1.19%。从行业来看，不良集中爆发在制造业，尤其是传统低端制造业，占新增不良贷款的60%；其次是批发和零售行业，占新增不良贷款的15%；第三是房地产行业，过去房地产行业的不良率比较低，但今年上半年，房地产行业的不良贷款上升明显，占新增不良贷款的接近9%。 www.cnzsqh.com 5 / 7 供投教使用 股指 市场综述：周三两市小幅低开后，全天维持窄幅震荡走势，创指盘中一度大跌超1%，午后河北板块虽持续走强，但不改市场低迷格局，两市个股依旧跌多涨少。从盘面上看，知识产权保护、养殖业、网络安全居板块涨幅榜前列，钛白粉、高送转、稀土永磁居板块跌幅榜前列。 债市 市场综述：8月29日，国债期货全天窄幅震荡，收盘微涨，10年期债主力T1812涨0.06%，5年期债主力TF1812涨0.04%，2年期债主力TS1812涨0.02%。银行间现券交投清淡，长端利率债收益率持稳，10年国开和国债收益率基本没有变动，1年期国开债收益率下行近3bp，收益率曲线稍微增陡。 黄金 市场综述：隔夜COMEX期金开于1206.6，收于1212.8。 www.cnzsqh.com 6 / 7 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图5：贵金属数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 www.cnzsqh.com 7 / 7 供投教使用 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布､复制｡如引用､刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改｡本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证｡报告中的信息或所表达意见不构成投资､法律､会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保｡我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息｡