宏观策略周报：6月经济数据点评：关注经济下行风险，谨慎面对未来消费预期

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 中信期货研究|宏观策略周报 2018-07-23 尹 丹 0755-23991697 yindan@citcisf.com 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 图 1： 国内商品板块一周价格表现 图 2： 全球商品板块一周价格表现 图 3： 全球股票市场一周表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1%-1%0%1%1%2%2%油脂煤炭畜牧谷物化工黑色金属天胶棉纺糖贵金属非金属建材W%W-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%农产品畜牧贵金属工业金属能源W%W-8%-6%-4%-2%0%2%4%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSW%W姜婧 021-60812990 jiangjing@citicsf.com 从业资格号F3018552 投资咨询号Z0013315 6月经济数据点评：关注经济下行风险，谨慎面对未来消费预期 全球市场简评： 市场一周数据点评： 国内品种：硅铁升3.46%，沪锌升2.91%，焦煤升2.84%，豆粕升2.56%， 玉米淀粉升2.36%，沪镍跌2.41%，玻璃跌1.22%，沪银跌1.05%， 沪铅跌0.83%，动煤跌0.75%，沪深300期货升0.34%，上证50期货 升1.43%，中证500期货跌0.40%，5年期国债跌0.23%，10年期国债 跌0.36%。 国际商品：黄金跌0.81%，白银跌1.68%，铜跌1.01%，镍跌3.18%， 布伦特原油跌3.00%，天然气升0.18%，小麦升3.82%，大豆升3.66%， 瘦肉猪跌7.28%，咖啡升0.68%。 全球股市：标普500升0.02%，德国DAX升0.16%，富时100升0.22%， 日经225升0.44%，上证综指跌0.07%，印度NIFTY跌0.08%，巴西 IBOVESPA升2.58%，俄罗斯RTS跌6.29%。 外汇市场：美元指数跌0.21%，欧元升0.33%，100日元升0.87%， 英镑跌0.65%，澳元跌0.12%，人民币跌1.15%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观综述：上周末，国内新闻：（1）理财细则出台：改革总方向是理财直接在金融市场开户；（2）中办、国办印发《国税地税征管体制改革方案》。海外新闻：（1）美国财长表示长期来看强势美元很重要；（2）美国财长称对取消制裁俄铝持“开放”态度。 6月经济数据点评：关注经济下行风险，谨慎面对未来消费预期：国家统计局7月16日公布二季度GDP数据以及6月份实体经济数据显示：中国二季度GDP同比增6.7%，已是中国经济连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。上半年，中国GDP同比增幅6.8%，略高于预期值6.7%，与去年同期持平。长期来看，6月GDP同比增速仍保持稳定，但6月份实体经济数据疲弱。规模以上工业增加值连续第四个月不及市场预；1-6月固定资产投资增速创历史新低，但房地产投资仍有韧性，增速小幅回落，社会零售增速超预期反弹。本周公布的6月经济数据中，地产投资和零售消费支撑GDP符合预期。但是，除地产行业外实体经济固定资产投资增速持续弱势，且居民可支配收入在2018年二季度再度与GDP拉大差距。因此，我们需要对消费的未来预期小心谨慎。经济下行风险叠加中美贸易摩擦，内忧外患之下我们认为“攘外必先安内”，下半年政策对冲尤为重要。今年6月份国务院常务会议以及2季度央行货币政策强调保持流动性的合理充裕，我们认为未来的政策对冲在趋势上不会做出变化，在节奏上将偏向相机抉择而非一步到位。 中信期货研究|策略周报 2 / 24 全球宏观综述：  国内新闻： （1） 理财细则出台：改革总方向是理财直接在金融市场开户。7月20日，由银保监会牵头起草的《商业银行理财业务监督管理办法》正式对外公开征求意见。理财新规与资管新规充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。理财新规在规则上基本延续资管新规的要求，但将单只公募理财产品的销售起点由目前的５万元降至1万元。尽管仍未如公募基金一样，将银行理财产品的投资门槛降为零，但这一降幅扩大了银行理财产品的客户范围，可以一定程度上缓解银行理财产品的销售压力。 （2） 中办、国办印发《国税地税征管体制改革方案》。《改革方案》提出，按照先立后破、不立不破的要求，坚持统一领导、分级管理、整体设计、分步实施，采取先挂牌再落实“三定”规定，先合并国税地税机构再接收社会保险费和非税收入征管职责，先把省（区、市以及计划单列市，以下统称省）税务局改革做稳妥再扎实推进市（地、州、盟，以下统称市）税务局、县（市、区、旗，以下统称县）税务局改革的步骤，逐项重点工作、逐个时间节点抓好落实，确保2018年年底前完成各项改革任务。  海外新闻： （1） 美国财长表示长期来看强势美元很重要。美国财长姆努钦表示，特朗普尊重美联储的独立性。长期来说，强势美元对美国很重要。他拒绝就短期美元事务置评。此外，他表示，美国国会已经达成协议，现代化CFIUS审核的能力，以保护美国的科技，并让美国向外国投资打开大门。他表示，最终的CFIUS的法案版本不针对任何特定国家。 （2） 美国财长称对取消制裁俄铝持“开放”态度。7月20日，美国财政部长姆努钦在G20金融会议之前接受路透采访时表示，有可能将俄罗斯铝业公司（Rusal）从制裁名单上删除。姆努钦称俄铝已经接触美国财政部，并递交相关了计划，但他并没有对计划内容和美国的立场进行详细的解释。仅仅提到如果能找到令人接受的解决方案，目标就是让俄铝恢复正常运营。“美国制裁的目的并不是让俄铝停业”，姆努钦补充说道，并且他还承认俄铝对全球铝市场十分重要。 本周重要的经济数据：中国: 6月规模以上工业企业利润;美国：6月NAR季调后成屋销售, 6月新屋销售, 6月耐用品订单(月率)初值, 第二季度个人消费支出物价指数初值, 第二季度实际GDP(年化季率)初值, 7月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区：欧洲央行再融资利率，7月Markit PMI初值；法国：第二季度GDP(季率)初值；澳大利亚：第二季度PPI年率，第二季度CPI季率 本周重要会议和讲话：英国央行负责货币政策的副行长布罗德班特对专业经济学家协会发表演讲；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会 中信期货研究|策略周报 3 / 24 全球宏观经济数据预期： 日期 北京时间 国家/地区 数据名称 周期 前值 预期 主要货币/财政政策动态 7月23日 22:00 美国 6月NAR季调后成屋销售（年化月率） 月 -0.4% 0.9% —— 7月24日 15：00 法国 7月Markit/CDAF PMI初值 月 52.5 — 英国央行负责货币政策的副行长布罗德班特对专业经济学家协会发表演讲 15:30 德国 7月Markit/BME PMI初值 月 55.9 55.7 16:00 欧元区 7月Markit PMI初值 月 54.9 54.7 7月25日 09:30 澳大利亚 第二季度CPI季率 季 0.4% 0.5% —— 澳大利亚 第二季度CPI季率 季 1.9% 2.2% 16:00 德国 7月IFO商业景气指数 月 101.8 101.6 18:00 英国 英国7月CBI零售销售预期指数 月 18 — 22：00 美国 6月新屋销售(年化月率) 月 6.7% -2.8% 7月26日 19：45 欧元区 欧洲央行再融资利率(至0726) — 0% 0.00% 欧洲央行公布利率决议； 欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会 20:30 美国 6月耐用品订单(月率)初值 月 -0.4% 3.0% 7月27日 09:30 澳大利亚 第二季度PPI年率 季 1.7% — —— 09:30 中国 6月规模以上工业企业利润 月 21.1% — 09:30 中国 6月规模以上工业企业利润(亿元) 月 6070.6 — 13:30 法国 第二季度GDP(季率)初值 季 0.2% 0.4% 20:30 美国 第二季度个人消费支出物价指数(年化季率)初值 季 1.8% — 20:30 美国 第二季度实际GDP(年化季率)初值 季 2% 4.0% 22:00 美国 7月密歇根大学消费者信心指数终值 月 97.1 97.2 中信期货研究|策略周报 4 / 24 各国央行近期加、降息情况汇总： 时间 央行 央行动态 2018/7/11 加拿大 基准利率上调25个基点，至1.50% 2018/6/15 香港 基准利率上调25个基点，至2.25% 2018/6/14 美国 将联邦基金利率从1.5%~1.75%调升到1.75%~2% 2018/6/7 土耳其 7天回购利率从16.5%上调125基点至17.75%，同时将隔夜贷款利率上调至19.25% 2018/6/6 印度 回购利率从6%上调25基点至6.25%，逆回购利率从5.75%上调25基点至6% 2018/5/31 印度尼西亚 7天回购利率从4.25%上调50基点到4.75% 2018/5/24 土耳其 紧急贷款利率从13.5%上调300基点至16.5% 2018/5/4 阿根廷 基准利率上调675基点，至40% 2018/5/3 阿根廷 基准利率上调300基点，至33.25% 2018/4/27 阿根廷 基准利率上调300基点，至30.25% 2018/03/22 香港 基准利率上调25个基点，至2% 2018/03/22 美国 将联邦基金利率从1.25%~1.5%调升到1.5%~1.75% 2018/01/17 加拿大 上调基准利率25个基点，至1.25% 2017/12/14 香港 上调基准利率25个基点，至1.75% 2017/12/14 美国 将联邦基金利率从1%~1.25%调升到1.25%~1.5% 2017/11/30 韩国 上调基准利率25个基点，从1.25%上调至1.50% 2017/11/2 英国 上调基准利率25个基点，至0.5% 2017/9/6 加拿大 上调基准利率25个基点，至1% 2017/7/26 巴西 下调基准利率100个基点，至9.25% 2017/7/20 南非 下调基准利率25个基点，至6.75% 2017/7/12 加拿大 上调基准利率25个基点，至0.75% 2017/6/15 香港 上调基准利率25个基点，至1.50% 2017/6/15 美国