投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 投资咨询部 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 中信期货研究|橡胶策略日报 2018-07-10 沪胶小幅反弹，不过上方还有压力 重点关注： 推荐策略： 逢高沽空：贸易战条件下，沪胶面临的国内需求环境将可能转为更加恶劣。另外加上产胶国供应仍然较为充裕，因此目前仍然以逢高沽空为主要策略，合约优先选择1901合约。 套利：关注1-9正套。由于未来20号胶上市以后，全乳胶的升水势必会缩小。1-9价差未来当回归合理水平。退一步来说，即便1-9价差未发生回归，也可以通过09年期现回归来保证风险的控制。 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2/5 一、行情观点： 品种 观点 展望 橡胶 观点：沪胶小幅反弹，不过上方还有压力 (1)沪胶开盘后持续上行，价格持续走高。主力合约1809最高触及10550元/吨。夜盘虽然小幅回撤，但深度不足。 (2)现货市场普遍上涨。人民币全乳上涨50-100元/吨。保税区上涨10-30美元/吨。外盘持平或者回落，跌幅在5-25美元/吨。国内市场观望气氛浓郁。 (3)泰国原料小幅上涨。白片上涨0.51泰铢/公斤。胶水持平。杯胶持平。 (4)保税区库存上升。截止7月2日，保税区总库存上升3.6%。其中天胶7.33万吨，合成胶11.15万吨，复合胶3700吨。合计18.85万吨。 (5) 年前5个月，全球天胶产量增长7.7%至525.2万吨。除马来西亚、印度、斯里兰卡产量同比下降外，其他国家均有增长。其中泰国增长14.9%，印尼增长6.7%，越南增长3.6%，中国增长32.4%。 逻辑：中美之间打响贸易战，将影响市场对宏观经济的判断预期，沪胶的需求前景不容乐观，恐将进一步下调。 操作策略：单边逢高沽空。套利考虑1-9正套。 风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级。上行风险：产胶国出现极端天气情况。 回落 中信期货研究|策略日报（橡胶） 3/5 三、品种数据监测： 1. 橡胶日度指标监测 表1:橡胶日度指标监测 数据来源：Wind 中信期货研究部 国内期货市场现货月橡胶1809橡胶1901橡胶1905新值10405104951221012470前值10240103351202512290迷你走势涨跌165160185180涨跌幅1.61%1.55%1.54%1.46%国外期货市场TOCOM(日元/公斤）SICOM（美分/公斤）新值174.6145.8前值171.4147.5迷你走势涨跌3.2-1.7涨跌幅1.87%-1.15%成交持仓橡胶1809橡胶1901橡胶1905成交量343002713307042前值415934758964950迷你走势持仓量42034213750015346前值42466013610614510迷你走势价差1905-19011901-1809新值2601715前值2651690涨跌-525 迷你走势 中信期货研究|策略日报（橡胶） 4/5 2. 橡胶 图1: 橡胶主力基差 单位：元/吨 图2: 橡胶月间价差（1-5） 单位：元/吨 -4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec201720162018 -4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec201820172016 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 橡胶月间价差（5-9） 单位：元/吨 图4: 橡胶月间价差（9-1） 单位：元/吨 -1000-50005001000150020002500300035004000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec201820172016 -2500-2000-1500-1000-500050010001500200025003000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec201820172016 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（橡胶） 5/5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2018版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com