农产品日报：苹果期货大幅反弹 继续关注1807合约交割
华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长 021-68755980 chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-68753967 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 徐盛 白糖棉花研究员 021-68753967 xusheng@htfc.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2018-07-20 苹果期货大幅反弹 继续关注1807合约交割 市场分析与交易建议 白糖：原糖震荡偏弱 国内继续平稳 昨日原糖震荡偏弱。主力合约最高触及11.11美分每磅，最低跌到10.95美分每磅，最终收盘价格下跌0.1美分每磅，报收在10.98美分每磅。顾问公司Safras Mercado周三称，巴西2018/19榨季中南部地区糖产量料降至2800万吨，低于此前预估的3100万吨，因受干旱以及乙醇产量增加影响。巴西中部多数地区今年的降雨量低于均值。据Agriculture Weather Dashboard数据，处于巴西主要甘蔗种植帯中心的Ribeiro Preto地区在过去90天的降雨量为23毫米，而历史同期为65毫米。Safras的糖及乙醇分析师Mauricio Muruci称，干旱将会对预计晚期收割的蔗田产生负面影响，降低今年的出糖量。Muruci亦表示，巴西较高的汽油价格将持续提振糖厂的乙醇生产，从而降低产量。Safras预估糖厂当前正分配62%的甘蔗用于乙醇生产，用于产糖的比例仅为38%。巴西今年糖产量的大幅下滑并未支撑全球糖价，因泰国、印度、欧洲等其它地区的产量增加令价格徘徊在数年低位附近；相对的，国内继续平稳，广西和云南南华价格维持不变。 策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。 风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险 棉花&棉纱：美出口报告发布 盘面维持稳定 重要数据：2018年7月19日，郑棉1901合约收盘价16765元/吨，较前一日上涨0.54%。郑棉1809合约收盘价15915元/吨，较前一日上涨0.47%。当日郑棉1901与1809合约价差为850元/吨，较前一日上涨15元/吨。国内棉花现货CCIndex3128B报16181元/吨，较前一日下跌1元/吨。棉纱1810合约收盘价25040元/吨，较前一日上涨0.62%。棉纱1901合约收盘价25435元/吨，较前一日上涨0.37%。当日棉纱1901与1810合约价差为395元/吨，较前一日下跌60元/吨。7月19日CYIndexC32S为23830元/吨， 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长 021-68755980 chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-68753967 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 徐盛 白糖棉花研究员 021-68753967 xusheng@htfc.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2018-07-20 CYIndexJC40S为26920元/吨. 美棉ICE主力合约2018年7月19日收盘价为87.66美分/磅，较前一交易日下跌0.41美分/磅。截至2018年7月17日ICE棉花库存为32860包，较前一日增加1643。2018年7月19日进口美棉到港价为99.52美分/磅，较上一交易日下跌0.49美分/磅。2018年7年18日美国陆地棉七大市场平均价格为88.54美分/磅，较前一交易日下跌0.34美分/磅，较前一日下跌幅度为0.38%。 2018年7月19日，印度国内S-6报价48000卢比/candy,折88.67美分/磅。7月19日，印度MCX07合约收盘价22430卢比/candy，较上一日下跌220卢比/candy。 2018年7月19日，轮储棉实际成交量为17424.36吨，实际成交率为58.08%，轮储棉成交率环比增加10.17%。成交抛储棉的加权均价为15087元/吨，较前一轮出日上涨325元/吨，成交均价环比上涨2.20%。2018年7月20日计划轮出棉30008.73吨，其中新疆棉1.27万吨，新疆棉计划轮出量较前一日减少0.21万吨。 2018年7月19日，郑交所一号棉花仓单数量为9568张，较前一日减少17张，有效预报的数量为1984张，仓单和有效预报总数量为11552张，较前一日增加25张。 美国农业部7月19号晚发布的每周出口销售周报显示，7月6日至7月12日，美国2017/2018陆地棉的净签约量为12900RB（running bales），较前一周下降89%，与前四周均值相比显著上升，签约变化量主要来自于巴基斯坦、中国、韩国、越南以及印度尼西亚。当周2018/2019年度陆地棉净签约量为247700RB（running bales）。7月6日至7月12日，陆地棉装运量为227300RB（running bales），较前一周下降12%，较前四周均值下降33%。当周2017/2018年度皮马棉净签约量800RB（running bales），较前一周装运量下降58%，较前四周平均装运量下降37%；当周皮马棉2018/2019年度净签约量减少2900RB（running bales）。7月6日至7月12日，中国签约2018/2019年度美国陆地棉为24300RB（running bales），装运18000RB（running bales）；当周中国装运2018/2019年度皮马棉2800RB（running bales）。 策略：总体而言，美棉价格受中美贸易战影响从高位回落，但市场对德州等棉花主产区干旱预期一直没有消退，美棉优良率大幅低于上年，使投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。短期内，国内棉花价格受国家政策影响处于弱势震荡，投资者应以保持观望为宜；从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。 风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长 021-68755980 chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员 020-37595315 fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 021-68753967 huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 021-68758679 xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 徐盛 白糖棉花研究员 021-68753967 xusheng@htfc.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|农产品日报 2018-07-20 苹果：期货大幅反弹 继续关注1807合约交割 昨日苹果期货大幅反弹。1810合约收盘报9470元/吨，上涨368元/吨，主力1901合约收盘报10323元/吨，上涨514元/吨。根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第 十条规定，经研究决定，自苹果期货 1907 合约挂牌之日起 交易保证金标准为 20%。现货方面，栖霞产区有个别乡镇诸如大柳家余货不多，冷库清库正在进行中。其余乡镇仍有充足货源，采购客商偏少，成交以质论价，行情混乱，部分客商一二级急于处理，价格低至3.00元/斤以下。客商货80#以上一二级主流价格在3.20-3.50元/斤。；洛川产区目前基本没有调货客商，剩余货源基本都通过存货商自发市场交易。一些中小冷库陆续清库，中期一般货继续赔钱处理，优质货源多在大型冷库中，剩余货源不多，价格稳定在高位。目前客商货主流成交价格纸袋70#起步在2.50-2.80元/斤，虎皮货70#起步价格在1.40元/斤左右。 策略：对于目前的苹果期货，长周期霜冻和冰雹导致的减产预期引发的总体上涨趋势依然存在，但前期市场情绪过热导致期货投机过度，受到夏季南方水果大量上市的影响，苹果现货受到压制，后期市场将维持趋于震荡，并等待市场方向的指引，同时我们也要继续关注目前市场争议比较大的807合约交割。对于前期持有多单的投资者可以在冲高后减仓，并在市场出现大幅波动且出现多头口恐慌性抛售后再逢低买入，而激进的投资者亦可以选择逢高短空但忌追单。总体而言苹果调整将有可能持续1-2个月时间，而到了8-9月收获季之后，苹果价格有望再度出现上涨。月差方面，901-903月差可以逢高介入近远月正套。 风险点：市场资金炒作风险、现货交割风险、减产不及预期的风险 豆菜粕：美豆继续反弹 美豆连续四个交易日收盘上涨，11月合约涨4.4美分报862.2美分/蒲。USDA周度出口销售报告显示截至7月12日当周美豆出口销售净增25.23万吨，低于市场预估的30-100万吨。新作方面，截至7月15日美豆优良率下调2%至69%，但高于去年同期61%。总体而言，美豆在技术性买盘推动下呈现反弹走势，不过如果未来中美贸易战及天气利空不发生改变，则美豆缺乏明显上涨的依据。国内变化不大，虽然贸易战利好豆粕单边和现货基差，但目前国内豆粕供过于求，大豆到港量充足，进口大豆和油厂大豆库存处于历史同期高位。上周由于部分油厂胀库开机率有所下滑至49.6%。需求端，因贸易战背景下下游逢低补库，上周豆粕日均成交量较好，为16.16万吨。本周成交有所转淡，昨日成交11.235万吨，成交均价3022（-10）。油厂豆粕库存继续保持高位，截至7月12日由127.21万吨微降至125.31万吨，连续12周在105万吨以上，现货疲弱的态势短期对价格施压，豆粕基差暂时还将维持较弱走势。 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长 021-68755980
