债务负担？

帕特里克·阿图斯电话（33 1）58 55 15 00 债务负担？负债过剩是由于过度负债的经济主体试图降低其债务比率而造成的对商品和服务需求的损失。我们试图确定经合组织国家目前是否存在债务过剩。 关于家庭，鉴于自2008-2009年危机以来家庭住房投资急剧下降，这一点显而易见。 对于公司而言，这一点也很明显，但这主要是通过工资的收缩获得的，工资的收缩大大提高了获利能力，并使公司能够自筹资金进行投资和去杠杆化；企业投资水平并未下降。 在政府方面，我们发现自2009年以来各地的主要财政赤字都在下降，特别是在美国，英国和日本。证明文件发行于Etats-Unis。完善的商业注意事项文档Flash经济学2018年7月13日-821 Flash经济学2资料来源：Datastream，BEA，ONS，Eurostat，CAO，Natixis什么是债务负担？债务过剩是一种情况对商品和服务的需求疲弱是由于过度负债的经济主体试图降低其债务比率.结果，他们减少了支出并增加了储蓄。我们会考虑整个经合组织（为简化起见，定义为美国+英国+欧元区+日本）。家庭和企业债务比率大幅增长，直到2008年危机爆发（图1A）, 公共债务比率从2007年到2012年明显增加（图1B）.那边有经合组织的家庭，公司和政府债务负担过重的迹象？图1A经合组织*：家庭+公司债务（占名义GDP的百分比）图1B经合组织*：公共债务（占名义GDP的百分比） 家庭债务85公司债务807570656055（*）美国+美国王国+欧元区+日本858075706560资料来源：Datastream，中央银行，Natixis55120110100908070601201101009080706098 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1898 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18经济合作与发展组织国家债务过剩的迹象？1- 住户图1A以上显示自2009年以来，经合组织的家庭债务比率有所下降. 图2A表演家庭储蓄率和图2B家庭住房投资占GDP的百分比。图2A经合组织*：家庭总储蓄率（％）（*）美国+英国+欧元区+日本12126.0图2B经合组织*：实际家庭住房投资（占实际国内生产总值的百分比）6.011115.55.51010995.04.54.05.04.54.08802 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 183.502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 183.5（*）美国+英国+欧元区+日本资料来源：Datastream，中央银行，Natixis（*）美国+英国+欧元区+日本资料来源：Datastream，Natixis Flash经济学3（*）美国+英国+欧元区+日本资料来源：Datastream，BEA，ONS，Eurostat，CAO，Natixis我们看到，债务悬而未决涉及经合组织的家庭，家庭住房投资大幅下降，但储蓄率却没有提高。2- 公司介绍图1A以上显示，自2008-2009年危机以来，经合组织的公司债务比率下降了.图3A表演公司投资占GDP的百分比, 图3B表演工资和利润之间的收入分配变化.13.513.0图3A经合组织*：实际公司总投资（占实际国内生产总值的百分比）（*）美国+英国+欧元区+日本13.513.0图3B经合组织*：人均实际工资和生产率（2002：1 = 100）(1)人均实际工资（不包括福利，由国内生产总值平减指数平减）(2)人均生产率 （3）比率（1）/（2）12012.512.511011012.012.010010011.511.010.502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 1811.511.010.59090（*）美国+英国+欧元区+日本资料来源：Datastream，BEA，BLS，ONS，欧盟统计局，CAO，Natixis808002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18我们看到自2008年至2009年的危机以来，公司的债务负担一直以:- 投资没有明显减弱；- 扭曲收入分配以牺牲员工为代价，使公司能够自筹资金进行投资（图3C），因此通过减少工资来减少债务，从而减少了家庭需求。130图表3C经合组织*：自筹资金比率（百分比）13012012011011010010090908080707002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 183-政府图4表演初级财政赤字（不包括公共债务的利息）。图表5A和乙在美国，英国，欧元区和日本展示此内容。来源：数据流，国家来源，纳蒂希斯120 Flash经济学4（*）赤字<0，盈余> 0美国英国资料来源：Datastream，Natixis预测（*）赤字<0，盈余> 0欧元区日本资料来源：Datastream，Natixis预测图4经合组织*：初级财政赤字/盈余**（占名义GDP的百分比）2（*）美国，英国，欧元区，日本2（**）赤字<0，盈余> 01100-1-1-2-2-3-3-4-4-5-5资料来源：Datastream，Natixis预测-6-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18图5A初级**财政赤字/盈余*（占名义GDP的百分比）4图5B初级**财政赤字/盈余*（占名义GDP的百分比）44422220000-2-2-2-2-4-4-4-4-6-6-6-6-8-8-8-8-1002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18-10-1002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18-10我们看到一个自2010年以来，主要财政赤字显着减少（主要财政盈余增加）. 政府的债务负担关系到美国，英国和日本，较小程度上涉及欧元区.结论：在2008-2009年危机之前的过度借贷之后，经合组织国家存在债务过剩过多的债务减少了对商品和服务的后续需求（这是债务负担）。在经合组织国家，债务负担涉及：- 住户，由于住房投资下降；- 公司介绍考虑到收入分配以工资为代价的扭曲，导致家庭需求下降；- 政府，尤其是美国，英国和日本。 Flash经济学免责声明本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理人或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。该文件由我们的经济学家开发。它不构成财务分析，也没有按照旨在促进投资研究独立性的法律要求进行开发。因此，不存在在传播之前进行交易的禁止。本文档及其所有附件仅传达给每个收件人，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们仅用于一般分销，此处所述的产品或服务未考虑任何特定的投资目标，财务状况或任何接收者的特殊需求。本文件及其任何附件均不得解释为要约或对任何购买，出售或订阅的邀请。在任何情况下，均不应将本文档视为对任何个人或实体的交易的正式确认，并且不保证将根据此处列出的条款和条件或任何其他条款和条件进行该交易。本文档及其任何附件均基于公共信息，因此，不得将它们用作Natixis的承诺。所有承诺均需根据其现行内部程序获得Natixis的正式批准。Natixis尚未验证或独立分析本文档中包含的信息。因此，对于本文档的接受者，对于本文档的相关性，准确性或完整性或本文档中包含的任何假设的合理性，不作任何明示或暗示的陈述，保证或承诺。信息未考虑适用于交易对手，Natixis的潜在客户或潜在客户的特定税法或会计方法。因此，Natixis对自己的估值与第三方提供的估值之间的差异（如有）概不负责；由于采用和实施其他会计方法，税法或估值模型可能会导致此类差异。 Natixis可随时更改或撤回本文档中包含的陈述，假设和观点，恕不另行通知。价格和保证金仅是指示性的，并且可能随时更改，恕不另行通知，具体取决于市场条件。过去的表现和过去的表现模拟不是可靠的指标，因此不能预期任何未来的结果。本文档中包含的信息可能包括定量模型的分析结果，这些模型表示可能会实现或可能未实现的潜在未来事件，而不是对代表任何产品的每个重要事实的完整分析。 Natixis随时可能更改或撤回信息，恕不另行通知。一般来说，Natixis，其任何控股公司，子公司，关联企业或控制人，或其各自的董事，高级管理人员，合伙人，雇员，代理商，代表或顾问均不承担任何责任。此信息的特征。除非另有说明，否则本文档中包含的陈述，假设和预测均反映其作者的判断，并不反映任何其他人或Natixis的判断。本文档中包含的信息不应假定在本文档首页上显示的日期之后的任何时间进行了更新，并且本文档的提供并不代表任何人表示将在以下时间更新这些信息。本文档日期之后的任何时间。Natixis对根据本演示文稿中披露的信息造成的任何财务损失或任何决定不承担任何责任，并且Natixis不提供任何建议，包括投资服务。无论如何，您应要求您认为必要或可取的任何内部和/或外部建议，包括从任何财务，法律，税务或会计顾问或任何其他专家那里获得的建议，以便特别核实该交易本文档中描述的内容符合您的目标和约束条件，并获得对交易，其风险因素和回报的独立评估。Natixis受欧洲中央银行（ECB）的监管。Natixis已在法国由法国监管和反腐败管理局（ACPR）授权为银行投资服务提供商，并接受其监督。 Natixis受其金融服务业监管机构的投资服务活动。Natixis已获得法国ACPR的授权，并受到英国金融行为监管局（FCA）和审慎监管局的监管。有关FCA和审慎监管局监管范围的详细信息，可应要求从伦敦Natixis的分支机构获取。在德国，NATIXIS被ACPR授权为银行–投资服务提供商，并受到其监管。 NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland受德国联邦金融管理局（BaFin）的有限监管，以其在德国的营业权为依据在德国开展业务。该文件在德国的转移/分发由NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland负责。Natixis由ACPR授权，并受西班牙银行和CNMV（瓦洛雷斯国家商业银行）的监管，可根据其在西班牙成立的权利开展业务。Natixis已获得ACPR的授权，并受意大利银行和CONSOB（法国国民银行委员会）的监管，可根据其在意大利成立的权利开展业务。Natixis获得ACPR的授权，并受迪拜金融服务管理局（DFSA）的监管，可以在迪拜国际金融中心（DIFC）内进行业务。在满足DFSA对“专业客户”的定义的前提下，将文档提供给收件人。否则，收件人必须通知Natixis（如果不是这种情况）并退回文件。收件人还承认并理解，该文件及其内容均未得到海湾合作委员会或黎巴嫩境内任何监管机构或政府机构的批准，许可或注册。加拿大：Natixis并未在加拿大的证券法例下注册为交易商，并且只能与国家文书31-103注册要求，豁免和持续的注册人义务第8.18条所界定的符合获准客户资格的投资者进行交易澳大利亚：在澳大利亚，Natixis通过全资子公司Natixis Australia Pty Ltd（“ NAPL”）运营。 NAPL已在澳大利亚证券和投资委员会（Australian S