联讯宏观专题研究：中小银行危机与转型
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 8 证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 中小银行危机与转型 2018年08月22日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 相关研究 《非标的沉浮与未来》2018-08-07 《当股份行存单已破2》2018-08-09 《企业发行人融资攻略》2018-08-13 《当城投刚兑被打破之后》2018-08-14 《债市还有机会吗？》2018-08-20 中小银行危机与转型 据不完全统计，2017年以来央行、银监会等一行三会联合发布了大概共计60多份文件，对银行进行了方方面面的重新规范，除了今年广受关注的资管、普惠金融，内容还涉及校园贷、网贷、对公业务、土地抵押贷款、融资担保、外资银行、金融资产管理公司和信托等。 通道、非标受限，“资产池”面临清理，净值化和结构性存款需要学习，不良上升需要处理，利率市场化下银行的监管阵痛来得猝不及防。 然而我们分为大银行和中小银行的划分主要不是规模上的，而是职能上的。在我国的一段时间内，大小银行之间的职能是存在明显区分的：大行可以拿到低成本的资金，然而由于监管限制不能从事高风险的事情，所以通过同业的形式转给小行，小行来进行配置。 尤其是，在15年后的同业市场兴起中，城商农商等中小银行在其中多次“弯道超车”，成为同业市场的“弄潮儿”。 从资产配置方面来看，大行更依赖传统的信贷业务，同时将比较大的资产用现金和存款准备金的形式存放在央行，除此以外还更多的借给同业（存放和拆房同业及其他金融机构款项、买入返售项和其他）进行资产配置，整体上更为稳健。小行占比明显较高的只有投资，其余份额都被投资的份额挤占，投资的项目内主要就是一些债权（包含一些资管产品）、长期股权投资和投资性房地产等。 归本溯源，银行业务回归本源已经成为市场的共鸣，如何回归本源呢？银行的本质是信用中介，将资金多余居民的钱收集起来，借给需要钱的人去使用，这个过程中，银行最重要的服务就是识别风险，在风险和风险溢价匹配的情况下，银行就能平稳运行，如果银行有足够的风控能力和投研能力可以识别出溢价高于实际风险的项目，就可以获得超额收益。 那么如何提高风控和投研能力来甄别项目，获得这1%的超额收益呢？ 深入长尾客户，识别溢价高于风险的优质客户。这是同业业务受限后，小微和零售客户逐渐受到银行重视的原因。 第一，提高服务意识。第二，运用现代化手段，深入长尾客户最重要的是提高这些客户的识别能力。第三，提高投研能力。另外还可以根据自己的特点和当地特色进行差异化竞争竞争。 风险提示：监管超预期 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 8 目 录 一、风萧萧，秋意渐浓 ......................................................................................................................................... 3 三、路漫漫，转型何方 ......................................................................................................................................... 6 图表目录 图表1： 2017年中小银行营业收入下降21% ............................................................................................... 4 图表2： 2017年中小银行净利润下降17%................................................................................................... 4 图表3： 2017年中小银行净息差连续三年普遍下降...................................................................................... 5 图表4： 2017年中小银行净息差2.98% ....................................................................................................... 5 图表5： 小微和零售的利率较高 ................................................................................................................... 6 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 8 2015年中开始，我国监管层对风险的关注度逐渐提升，2016年正式开始“金融去杠杆”的逐步推进，我国银行业开始频繁遭遇监管的洗礼。 据不完全统计，2017年以来央行、银监会等一行三会联合发布了大概共计60多份文件，对银行进行了方方面面的重新规范，除了今年广受关注的资管、普惠金融，内容还涉及校园贷、网贷、对公业务、土地抵押贷款、融资担保、外资银行、金融资产管理公司和信托等。 通道、非标受限，“资产池”面临清理，净值化和结构性存款需要学习，不良上升需要处理，利率市场化下银行的监管阵痛来得猝不及防。 一、风萧萧，秋意渐浓 15年是中小银行的“黄金时代”，当时，我国的宏观经济在经历2013年的震荡调整后，于2014年进入换档期，受三期叠加等因素影响，银行业的经营也进入了“新常态”，2014年银行业资产负债增速都呈现下降趋势。进入2015年以后，银行业经过一年的调整已经比较适应“新常态”，资产负债增速都已“回春”，2015年末我国商业银行总资产和总负债规模分别为150.94万亿和139.46万亿，增速分别为15.4%和15.1%。 其中中小银行因为“船小好调头”，能够更快地调整经营模式，探索特色发展之路，表现更加不俗，尤其是城商行，2015年城商行资产和负债增速分别为25.4%和25.5%，可谓是银行业的领涨者；农村金融机构的资产负债增速分别为16.0%和15.9%，也高于行业平均水平。 中小银行主要做了以下几点： 第一、加重投资类资产比重，以对冲利率市场化带来的利润率下滑。以城商行为例，2015年投资占升息资产的36.23%，比2014年增长了10个百分点。 第二、积极发展同业业务。受货币宽松周期的影响，从2015年开始同业负债成本持续走低，与此同时债牛提供了较高的资产回报率，中小银行开始了同业模式来发展，一方面用银行理财来吸收表外资金，规避存款准备金、风险计提等监管，另一方面将这些表外资金通过非银加杠杆、配非标，风生水起。 然而在利率市场化、监管趋严的趋势下，这种情况难以为继。 第一，中小银行服务的多是中小企业，在经济“L”型筑底的情况下，中小企业的发展开始趋稳，以高峰期增速为预期进行的借贷出现偿付困难，银行不良率开始走高。 第二，在资管新规、流动性新规、大额风险暴露、理财新规和信托新规等监管的联合围攻下，银行通过理财吸引负债，通过加杠杆、配非标，期限错配的“资产池”运作模式玩不转了，后续需要积极处理存量旧业务，学习新业务，比如结构性存款、净值型理财等，然而银行的性质决定它的激励机制不利于吸引更多专业人才，眼看着不得不放弃这部分既得利益，银行到了两难的十字路口。 第三，混业竞争下，融资工具的多元化和互联网金融的兴起逐渐蚕食掉银行的负债、资产和中收。一方面，股权众筹、新三板等直接融资方式涌现，冲击了银行贷款业务，另外背靠互联网巨头和大数据的互联网民营银行一些金融产品相比传统银行有更快速、精准的服务和创新的业务模式，从用户体验上提高了消费者对银行的预期。 从“黄金时代”到“青铜时代”，中小银行的环境恶化甚至都没有过渡，就直接进入 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 8 寒冬，何去何从？ 从整体上分析了银行的困境，我们从财务情况来看考察银行盈利能力先从营业收入看起，根据中国货币网的457家中小银行数据，这些银行的总资产规模都在2万亿以下（符合央行信贷收支表中关于中小银行的标准），其中366家在千亿以下，平均数是861亿。2017年这些中小银行营业收入下降了21%，平均每家银行的营业收入从26亿下降到20亿。 图表1： 2017年中小银行营业收入下降21% 资料来源：中国货币网，联讯证券 营业收入下降不能代表银行的经营情况变差，从支出角度上来看，银行取得的营业收入还需要缴纳营业税及附加业务及管理费用，计提拨备，缴纳所得税，这些项目一定程度上可以反映银行的成本控制能力和经营能力，如果这些费用变少，银行的利润同样有可能增加，即营业收入+净利润+所得税+拨备+营业税及附加业务及管理费，净利润更能代表银行的盈利能力。如图所示，457家中小银行净利润在2017年下降了17%。 图表2： 2017年中小银行净利润下降17% 资料来源：中国货币网，联讯证券 上述的营业收入和净利润是所有企业盈利能力的衡量指标，从收入角度上来看，营11244.37136 11713.81754 9287.61493 60007000800090001000011000120002015201620173126.263562 3471.907926 2878.305339 200022002400260028003000320034003600201520162017 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 8 业收入是净利息收入、净佣金收入和其他收入的总和，即营业收入=净利息收入+净佣金收入+其他收入。 作为一种以经营资金存贷业务为主营业务的机构，就是低价吸储，然后将资金配置到低风险、高收益的行业中去，进行资金撮合，赚取差价，这个差价就是净息差，即净息差=生息资产平均收益率-计息负债平均成本率，根据数据显示，如图【3】存在有效数据的434家中小银行近三年的净息差逐渐下降，平均2017年已经降到3%以下。 图表3： 2017年中小银行净息差连续三年普遍下降 资料来源：中国货币网，联讯证券 图表4： 2017年中小银行净息差2.98% 资料来源：中国货币网，联讯证券 123456782015201620173.62 3.15 2.98 2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.80201520162017 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 8 三、路漫漫，转型何方 从“黄金时代”走来，走过筚路蓝缕的“青铜时代”，银行的归宿是回归本源的“白银时代”，还是从营业收入来看，银行保持高盈利性，主要还是从净利息收入、净佣金收入和其他收入方面来看。 净利息收入方面，息差收紧是利率市场化下的必然，在这种情况下要想提高净利息收入，主要有几种方法： 第一个是发展利率高的业务，利率是由无风险利率、成本、风险溢价和合理利润组成，正常情况下无风险利率和合理利润是行业共通的，银行不太容易改变，可以从成本和风险溢价方面考虑。 成本方面，资金主要来源于两个方面，一个是央行，二是居民或企业，央行的低成本资金一般通过公开市场操作投放，但是通常只针对一级交易商，主要是大行，中小银行一般是通过同
