恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數28,359.140.4%-1.1%-3.9%2.2%恒生中國企業指數10,901.180.3%1.2%-8.4%-0.6%成交金額 (百萬港元)93,099.024.6%-5.5%-37.6%-4.2%海外市場道瓊斯工業平均指數25,583.75-0.2%3.3%5.8%16.0%納斯達克指數7,888.330.1%1.7%14.7%24.2%上證綜合指數2,744.07-1.3%-2.5%-12.3%-16.2%深圳證券交易所成分指數8,499.22-2.0%-7.2%-15.0%-19.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.83-0.2%-9.5%12.9%34.8%黃金期貨價格 (美元)1,216.300.0%-3.4%-7.6%-4.7%波羅的海乾散貨指數1,732.00-2.3%7.6%54.0%65.0%美元兌每一單位歐元1.160.1%-1.2%-5.0%-1.2%日圓兌每一單位美元110.820.1%0.0%-2.2%-0.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.830.1%-3.0%-7.1%-2.0%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲0.4％，收盤28,359點。國企指數上漲0.3％。重磅股騰訊（700）飆升2.0％。友邦（1299）和滙豐銀行（5）升0.1%-0.3%。博彩，石油，鐵路，醫藥和水泥股跑贏大市。銀河娛樂（27）飆升4.5％，是恒生指數中表現最佳的成分股。中石油（857）和中海油（883）分別上漲3.2％和1.6％。海螺水泥（914）上漲2.7％。中國中鐵（390）和中國中車（1766）上漲2.1％-2.4％。國藥控股（1099）和石藥集團（1093）上漲1.0％-1.2％。科技和本地銀行股收盤走高。恒生銀行（11）上漲1.9％。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）上漲0.3％-0.4％。 本地地產，消費，汽車和中資金融股缺乏明確的方向。比亞迪股份（1211）上漲0.7％，而長城汽車（2333）下挫9.9％，成為國企指數中表現最差的成分股。眾安在線（6060）飆升5.3％，是國企指數中表現最佳的成分股。中國財險（2328），中國人保（1339）和中國太保（2601）上漲1.7％-2.7％，而新華保險（1336）則下跌0.9％。中信銀行（998）上漲1.0％。中國四大銀行下跌0.2％-0.5％。申洲國際（2313）上漲0.4％，而恒安國際（1044）下跌3.0％。領展（823）和恒隆地產(101) 均上漲1.1％，而信和置業（83）下跌1.1％。 內房，航空和香港公用事業股收盤走低。十大內房股平均下跌1.8％，其中中國海外發展（688）和融創中國（1918）均下跌2.7％。港鐵（66）和中國國航（753）分別下跌2.6％和1.3％。我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 2018年8月9日 市場焦點 代號股票名稱 新天綠色能源 956 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$2.80 8.7 1.6 - 2.9688.1%26.8 穩健增長：重申買入新天綠色能源(956) 自本行於 7 月 6 日建議買入以來，新天綠色能源(956, $2.33)的股價上漲 10.4％，同期恆生指數上升 0.6％。我們認為股價跑嬴大市主要是由於 1) 市場對減電價的憂慮有所舒緩，估計未來國家政策大概率以對風電企業的綠證銷售與現有電價補貼之間的任何收入差額透過可再生能源基金繼續予以補貼，因此存量風電產能補貼不會減少；及2) 市場預計公司 8月將公佈強勁的中期業績。 稍作回顧，新天綠色公佈了 2018 年上半年的經營數據。總發電量約4,239,166 兆瓦時，較 2017 年同比增加 22.1%。其中，風電發電量約4,175,880 兆瓦時，較 2017 年同期增加 21.8%，太陽能發電量約63,286 兆瓦時，較 2017 年同期增加 46.4%。天然氣業務方面，公司完成售氣量約129,681 萬立方米，較 2017 年同比增加 55.0%。 我們預計由於政策優惠所帶來的風機利用率改善及手頭上仍有大量已批准的項目待開發，新天綠色的淨利潤增長將在 2018 年至 2019 年持續。據彭博估計，新天綠色的淨利潤在2018年和2019年淨利潤預計分別達到11.92億元人民幣（每股收益0.329元人民幣）和13.37億元人民幣（每股收益0.370元人民幣），按年同比分別增長約26.8％和12.2％。 預計淨資產值將達到94.1億元人民幣（2.58元人民幣）和102.8億元人民幣（2.81元人民幣）。公司目前價格相當於 5.48 倍 2019 年市盈率及 0.72 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 13% 的ROE，本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低。因此，我們重申新天綠色的買入評級，並將其估值基準推至 2019 年。我們把 12 個月目標價上調至 2.80 港元，基於 0.9 倍 2019 年市淨率計算。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$216.00 $237.60 $208.01 $205.20 413.0 37.9%810 267 245%304%17.9X2.64X-20%10天移動平均線$208.16 20天移動平均線$204.13 100天移動平均線$195.87 保力加通道 (上)$213.91 保力加通道 (下)$194.35 14天RSI$64.3 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價恒生銀行11 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$11.40 $12.54 $12.87 $10.83 15.2 36.2%80 24 205%331%26.5X3.04X19%10天移動平均線$10.70 20天移動平均線$9.89 100天移動平均線$8.63 保力加通道 (上)$11.84 保力加通道 (下)$7.93 14天RSI$58.2 澳優1717 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 27/7/2018 雅生活服務（3319） 合併和收購方面有良好記錄 – 上調雅生活服務（3319）之評級至買入 • 綠地控股屬國有企業亦是中國最大的房地產開發商之一，同意在未來五年內每年交付不少於1000萬平方千米的物業予雅生活服務管理 • 公司有足夠的財務實力在今年通過並購積極擴張 買入($17.5) 30/7/2018 中國東方集團（581） 持續的盈利能力誘發估值往上重估:維持買入中國東方集團（581） • 中國東方集團在7月23日發了盈喜，預計2018年上半年淨利潤將與2017年同期相比將出現非常顯著的增長 • 短期內，我們認為8月份公佈的良好上半年業績及市場對2018年的盈利可持續性將形成共識，均將成為短期內推動股價的催化劑 買入($9.00) 31/7/2018 彩生活 （1778） 估值仍較同業吸引 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 我們認為彩生活當前估值對長期投資者俱有吸引力，因為並購母公司資產有助2018年取得強勁的盈利增長 • 現有業務的持續增長加萬象美物業管理的貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長 買入($9.75) 1/8/2018 鞍鋼 （347） 週期延續較長時間的共識逐漸形成，誘發估值往上重估，維持買入鞍鋼（347） • 過去半年整體鋼材價格和利潤率仍保持在較高的水準，這證實了我們年初的想法 • 我們認為上半年的強勁業績以及市場對這次行業的週期將延續較長時間的共識逐漸形成，將成為短期內推動鞍鋼的估值重估的催化劑 買入($9.60) 2/8/2018 睿見教育 (6068) 擴充位於東莞的旗艦中小學將推升2019年度盈利 – 維持買入睿見教育(6068) • 集團相信有關額外招收學生將會為集團收入及溢利帶來明顯貢獻。 • 由於國內中產階級快速增長，對優質教育服務的需求不斷增加，我們對中國的教育服務行業前景持樂觀態度。 買入($7.50) 3/8/2018 華潤燃氣 (1193) 華潤燃氣(1193)：下半年中國經濟和工業活動放緩的風險並未完全反映；下調評級至持有 • 目前估值並未充分反映中國經濟和工業活動在下半年放緩和房地產竣工數據仍然處於同比下跌所帶來的股價下行風險 • 上述不利因素將對公司有負面影響及限制了股價在3季度上升的空間 持有($38.9) 6/8/2018 楓葉教育 (1317) 股價回落提供了良好的買入機會 – 維持買入楓葉教育（1317） • 本財年末的入讀學生總數將超過33,000人，同比增長26.5% • 本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀，並相信楓葉教育目前的估值對長線投資者有吸引力 買入($7.10) 7/8/2018 華潤電力 (836) 防守性公司搭配業績今年向好扭轉– 維持買入華潤電力（836）之評級 • 我們認為動力煤價格已經見頂 • 我們認為其穩定派息、2018 年煤炭價格較低及良好的 管理和 執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力 買入($17.5) 8/8/2018 中國建築 (3311) 上半年新合約價值增長強勁 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 中國建築跑贏大市的主要受投資者預期中國將於下半年增加基礎設施的投資以及集團上半年新合約價值增長強勁所帶動 • 現價相當於6.9倍2018年市盈率及5.8倍2019年市盈率，遠低於過去5年平均預測市盈率10.4倍 買入($10.5) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他