贵金属周报：特朗普抨击美联储加息，金价或迎来反弹

贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 特朗普抨击美联储加息，金价或迎来反弹 2018年7月22日星期日 摘要： 本周金价再创年内新低，美元指数再次站上95上方。本周鲍威尔在参众两院听证会上重申维持渐进式加息，表示虽然贸易战增加美国经济风险，但近2-3年美国经济将维持稳定增长。在鲍威尔为加息及经济站台，美元继续走高后，特朗普表示不支持加息，在欧日宽松下，加息及强美元不利美国，在此言论下美元回吐部分涨幅。数据方面，美国6月零售销售符合预期，7月14日首申人数20.7万人，创下历史新低，但新屋开工及营建许可创近9个月新低。 周五特朗普再次抨击美联储加息损害经济，美元指数快速下跌，多国货币对美元走强。下周将公布美国二季度实际GDP年化季环比初值，欧洲央行利率决议，欧元区及德法7月制造业PMI初值。市场预计美国2季度GDP增速4%，前值2%，美元或将受益。预计欧洲央行维持利率不变，重点关注关于转变货币政策的表述。另外，欧元区7月制造业PMI初值预期54.7，前值54.9。整体来看，尽管美国经济强劲增长，但在特朗普干预下，加息或将放缓，美元或面临转折点，预计金价本周有望迎来小幅反弹。 贵金属周报Precious Metal Futures Report 作者：刘崇娜 执业编号：F3038931 联系方式：010-68572969 / liuchongna@foundersc.com 成文时间：2018年7月22日星期日 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 第一部分 宏观金融面 一、 鲍威尔参众两院听证会重申渐进式加息，特朗普干预加息 7月17日及18日，美联储主席鲍威尔相继在参、众两院举行听证会，鲍威尔重申当前最佳途径就是保持渐进加息。FOMC意识到加息太快或太慢的风险。政策工具是有用的，但是需要仔细的判断。美国经济所面临的风险大致均衡。利率和金融条件仍有利于经济增长。联邦税收政策和开支政策将支持经济扩张。 鲍威尔表示，接近实现通胀目标，重申还不能宣布在实现通胀目标上获胜。人们将收益率曲线视作长期性利率信号。真正重要的是，中性利率处于何种水平。 在美联储重申加息后，美元指数再次拉升至95上方。特朗普打破传统“指点”美联储，表示不为加息开心，它可能干扰经济。特朗普担心，日欧宽松时加息会让美国处于劣势，美元走高让美国不利。分析师称，几乎没有听过哪位现代美国总统对美联储政策路线施压。 二、 IMF下调欧日经济增速预期，中美维持不变 7月16日，国际货币基金组织IMF最新报告显示，下调2018年欧元区国家、英国和日本经济增长预期。下调欧元区2018年经济增长预期至2.2%，4月份预期为2.4%。下调英国2018年经济增长预期至1.4%，4月份预期为1.6%。下调日本2018年经济增长预期至1.0%，4月份预期为1.2%。 维持全球2018年和2019年经济增长预期在3.9%不变。维持美国2018年经济增长预期在2.8%、维持2019年预期在2.7%不变。中国经济增长符合早前的预估，维持中国2018年经济增长预期在6.6%、2019年预期在6.4%不变。维持发达国家2019年经济增长预期在2.2%不变，将2018年增长预期从2.5%下调至2.4%。 IMF强调贸易形势对全球近期经济增长构成最大风险。风险的短期平衡性进一步转向下行。如果增速和利润下滑，那么资产价格将面对突然的重新定价。较高的政府和企业债务构成了广泛的脆弱性。 三、 美国6月零售销售数据符合预期 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 美国6月零售销售环比0.5%，预期0.5%，前值0.8%修正为1.3%。美国6月零售销售(除汽车)环比0.4%，预期0.3%，前值0.9%修正为1.4%。美国6月零售销售(除汽车与汽油)环比0.3%，预期0.4%，前值0.8%修正为1.3%。 美国6月工业产出环比0.6%，预期0.5%，前值-0.1%修正为-0.5%。美国6月制造业产出环比0.8%，增速创四个月新高，预期0.7%，前值由-0.7%修正为-1%。美国6月设备使用率78%，预期78.3%，前值由77.9%修正为77.7%。 美国6月新屋开工117.3万户，创九个月新低，预期132万户，前值135万户修正为133.7万户。美国6月新屋开工环比-12.3%，创2016年11月以来最大降幅，预期-2.2%，前值由5%修正为4.8%。 美国6月营建许可127.3万户，创九个月新低，预期133万户，前值130.1万户。美国6月营建许可环比-2.2%，预期2.2%，前值-4.6%。 美国6月谘商会领先指标环比0.5%，预期0.4%，前值0.2%。 美国7月14日当周首次申请失业救济人数20.7万人，创1969年12月以来新低，预期22万人，前值21.4万人修正为21.5万人。美国7月7日当周续请失业救济人数175.1万人，预期172.9万人，前值173.9万人修正为174.3万人。 四、 欧元区6月CPI同比终值录得2% 欧元区6月调和CPI同比终值2%，预期2%，初值1.9%。欧元区6月核心调和CPI同比终值0.9%，预期1%，初值1%。欧元区6月调和CPI环比0.1%，预期0.1%，前值0.5%。 英国6月CPI环比0%，预期0.2%，前值0.4%。英国6月CPI同比2.4%，预期2.6%，前值2.4%。英国6月核心CPI同比1.9%，创2017年3月来最低，预期2.1%，前值2.1%。 澳大利亚6月失业率5.4%，预期5.4%，前值5.4%。澳大利亚6月就业参与率65.7%，预期65.5%，前值65.5%。 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 新西兰二季度CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.1%。新西兰二季度CPI季环比0.4%，预期 0.5%，前值 0.5%。 英国5月三个月ILO失业率 4.2%，维持在1972年以来最低水平，预期 4.2%，前值 4.2%。英国5月三个月ILO就业人数 +13.7万人，预期 +11.5万人，前值 +14.6万人。 澳大利亚6月就业人口+5.09万人，预期+1.65万人，前值+1.2万人修正为+1.34万人。澳大利亚6月全职就业人口+4.12万人，前值-2.06万人修正为-1.99万人。澳大利亚6月兼职就业人口+0.97万人，前值+3.26万人修正为+3.34万人。 加拿大6月CPI环比0.1%，预期0%，前值0.1%。加拿大6月CPI同比2.5%，预期2.3%，前值2.2%。 五、 加拿大如期加息25个基点 加拿大央行加息25个基点至1.5%，符合市场预期。加拿大央行决议声明，为维持通胀在目标附近，加息将得到保障。央行将继续渐进式行动，行动将取决于未来的经济数据。加元走低，体现出美元大面积走强和对贸易行动的担忧情绪。 央行将关注企业和消费者对贸易行动的回应。现在认为，鉴于形势不断紧张，贸易不确定性对投资和出口的影响超过4月份的判断。预计关税对加拿大经济增速和通胀的影响是温和的。CPI和核心CPI保持在2%附近，与加拿大经济接近产能相吻合。预计通胀将进一步上升至2.5%，然后，将在2019年下半年回落至2%。重申央行将关注经济对利率上升、产能演变和薪资压力所作调整。预计基础薪资增速大约为2.3%，低于没有闲置产能情况下对劳动力市场的预期。 加拿大央行：预计美国的钢铝关税将使加拿大实际出口减少0.6%，影响主要在2018年下半年。加拿大的反制措施预计将使实际进口减少0.6%，从2018年三季度开始。关税预计将暂时使CPI上升0.1个百分点，持续到2019年三季度。 加拿大央行决议声明显示，预计2018年GDP将增长2%。上调第二季度GDP预期至增长2.8%（此前料增2.5%），预计第三季度将增长1.5%。上调2018年潜在产出增速至1.8%，预计2019年和2020年将分别增长1.9%。 六、 英国脱欧白皮书公布 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 因不满英国首相特蕾莎·梅(Theresa May)的退欧方案，本周在不到24小时里，英国外长和负责退欧事务的一二把手接连辞职，令退欧前景再添一层不确定性。梅将面临两难选择，选“硬退欧”，将违背此前大选组阁时对政治盟友的承诺；选“软退欧”，将引起国内政治势力反弹，在党内失去支持将危及她的首相地位，甚至引发另一场大选。 7月12日，英国公布最新的英国脱欧白皮书，是迄今为止最详细阐述未来英国与欧盟如何开展贸易和合作的框架文件，也是英国打破3月以后退欧谈判僵局的重要举动。英国希望与欧盟保持无摩擦的商品贸易，但在服务贸易方面，英国将寻求“自由规划自己的道路”，与欧盟维持较现状“更为宽松的关系”。这意味着，脱欧后包括金融在内的英国服务业将无法轻易进入欧盟市场，而服务业占英国经济的比重高达80%。 第二部分 风险指标和美债收益率 一、风险指标 0.00.10.20.30.40.50.60.70.8TED利差510152025303540标普500波动率指数VIX 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、美国国债实际收益率 -0.200.20.40.60.811.22016-03-202016-05-202016-07-202016-09-202016-11-202017-01-202017-03-202017-05-202017-07-202017-09-202017-11-202018-01-202018-03-202018-05-202018-07-20100010501100115012001250130013501400COMEX金价美国10年期国债实际收益率（逆序） 资料来源：Wind，方正中期研究院 贵金属报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 第三部分 黄金投资需求 截止7月20日，SPDR黄金ETF持有量为798.13吨，较上周增加2.94吨。截止到7月17日，COMEX黄金非商业多头净持仓为57,841张，较上周减少23593张。 黄金ETF持仓 CFTC黄金净持仓 600650700750800850900950100010502015-07-202015-10-202016-01-202016-04-202016-07-202016-10-202017-01-202017-04-202017-07-202017-10-202018-01-202018-04-202018-07-20SPDR:黄金ETF:持有量(吨)-400,000-350,000-300,000-250,000-200,000-150,000-100,000-50,0000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002014-07-172014-11-172015-03-172015-07-172015-11-172016-03-172016-07-172016-11-172017-03-172017-07-172017-11-172018-03-172018-07-17COMEX:黄金:非商业净持仓COMEX:黄金商业净持仓（右） 资料来源：Wind，方正中期研究院 资料来源：Wind，方正中期研究院 第四部分 白银投资需求 截止7月20日，SLV白银ETF持有量为10,231.89吨，较上周增加68.77吨。截止到7月17日，COMEX白银非商业多头净持仓为8,882张，较上周减少14817张。 白银ETF持仓及白银期货收市价 CFT