农产品策略周报（豆类）：供需报告大幅上调单产，美豆短暂下探后回升

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 供需报告大幅上调单产，美豆短暂下探后回升 2016-08-15 内外盘延续弱势，能否止跌有赖8月供需报告 2016-08-08 资金增持净多单，连豆粕有望止跌 2016-08-01 天气升水消退，国内生猪抛售，豆类破位调整 2016-07-25 美豆生长顺利，油厂恢复开机，豆类延续区间运行 2016-07-18 台风登陆冲击豆粕需求，美豆长势良好利空市场 2016-07-11 面积终值基本符合预期，后市关注拉尼娜 2016-07-04 退欧冲击市场，本周关注种植面积终值 2016-06-27 能繁母猪存栏回升不畅，豆粕高位震荡整理 2016-06-20 中信期货研究|农产品策略周报（豆类） 2016-08-13 供需报告大幅上调单产，美豆短暂下探后回升 策略摘要 1.观点： 国际方面，8月供需报告美豆单产大幅上调至48.9蒲式耳/英亩，产量和期末库存相应上调，新作宽松趋势明显；不过旧作压榨和出口分别上调0.5%和4%，美豆需求向好。同时美国农业部出口销售周报显示新作预售走高。8月美豆处于生长关键期，仍需关注天气。技术上，美豆受供需报告短暂下行，呈探底回升走势，符合我们预期。 国内方面，中秋和国庆消费备货启动，叠加华东地区停机计划，预计豆粕供需紧俏；经过6月大猪抛售和7月洪水刺激生猪出栏，目前猪源明显减少，猪价止跌回升。2016年7月生猪存栏量环比-0.1%（6月为+0.7%），同比-2.4%（6月为-2.1%）；能繁母猪存栏量环比-0.2%（6月为持平），同比-3.2%（6月为-3.4%）。技术上，连豆粕下方支撑显露，呈缓慢爬升态势。 2.关键因素： 1) 8月供需报告美豆单产预估48.9 2) 美豆旧作出口调增，新作预售向好 3) 7月生猪存栏、能繁母猪存栏环比下降 4) 豆粕、豆油、大豆的净空单环比增持 3. 操作建议： 关注下方支撑力度，轻仓布局1701合约多单。 4.重要监测点： 1)大豆主产国天气 2)大豆港口库存和消耗情况 3)生猪价格、肉类消费情况 5.风险因子： 1) 美豆单产不降低 2) 中国养殖存栏增长较差 中信期货研究|策略周报（豆类） 2016年8月13日 2 / 21 目 录 策略摘要 .................................................................................................................................................... 1 一、一周市场表现...................................................................................................................................... 5 1.1期货市场一周表现................................................................................................................................ 5 1.2现货市场一周表现................................................................................................................................ 6 二、市场解析与预测 .................................................................................................................................. 8 2.0重要事项 .............................................................................................................................................. 8 2.1气候目前处于中性................................................................................................................................ 9 2.2南北美天气和大豆生长 ........................................................................................................................ 9 2.3美豆出口和美国国内大豆压榨 ........................................................................................................... 12 2.4港口大豆库存和大豆周消耗 ............................................................................................................... 13 2.5油厂库存 ............................................................................................................................................ 14 2.6猪价和饲料 ........................................................................................................................................ 15 2.7资金持仓 ............................................................................................................................................ 15 2.8本周行情预测 ..................................................................................................................................... 16 2.9本周投资策略 ..................................................................................................................................... 16 2.10重要监测点 ...................................................................................................................................... 17 2.11风险因子 .......................................................................................................................................... 17 三、豆类产业链数据跟踪 ......................................................................................................................... 18 免责声明 .................................................................................................................................................. 21 图目录 图1: 连盘收盘价涨跌幅 ................................................................................................................................... 5 图2: 连盘成交量、持仓量涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 图3: 跨月价差涨跌幅 ....................................................................................................................................... 5 图4: CBOT豆类价格涨跌幅 ............................................................................................................................ 5 图5: CBOT豆类成交量、持仓量涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图6: CBOT豆类期货期权持仓周涨跌幅 .......................................................................................................... 5 图7: 蛋白粕现货价