金融工程-期指分红历史回顾及展望：分红对期指的影响

HeaderTable_User 1122253200 1200144163 1394892282 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【金融工程〃证券研究报告】 分红对期指的影响20180803 ——期指分红历史回顾及展望 研究结论 上市公司分红已接近尾声。截止8月3日，上证50成分股已有50家公布了分红金额 (分红预案)，其中44家（42家已实施）公布了除权除息日（分红实施预案）；沪深300成分股已有286家公布了分红金额，其中263家（251家已实施）公布了除权除息日；中证500成分股已有428家公布了分红金额，其中405家（396家已实施）公布了除权除息日。 根据最新的年报和分红预案信息，我们预测分红对股指期货各合约的剩余影响如下： 上证50股指期货： 合约 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH1808 2406.00 3.88 -7.50 -3.63 IH1809 2407.00 3.88 -6.50 -2.63 IH1812 2410.60 3.88 -2.90 0.97 IH1903 2403.00 3.88 -10.50 -6.63 沪深300股指期货: 合约 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF1808 3283.60 4.65 -31.68 -27.04 IF1809 3266.20 7.51 -49.08 -41.58 IF1812 3243.00 7.51 -72.28 -64.78 IF1903 3230.00 7.51 -85.28 -77.78 中证500股指期货： 合约 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC1808 4878.20 6.74 -51.55 -44.81 IC1809 4836.60 7.57 -93.15 -85.58 IC1812 4748.00 7.57 -181.75 -174.18 IC1903 4668.80 7.57 -260.95 -253.38 如需指数各成分股的分红预测明细请与报告联系人联系。 风险提示 我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。 报告发布日期 2018年08月05日 证券分析师 朱剑涛 021-63325888*6077 zhujiantao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515060001 联系人 王星星 021-63325888-6108 wangxingxing@orientsec.com.cn 邱蕊 021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 相关报告 分红对期指的影响20180727 2018-07-29 分红对期指的影响20180720 2018-07-23 分红对期指的影响20180713 2018-07-15 金融工程 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分红对期指的影响20180803 2 本报告延续我们往年的期指分红系列，从净利润、分红率的角度建立模型，为投资者提供股指期货各标的指数未来分红的预测，并动态预测分红对各上市合约的影响。 2018分红最新预测结果 市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确的获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2018年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此，分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前上市交易的合约均涵盖该区间，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。 截止8月3日，上证50成分股已有50家公布了分红金额 (分红预案)，其中44家（42家已实施）公布了除权除息日（分红实施预案）；沪深300成分股已有286家公布了分红金额，其中263家（251家已实施）公布了除权除息日；中证500成分股已有428家公布了分红金额，其中405家（396家已实施）公布了除权除息日。 根据我们的预测模型（详细预测模型参见下文），上证50、沪深300、中证500指数8月合约的分红点数分别为3.88、4.65、6.74，9月合约的分红点数分别为3.88、7.51、7.57，2017年报分红目前已接近尾声，分红影响点数有限。 分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下： 表1：上证50股指期货含分红价差 合约 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IH1808 2406.00 3.88 -7.50 -3.63 IH1809 2407.00 3.88 -6.50 -2.63 IH1812 2410.60 3.88 -2.90 0.97 IH1903 2403.00 3.88 -10.50 -6.63 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 表2：沪深300股指期货含分红价差 合约 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IF1808 3283.60 4.65 -31.68 -27.04 IF1809 3266.20 7.51 -49.08 -41.58 IF1812 3243.00 7.51 -72.28 -64.78 IF1903 3230.00 7.51 -85.28 -77.78 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分红对期指的影响20180803 3 表3：中证500股指期货含分红价差 合约 收盘价 分红点数 实际价差 含分红价差 IC1808 4878.20 6.74 -51.55 -44.81 IC1809 4836.60 7.57 -93.15 -85.58 IC1812 4748.00 7.57 -181.75 -174.18 IC1903 4668.80 7.57 -260.95 -253.38 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 截止8月3日，分红对上证50、沪深300、中证500期货的9月合约的剩余影响仅剩0.16%、0.23%、0.15%。 图1：未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点） 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 01122334452018-08-06IH1808IH1809IH1812IH1903 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分红对期指的影响20180803 4 图2：未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点） 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 图3：未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点） 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 需要指出，以上是税前的分红数据，当我们持有现货的时候，我们实际到手的现金分红可能是税后的，需要注意两者的差别。 0123456782018-08-06IF1808IF1809IF1812IF19030123456782018-08-06IC1808IC1809IC1812IC1903 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分红对期指的影响20180803 5 历史分红情况回顾 我们统计了2006年以来分红对上证50、沪深300和中证500三个指数点位的影响。从时间维度上看，各个年份的分红呈现上升态势，但近两年趋稳，横向比较各个指数，上证50指数的股息率最高，沪深300其次，中证500指数的股息率最低。需要注意的是，由于股票分红一般由企业的分红制度决定，相对稳定，而股息率容易受股价波动影响，所以指数的分红点数比股息率更加稳定。 表4：指数历史股息率和分红点数 分红点数 股息率 上证50 沪深300 中证500 上证50 沪深300 中证500 2006年 27.3 28.5 14.5 3.43% 3.09% 1.68% 2007年 24.4 30.0 16.9 1.35% 1.47% 0.98% 2008年 33.3 37.2 20.2 0.79% 0.70% 0.41% 2009年 28.8 32.0 20.4 2.08% 1.76% 1.05% 2010年 31.8 36.7 21.7 1.25% 1.03% 0.48% 2011年 35.8 41.0 27.9 1.81% 1.31% 0.57% 2012年 44.5 48.8 31.1 2.75% 2.08% 0.95% 2013年 54.6 58.3 35.7 2.94% 2.31% 1.09% 2014年 52.0 59.2 40.3 3.30% 2.54% 1.05% 2015年 61.1 66.9 45.1 2.37% 1.89% 0.85% 2016年 63.4 72.3 44.1 2.62% 1.94% 0.58% 2017年 65.4 72.9 49.4 2.86% 2.20% 0.79% 资料来源：wind数据库、东方证券研究所 图4：06年以来的指数分红点数 资料来源：wind数据库，东方证券研究所 0.010.020.030.040.050.060.070.080.0上证50 沪深300 中证500 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分红对期指的影响20180803 6 图5：06年以来的指数股息率 资料来源：wind数据库, 东方证券研究所 从分红的时间分布来看，分红主要集中分布在每年的5-7月份，基本上所有的年报分红都会在9月前完成。而中报分红主要在9-12月进行，但所占比例非常小，可以忽略不计。 图6：分红点数在各月份的分布（2017年） 资料来源：wind数据库，东方证券研究所 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%上证50 沪深300 中证500 0.05.010.015.020.025.030.035.01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 上证50 沪深300 中证500 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分红对期指的影响20180803 7 预测2018分红的流程 由于目前指数成分股公司尚有部分未公布分红预案，我们基于现有的一些信息，在合理的假设下，尽可能的预估分红比例，本报告将采取以下方法预测分红对各期指合约的影响： 1、通过年报、快报、