功率积分德意志银行研究评分保持北美美国公司电源集成日期2018年7月23日结果TMT半导体类路透社POWI.OQ彭博社POWI美国交换网管系统股票代号POWI价格在2018年7月20日（美元）目标价52周范围76.5070.0084.35 - 61.752018年第2季度预览：2018年第2季度在线打印，三季度增长加速POWI计划于7月26日（星期四）收市后报告结果。电话会议将在美国东部时间下午4:30举行。数据库获取：长期增长的前景受新约动态/评估的影响尽管我们仍然相信POWI独特的技术会随着时间的推移而推动着更广阔的模拟市场而不是更广阔的增长，但在我们看来，过去几个季度的最新跌幅使它更像是一个“给我看”的故事。尽管出现了这些跌跌撞撞的情况，但由于我们相信与投资者类似的苹果相关乐观情绪再次出现，与一年前相似，该股的表现仍优于季度内（+ 11％vs. SOX + 7％）。我们对这种动态持怀疑态度，并认为估值压缩将部分抵消这一获胜的基本利益。此外，由于混合/原材料成本增加，以及由于近期不利因素增加了运营成本，我们预计通用汽车将面临压缩。最终，我们认为POWI的潜在增速将在溢价估值（CY19E市盈率约为22倍）中得到充分体现，并维持持有评级和70美元P / T。2018年第二季度：期望进行在线打印我们预计POWI报告的转速为1.1亿美元（同比增长7％，同比增长2％），略高于1.09亿美元的指导中点（106-112百万美元，环比增长3％至+ 9％） ）和华尔街（1.09亿美元），并与第二季度（线性度最高的季度）的5年季节性保持一致。按细分市场，我们将Comms季度环比增长14％至2200万美元（同比－5％，占销售额的20％），主要是因为中国手机的反弹。由于空调业务的季节性好转，消费者季度环比增长7％，至4,400万美元（按年计算，占销售额的40％）；计算季度环比下降-2％至500万美元（同比增长6％，占销售额的5％），工业部门环比增长+ 3％至3,800万美元（同比增长9％，占销售额的35％） 。除收入外，我们将通用汽车的GM预测为52.0％（指导52.0％），因为混合情况恶化（无线低于公司平均GM），而运营支出为3520万美元（指导）3500万美元）。总的来说，我们认为每股收益为0.69美元，与华尔街一致，为0.69美元。3Q18E：可靠的3Q指南我们将POWI建模为指导转速达到1.18亿美元（同比增长8％，同比增长6％），与华尔街的1.18亿美元（同比增长8％，同比增长6％）保持一致。按细分市场，我们将Comms建模为季度增长+ 26％至2800万美元（同比增长10％），消费者建模为增长3％q / q至4500万美元（同比增长10％），计算季度同比增长2％至500万美元（同比增长2％），工业部门同比增长4％至4000万美元（同比增长+ 1％）。除收入外，我们还预测了由于原材料成本上涨而每季度环比下降51.5％（下降-50bps）的GM，运营支出为3,590万美元。总的来说，我们认为每股收益为0.80美元，高于华尔街的0.79美元。+1-415-617-3268+1-415-617-2923+1-415-617-4222+1-904-527-6484+1-415-262-2061德意志银行证券公司发行于：23/07/2018 21:42:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa 2018年7月23日半导体电源集成页面PAGE2德意志银行证券公司维持持有和$ 70 P / T我们的70美元市盈率是基于19倍的CY19现金现价市盈率，大致与小型高成长同业公司一致，并因其长期增长轨迹和显着的现金余额（约9美元/股）而合理。主要的下行风险包括宏观，产品执行，ASP压力和股份损失。主要的上行风险包括赢得大量手机设计，平均售价高于预期，更高的利润率以及更强大的宏观环境。***备忘单从注释的第3页开始***预测和比率年底12月31日2017年2018年2019年1Q EPS0.630.67安0.812Q EPS0.690.690.90第三季度每股收益0.780.800.954Q EPS0.740.830.89每股收益（美元）2.842.993.55资料来源：德意志银行估计，公司数据 2018年7月23日半导体电源集成图第1页：Power Integrations收入预览“速查表”（第1页，共3页）3德意志银行证券公司页面PAGE3对EPS报告的思考思考什么可以指导Power Integrations（POWI）-持有，目标价为70美元Ross Seymore l半导体分析师，Jeriel Ong l半导体合伙人电子邮件：电话：415-617-3268, 电子邮件：电话：415-617-2923 Street和DB的期望报告Qtr数据库估算指导街净+净-收入1.1亿美元1.09亿美元1.09亿美元> 1.13亿美元<1.06亿美元GM％52.0%52.0%-->53.0%<51.0%·7·7·11OM％19.9%---->20.3%<19.5%SPX·ł·ł·1E每股收益$0.69--$0.69>$0.72<$0.67Rpt。分割数据库估算指导街DB Q / QDB年/年通讯2200万美元--+14%-5%消费者4400万美元--+7%+0%电脑运算500万美元---2%+6%产业3800万美元--+3%+9%前进Qtr数据库估算.指导街净+净-通用汽车%51.5%---->52.5%买入卖出 重点关注电话1)中国手机反弹的影响是什么？2)到2018年的同比增长如何加速？3)POWI是否可以在高端智能手机中获得更多内容？DB转速为1.1亿美元，略高于1.09亿美元的街道，与指导价中值1.09亿美元。每股DB的收益为$ 0.69，与行内收益的$ 0.69是串联的。1.18亿美元的DB转速与Street内联1.18亿美元。每股DB收益为$ 0.80，对应的行内收益为$ 0.79。4)原材料涨价有什么影响？ *打印命中胶带美国东部时间周四4/26下午4:02，致电美国东部时间下午4:305)来自中国的影响是什么关税？* POWI交易了最近10份报告中的5份，以及最近5份报告中的2份 我们预计POWI报告的转速为1.1亿美元（同比增长7％，同比增长2％），略高于市值1.09亿美元，指导中点为1.09亿美元（106-112百万美元，环比增长3％至+ 9％）。按细分市场，我们将Comms季度环比下降+ 14％至2200万美元（同比-5％，占销售额的20％），将消费者季度环比增长+ 7％至4400万美元（同比，％，销售），计算量-同比下降2％至500万美元（同比增长6％，占销售额的5％），以及工业部门同比增长3％至3800万美元（同比增长9％同比，35％）销售）。除收入外，我们还预测了GM为52.0％（指导52.0％）和运营支出为3,520万美元（指导3500万美元）的模型。总的来说，我们认为每股收益为0.69美元，与华尔街一致，为0.69美元。我们以POWI模型为例，指导收入达到1.18亿美元（按季度增长8％，同比增长6％），与华尔街一致1.18亿美元（同比增长8％，同比增长6％）。按细分市场，我们将Comms建模为Comms同比增长26％，达到2800万美元（同比增长10％），Consumer消费类市场增长3％，同比增长3500万美元（同比增长10％），计算增长+ 2％ q / q至500万美元（同比增长2％），而工业增长4000万美元（同比增长+ 1％），环比增长4％。除收入外，我们将通用汽车模型预测为51.5％，运营支出模型为3590万美元。总的来说，我们认为每股收益为0.80美元，高于华尔街的0.79美元。18/7/18 TXN公告前的结果为$ 4.02b / $ 1.40，而Street为$ 3.96b / $ 1.30和DBe为$ 3.94b / $ 1.292018年7月2日-新航4月模拟车的收益为4.8b美元（-8％m / m，年同比+ 17％），而5月模拟车的收益为4.7b美元（-3％m / m，年同比+ 14％） y）18年6月7日MXIM提供了有关先前铰接范围高端的最新指南。4/26/18$ 103m / $ 0.67-0%+15%$ 109m / $ 0.69-1%+4%+3%+4%+5%+4%+5%+3%+6%2/1/18$ 108m / $ 0.74-2%+1%$ 103m / $ 0.58-8%-22%-11%-12%-18%-8%-7%-9%-9%10/26/17$ 1.11亿/$0.78-0%+5%$ 110m / $ 0.73-1%-1%+11%+6%+5%+9%+2%+10%+4%7/27/17$ 108m / $ 0.69+1%+1%$ 1.11亿/$0.74-2%-3%-6%-7%-9%-5%-8%-6%-9%4/27/17$ 105m / $ 0.63+3%+3%$ 107m / $ 0.67+1%+4%-3%-6%-7%-1%-6%-3%-7%2/1/171.02亿美元/0.67美元+1%+8%1.02亿美元/0.61美元+3%+6%-11%-9%-7%-11%-8%-11%-7%10/27/161.02亿美元/0.72美元+3%+16%$ 101m / $ 0.62+4%+2%+1%-1%-1%+1%+1%+1%+1%7/28/16$ 9,800万/$0.60+4%+8%$ 99m / $ 0.62+3%+3%+0%-3%-3%+1%-2%+0%-2%4/28/16$ 88m / $ 0.50+4%+20%$ 91m / $ 0.52+1%+1%+6%+4%+1%+9%+5%+7%+2%2/4/16$ 8,700万/$0.58-2%+7%8500万美元/0.42美元-4%-15%-2%-6%-2%+1%+6%-1%+3%每股收益$0.80--$0.79>$0.82<$0.76季度报告引导区内联1Q打印Solid 2Q指南报告详情股票代号日期主要竞争对手，客户和其他数据点的报告资料来源：德意志银行估计，公司数据，FactSet营业额1.18亿美元--$ 118m> $ 123m <$ 115m1Ë2Ë1Ë关键数据指向通话股票代号分享性能。内部分享性能。年初至今分享性能。 LTMPOWISOX·11·Ë-7键评分2 Qtrs前评分1 Qtr前今日评分历史转速/每股收益报告与街道估算值日期 已报告转速/每股收益VS.老街每股收益指导VS.老街转速/每股收益每股收益每股收益报告后的库存变化价格变动 与SOX1天5天与SPX1天3天5天1天5天 2018年7月23日半导体电源集成页面PAGE4德意志银行证券公司迪-1ł 垫1d ł1ı-1d 棉结1d 迪-1d 垫子17 ł Nep-17 迪17 垫子18Ftee Ea + h ¦外汇基金 MatgiıPower Integrations（POWI）-持有，目标价为70美元Ross Seymore l半导体分析师，Jeriel Ong l半导体合伙人电子邮件：电话：415-617-3268, 电子邮件：电话：415-617-2923 上一季度报告 POWI的2018年第1季度修订为1.03亿美元（环比下降5％），与DBe和Street一致，为1.03亿美元，尽管混合方式有所不同，但Comms继续表