农产品专题报告（豆类）：单产超预期上调，美豆短期承压暴跌

中信期货研究|农产品专题报告（豆类） 2018-08-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 近期相关报告： 关税加了，豆粕为什么没有暴涨？ 2018-07-18 单产超预期上调，美豆短期承压暴跌 报告摘要 观点： 美国农业部在8月供需报告中将美豆单产大幅上调，利空市场，美豆应声下跌超4%。美国农业部(USDA)于北京时间8月11日零点发布8月供需报告，其中将2018年美豆单产大幅上调至51.6蒲式耳/英亩（上月48.5，预期49.6），美豆产量预估为45.86亿蒲式耳（上月43.1，预期44.07），2018-19年度美豆期末库存预估为7.85亿蒲式耳（上月5.8，预期6.38）。美豆期末库存消费比攀升至18.44%，较7月预估上调4.7个百分点，较去年上调8.4个百分点。 此外，2018-19年度全球大豆期末库存预估为10594万吨（上月9827，预期9933）。对巴西和阿根廷大豆产量预估与上月持平。下调中国大豆压榨量预估至9500万吨（上月为9650）。全球大豆期末库存消费比预估为20.71%，高于上月预估的19.21%，高于上年预估的19.46%。 中信期货研究|专题报告（豆类） 2 / 5 目录 报告摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、美豆单产超预期上调，全球大豆供应宽松 .............................................................................................. 3 免责声明 ........................................................................................................................................................ 5 图目录 图1: 美豆单产超预期上调至51.6蒲式耳/英亩 ................................................................................. 3 图2: 全球大豆新作期末库存预增，库消费比上调 ............................................................................. 4 中信期货研究|专题报告（豆类） 3 / 5 一、美豆单产超预期上调，全球大豆供应宽松 美国农业部在8月供需报告中将美豆单产大幅上调，利空市场，美豆应声下跌超4%。美国农业部(USDA)于北京时间8月11日零点发布8月供需报告，其中将2018年美豆单产大幅上调至51.6蒲式耳/英亩（上月48.5，预期49.6），美豆产量预估为45.86亿蒲式耳（上月43.1，预期44.07），2018-19年度美豆期末库存预估为7.85亿蒲式耳（上月5.8，预期6.38）。美豆期末库存消费比攀升至18.44%，较7月预估上调4.7个百分点，较去年上调8.4个百分点。 此外，2018-19年度全球大豆期末库存预估为10594万吨（上月9827，预期9933）。对巴西和阿根廷大豆产量预估与上月持平。下调中国大豆压榨量预估至9500万吨（上月为9650）。全球大豆期末库存消费比预估为20.71%，高于上月预估的19.21%，高于上年预估的19.46%。 预计2018-19年度美豆录得丰产，或刷新历史记录水平。全球大豆供需仍相对宽松。 图1: 美豆单产超预期上调至51.6蒲式耳/英亩 数据来源：USDA 中信期货研究部 美豆2015/162016/172017/18 预测（7月）较上月预估较上年度预估百万英亩种植面积83.490.189.60-0.5收割面积82.789.588.90-0.6蒲式耳/英亩0单产5249.148.53.12.5百万蒲式耳0期初库存197302465-35128产量429643924310276194进口22222503总供应451547154800240325压榨1901204020451520出口21662110204020-50留种1051041030-1损耗41323211总需求42144286422036-30期末库存302430580205355农场均价（美元/蒲）9.479.358.00 - 10.50库消比7.2%10.0%13.74%4.70%8.41%18.44%42562017/18 预测（8月）89.688.94307857.65 - 10.152060103332550402060458651.6 中信期货研究|专题报告（豆类） 4 / 5 图2: 全球大豆新作期末库存预增，库消费比上调 数据来源：USDA 中信期货研究部 期初库存产量进口国内压榨国内消费出口库消比全球7月96.67336.7154.28296.29339.39152.2496.0219.53%8月96.67336.7153.48294.36337.53153.795.6119.46%2018/19年度7月96.02359.49154.36309.31354.29157.3298.2719.21%8月95.61367.1154.83308.67353.64157.96105.9420.71%美国7月8.21119.520.655.2558.9456.7412.6410.93%8月8.21119.520.655.5259.2157.4311.6910.02%2018/19年度7月12.64117.30.6855.6659.3355.5215.7713.73%8月11.69124.810.6856.0659.7656.0621.3518.43%美国之外7月88.46217.19153.68241.05280.4595.4983.3822.18%8月88.46217.19152.88238.84278.3296.2883.9222.40%2018/19年度7月83.38242.19153.68253.65294.96101.882.4920.79%8月83.92242.3154.15252.6293.88101.984.5921.37%主要出口国7月62.33168.23.9985.9394.1885.6554.6830.41%8月62.33168.24.1484.5592.8886.555.2830.82%2018/19年度7月54.68190.32.6989.7398.3591.8257.530.24%8月55.28190.32.6689.7398.3291.8258.130.56%阿根廷7月35.47373.7539.1543.773.129.3562.62%8月35.47373.937.7742.473.130.867.59%2018/19年度7月29.35572.254347.95832.6558.36%8月30.8572.224347.92834.160.98%巴西7月26.46119.50.234346.5474.652520.63%8月26.46119.50.234346.5475.524.1519.79%2018/19年度7月25120.50.4342.746.287524.6520.32%8月24.15120.50.4342.746.287523.819.62%巴拉圭7月0.3100.013.73.786.250.282.79%8月0.3100.013.73.786.250.282.79%2018/19年度7月0.289.80.013.954.035.90.151.51%8月0.289.80.013.954.035.90.151.51%主要进口国7月22.9118.24127.7118.39142.640.4825.7317.98%8月22.9118.24126.7117.39141.640.4425.7718.14%2018/19年度7月25.7318.67127.76124.16149.750.521.914.58%8月25.7718.69128.26123.16148.750.4523.5215.76%中国7月20.3914.297921080.1523.4421.67%8月20.3914.296911070.1123.4821.92%2018/19年度7月23.4414.59596.5113.60.1519.1916.87%8月23.4814.59595112.10.120.7818.52%欧盟7月1.132.6714.114.916.550.281.076.36%8月1.132.6714.114.916.550.281.076.36%2018/19年度7月1.072.7515.315.817.450.31.377.72%8月1.072.7815.816.317.950.31.47.67%日本7月0.220.253.252.353.5100.215.98%8月0.220.253.252.353.5100.215.98%2018/19年度7月0.210.263.32.353.5200.267.39%8月0.210.263.32.353.5200.267.39%墨西哥7月0.160.434.655.0400.163.17%8月0.160.434.655.0400.163.17%2018/19年度7月0.160.494.755.25.2400.163.05%8月0.160.494.755.25.2400.163.05%