■社评Editorial责任编辑：吕强版式总监：毕莉雅图片编辑：刘海洋美编：马晓军地址:北京市宣武门西大街甲97号邮编:100031电子邮件:zzb@zzb.com.cn发行部电话:63070324传真:63070321本报监督电话:63072288专用邮箱:ycjg@xinhua.cn国内统一刊号:CN11-0207邮发代号:1-175国外代号:D1228各地邮局均可订阅北京上海广州武汉海口成都沈阳西安南京福州重庆深圳济南杭州郑州昆明南昌石家庄太原无锡同时印刷A11A03CHINASECURITIESJOURNAL中国证监会指定披露上市公司信息新华网网址:http://www.xinhuanet.com新华通讯社主管主办A叠/新闻48版B叠/信息披露92版本期140版总第7256期2018年7月17日星期二可信赖的投资顾问更多即时资讯请登录中证网www.cs.com.cn更多理财信息请登录金牛理财网www.jnlc.com中国证券报微信号xhszzb中国证券报微博http：//t.qq.com/zgzqbs金牛理财网微信号jinniulicai中证公告快递App以改革之力消除“成长烦恼”2018年“经济半年报”亮相，中国经济延续稳中有进态势。中国证券报认为，在外部不确定性风险有所抬升、内部结构沉疴未去背景下，市场化、法治化改革方向不能动摇，自主性、国际化开放步伐不能迟疑。在改革开放40年厚重的经济成就基础上，在广阔又富有巨大升级空间的内部需求环境中，中国经济有底蕴、有能力通过深化改革、扩大开放，进一步释放制度红利，消除“成长烦恼”。国际经贸环境不稳定不确定性提升，是目前中国经济面临的最大外部风险。个别国家推行的单边主义、贸易保护主义措施正破坏全球贸易的稳定发展和多边贸易体系，使全球经济面临较大风险。我们更应进一步加快改革开放步伐，将开放的大门开得更大，在国际经济、技术交流中提升产业竞争力。在经济新常态的背景下防范“黑天鹅”与“灰犀牛”，是中国经济转型升级过程中的一大挑战。防范化解重大风险位列三大攻坚战之首，影子银行、地方债务、互联网金融、不良资产等重点领域风险防控正有序展开。新一届国务院金融稳定发展委员会调整充实了组成人员，增加了有关部门和单位作为协作单位，权威性更高，统筹协调能力更强，将对防范各类金融风险起到“定盘星”的作用。监管体制改革是金融业改革重要组成部分，要守住不发生系统性风险的底线，除了对各类风险隐患点实施“手术刀式”的精准整治，更要从诱发风险的源头进行制度改革。疏堵结合，长短相济，方能标本兼治。目前的一个担忧是如果外部风险与内部隐患形成共振，可能会给经济带来影响。对此，我们不必过于紧张。一方面，经济基本面保持平稳发展态势，各类可能引发系统性风险的突出问题正得到精准处置。在不发生重大“黑天鹅”事件情况下，经济发展不会失速。另一方面，调控灵活性在增强。历史经验表明，“大水漫灌”式的过度宽松政策会埋下更多危险因子。目前，保持调控定力，更加灵活地把握去杠杆节奏成为共识，既注重局部领域挤泡沫的有序可控，更要预防发生处置风险的风险。中国证券报认为，上半年经济数据显示经济结构保持逐步优化势头、供给侧结构性改革在持续深入。在转型发展过程中，内外部干扰因素不会少，阻碍市场化、国际化进程的杂音不会少。因此，我们埋头拉车更要抬头看路，坚定改革方向，保持开放胸襟，始终让中国经济列车运行在高质量发展的轨道上。下半年“债转股”项目实施料提速股份制商业银行有望成申设机构扩容主力□本报记者彭扬陈莹莹近期一系列定向激励措施出台，推动本轮市场化“债转股”驶入“快车道”。“债转股”对实体企业“减负”效用在全面显现。以本轮市场化“债转股”首单落地项目云南锡业集团为例，首期资金23.5亿元于2016年到位后全部用于置换企业的高息负债，立即令云锡集团资产负债率降低4.57个百分点，为企业共节约财务成本2亿元左右。多位专家和金融投资人士表示，考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”主力军，“债转股”落地规模可能会提升，申设机构有望扩容，股份行有望成为下阶段扩容主力。从行业分布看，“债转股”实施未来仍集中在煤炭、钢铁、交运等重资产领域。2018年可能是“债转股”实质性落地年，“债转股”下半年实质落地料提速。驶入“快车道”专家认为，随着近日有关部门相关文件出台，市场化“债转股”正驶入“快车道”。截至目前，工商银行已与33家企业签署总金额近4000亿元的“债转股”业务框架协议，推进22家企业500多亿元“债转股”项目实施落地，有效促进投资标的企业平均降低资产负债率超过10个百分点。截至6月底，建信投资累计已与49家企业达成市场化“债转股”合作意向，签订总额6397亿元的框架协议，对18家客户落地资金1102亿元。银保监会近日印发的《金融资产投资公司管理办法（试行）》就此前市场关心的“债转股”模式、资金来源等问题进行安排，有望激发各金融资产投资管理公司的积极性并探索创新模式。农银投资协同农业银行江苏分行，与江苏省政府投资基金合作成立“江苏疌泉农银国企混改转型升级基金（有限合伙）”。该基金首创将市场化“债转股”和国企混改相结合的专项基金模式，是商业银行“债转股”实施机构与地方政府合作的第一只“债转股”基金。工银投资相关负责人表示，将优先考虑对拥有优质资产的企业和发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化“债转股”，禁止对“僵尸企业”、失信企业、债权债务关系复杂且不明晰企业、助长过剩产能扩张和增加库存企业、金融业企业等实施“债转股”，重点面向中央企业、地方国有企业、龙头民营企业等客户群，研究制定分区域、分行业的客户营销策略，选择基础资产优质、产品竞争力强、发展前景良好、具有稳定持续增长现金流的项目，加强工作对接和实施方案设计，积极稳妥地促进市场化“债转股”业务提质扩量。股份行有望成为扩容主力本轮市场化“债转股”在银行控风险、企业“减负”方面的作用正开始显现。建信投资相关负责人表示，从2017年报看，在16家被投企业中，14家企业资产负债率比上年同期下降，下降幅度在3%以内的有5家，下降幅度在3%至5%以内的有3家，下降幅度在5%以上的有6家。11家被投企业净利润均有较大幅度增长，5家企业实现扭亏为盈。13家被投企业营业收入均比上年同期大幅度提升。（下转A02版）预期趋理性人民币不会大幅贬值□本报记者张勤峰来自中国外汇交易中心的数据显示，16日人民币对美元汇率中间价报6.6758，连续3日下跌。分析人士认为，近期人民币汇率波动加大，有一定基本面成因，但美元走强是关键因素。与2016年末相比，当前市场无论是对经济预期，还是对美元预期，都更加“理性”。在近期汇率调整压力快速释放后，人民币进一步大幅贬值可能性不大。美元走强是主因自4月人民币对美元展开新一轮贬值以来，人民币对美元中间价已较4月初的高点6.2764元下跌3994基点，幅度为6.36%。与中间价相比，人民币对美元市场汇率调整幅度还要大一些。16日，银行间外汇市场人民币对美元即期汇率16:30收盘价报6.6838元，自4月以来累计下跌4105基点，幅度为6.54%。7月初，在岸人民币最低跌至6.7204元，较3月末下跌近4500基点，幅度超过7%。在持续升值一年多后，人民币对美元转入贬值。从即期汇率走势看，2017年一季度，人民币对美元汇率在7元附近止跌，随后转为波段上行走势，到今年2月初最高升至6.2519元，上涨约6700个基点，但最近3个多月时间，人民币对美元就下跌4000个基点以上。在这一背景下，2016年末一度甚嚣尘上的人民币“破7”的观点重现。2016年末，市场对人民币汇率预期之所以比较悲观，主要有两个原因：一是对宏观经济预期偏悲观，二是对美元走势偏乐观。历史总有相似之处。经历4月以来较快调整，近期市场也出现偏悲观的观点，理由还是那两点：看淡经济、看好美元。近期人民币汇率波动加大，有一定的基本面成因。今年以来，国内外环境更加复杂，特别是外部不确定性因素增多，刺激市场对经济增长谨慎预期。近期股票、商品、债券等资产价格波动也有所反映，股票、商品等风险资产价格承压，国内债券市场从年初以来悄然走牛，反映的是市场对经济增长谨慎预期升温。近期人民币汇率也受美元走强影响。今年4月，美元指数结束低位震荡，向上突破，随后持续较快上行，到6月末最高涨至95.54，创逾11个月新高。无论从行情启动时点，还是阶段高/低点出现时点看，这一轮人民币对美元贬值几乎与美元指数走强同步。“破7”可能性不大2016年末，市场对人民币汇率预期过于单边、过于悲观，但人民币汇率并没有“破7”，反倒从6.9元附近一路反弹到今年2月的6.25元一线。分析人士认为，这一轮人民币对美元“破7”的可能性不大。一方面，2014年-2016年，中国经济处于增速换挡时期，GDP同比增速下行比较明显，经济预期处于重构阶段。汇率也在找寻合理水平，出现暂时超调情有可原。2016年四季度以来，国民经济进入平稳运行阶段，经济增长稳中向好。当前研究机构普遍认为，宏观经济增速即便有所放缓，也不至于出现大幅下行，经济增长风险可控意味着汇率风险可控。从近期主要经济数据看，经济平稳运行势头没有发生根本性变化，经济增长韧性仍然较足。另一方面，市场对美元看法仍有分歧。如果是看当下，市场已重新确立美国经济一枝独秀的认识，看多美国经济、预期美联储会更多、更快加息，重新强调美元具备的基本面和政策周期领先优势。因此，很难说这一轮美元升值已结束。但也有观点认为，全球经济复苏大趋势未变，欧洲乃至日本退出货币宽松政策只是时间问题，潜在调整空间很大。目前，美元利率已逐渐接近中性水平，继续上行空间可能有限，而外汇市场对美国经济增长及美联储政策调整预期反映较充分。从更长视角看，其他经济体复苏及政策调整，可能终结美元上行周期。无论是对经济预期，还是对美元预期，当前市场都要比2016年末更“理性”。现在经济表现更好、利率水平更高，既然2016年末人民币没有“破7”，这回“破7”的可能性同样不大。（下转A02版）制图/刘海洋数据来源：Wind公开市场操作净投放3000亿资金面维持宽松继上周五开展中期借贷便利（MLF）操作1885亿元后，7月16日央行重启公开市场操作（OMO），进行了3000亿元逆回购，因当日无逆回购到期，实现净投放3000亿元。A02财经要闻发改委等部门提出划转部分国有资本充实社保基金发改委等17部门联合发布的《关于大力发展实体经济积极稳定和促进就业的指导意见》指出，要加快推进养老保险全国统筹、划转部分国有资本充实社保基金，做好阶段性降低社会保险费率工作，延长阶段性降低住房公积金缴存比例实施期限。A04海外财经智能音箱市场潜力大Sonos欲借助IPO巩固其行业地位“Sonos在智能音箱界的地位就如同瑞士军刀。”有专业媒体如是评价。该公司日前已向美国证券交易委员会提交了首次公开募股文件，拟募集资金1亿美元，计划在纳斯达克上市。华尔街机构认为，若能成功上市，Sonos希望能延续在无线音乐连接上的优势，承载其它公司的语音交互系统，自身则专注音箱设计、音质、互联互通等软硬件。分析人士预测，Sonos上市将引爆投资者对于智能音箱行业新的期盼。A06基金新闻公私募基金认为消费与新经济领域投资机会值得关注基金业人士表示，上半年数据显示经济韧性强，虽然外围扰动等因素使得经济面临一定压力，但随着一系列扩内需政策逐步落地，消费、新经济等产业对经济拉动的作用持续提升，经济仍将平稳运行。在这一背景下，消费、新经济等领域的投资机会值得关注。A10市场新闻震荡依旧关注左侧交易机会昨日两市再现调整。上证综指险守2800点上方；深证成指亦出现微幅下跌，暂别了此前的反弹。分析人士表示，种种迹象表明，底部区域震荡难免，但当前位置继续下行的幅度也比较有限。从这一角度出发，投资者不妨把关注点从市场的短期波动中转移出来，立足中长期视野，把握当下的左侧交易机会。突破第二第三支柱困境养老保险“补短板”政策呼之欲出从近期出台的一系列政策可看出，三支柱多层次养老保