图观2018年6月全球大类资产走势：【民生海外】贸易战愈演愈烈 资本市场表现不佳

【民生海外】贸易战愈演愈烈资本市场表现不佳—图观2018年6月全球大类资产走势民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明分析师李峰执业证号：S0100511010001研究助理齐雯执业证号：S0100117060048风险提示：经济政策超预期全球地缘政治冲突爆发2018年6月30日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2六月重点政经事件回顾资料来源：民生证券研究院整理6月大类资产表现回顾财经事件第一周6.4 –6.10【全球贸易战升温】本周虽全球贸易战升温，但美国三大股指均创4月以来新高。欧洲股市整周处于震荡态势。本周一WTI原油跌至两个月低位，布油一度跌超2%，美原油也一度跌破65美元/桶关口。【世界贸易】美国取消对欧、加、墨的钢铝关税豁免。欧加墨拟对美国的全球钢铝关税采取返回措施，针对美国钢铝产品及部分农产品征收高额关税。【中美贸易】美国商务部部长罗斯表示，中美政府已达成协议，中兴通讯缴纳10亿美元罚金，并改组董事会便可解除禁令。【欧洲经济】欧洲央行官员表示，通胀正朝2%目标迈进。明确欧洲央行将公布结束QE项目的时间。欧元区各国国债收益率普遍上涨，其中10年期德债涨4个基点。欧元区市场定价显示欧洲央行2019年7月之前加息的可能性几乎为100%。第二周6.11 –6.17【中美贸易战硝烟再起+美联储加息】美国如期公布500亿中国商品征税清单。美国三大股指涨跌不一，道指周跌近1%，而纳指涨超1%。周五原油大幅下挫，NYMEX原油最低到64.09位置。伦敦现货黄金在本周也迎来大跌。全球商品整体表现低迷。美联储宣布加息后，美国国债收益率上涨，两年期国债收益率上涨至十年来最高水平。十年期国债收益率上涨至三周高。【美朝政治】美朝领导人在新加坡举行的“特金会”上达成协议。承诺继续推动“半岛完全无核化”【美国经济】美联储上调利率区间至1.75-2%。美联储认为美国经济现状较好；通胀预期保持低位；贸易争端等外部因素没有对经济及前景形成干扰；金融风险仍在可控范围。【欧洲经济】欧央行决议偏鸽派，欧央行维持三大基准利率不变，同时维持每月300亿欧元的购债规模到9月不变，10月至12月的月度购债规模为150亿欧元，将在12月底结束购债【中美贸易】美国贸易代表办公室（USTR）公布征税清单，总共包括1102种产品，价值500亿美元。清单主要针对“中国2025”战略。7月6日正式实施。同时，国务院关税委员会宣布拟对美国500亿美元进口商品加征关税作为反制措施。第三周6.18 –6.24【OPEC会议决议增加原油日产量】美股持续释放避险情绪，周内道指连续四日收跌。因预测周五举行的OPEC会议会采取增加原油日产量。布油在会议前一天大跌近2%。【世界经济】石油输出国组织（OPEC）会议在维也纳举行，并达成从下个月起增加原油日产量的决议。而预测OPEC国家或将增产越60-70万桶。【欧洲经济】英国央行维持利率不变符合市场预期，但也释放出鹰派信号，英央行首席经济学家希望立即加息25个基点至0.75%。央行表示在基准利率达到1.5%之前不会考虑减持QE债券。【世界经济】日本央行公布了利率决议宣布维持短期利率目标为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标在0%附近不变，决议内容基本符合市场预期。以目前速度购买国债以达成每年持债目标80万亿日元的承诺不变。第四周6.25 –7.1【贸易战情绪有所缓和、英脱欧白皮书公布】周初全球股市依旧低迷。由于特朗普对限制外资投资立场软化，随即美股连续大涨；欧洲股指也现反弹。欧盟峰会加脱欧白皮书公布，市场对英国脱欧忧虑的升温，再加上美元指数企稳于95关口上方进一步加强了英镑的跌势，本周最低英镑兑美元报1.3069.【欧洲政治】英国公布脱欧白皮书。此前，英国首相特蕾莎· 梅表示希望能够加快脱欧谈判。白皮书会详述未来脱欧计划，关税问题解决方案，以及金融、农业、汽车等领域的相关问题【美国经济】特朗普宣布：“完全禁止进口伊朗原油，并要求各方在11月份停止进口欧伊朗生产的原油”【中美贸易】美国总统特朗普26日表示，将放弃对中国投资美国技术领域施加新限制的计划，而是利用已有的美国联邦政府机构外国投资委员会来加强把关。他同时表示，“这种做法将针对所有国家，而不仅仅是中国” 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3目录一、2018年6月全球大类资产表现全球概览：大宗＞美元>股市＞债市发达＞新兴收益：能源收益达到5.01%，除美股外，其他股市均为负收益波动：能源波动最大畜产品、农产品亦波动较大风险调整后收益：能源、欧债风险调整后收益较高 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4【概览】大宗商品收益最高发达市场强于新兴市场【2018年6月全球大类资产收益回顾】•资产类别：大宗商品＞美元指数>全球股市＞全球债市•区域来看：发达市场＞新兴市场资料来源：Bloomberg 民生证券研究院时间选取为：2018年06月01日-2018年06月30日注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元收盘价）、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数0.05-0.34-0.46-1.13-7.06-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.00欧债发达市场股市美债新兴市场债市新兴市场股市0.94-0.01-0.25-0.51-3.04-4.00-2.000.002.00大宗商品指数美元指数全球股市全球债市人民币汇率 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5【收益】能源收益达到5.01%，美英股市均为正收益【2018年6月全球大类资产收益回顾】•收益来看：能源、美股、欧元、欧债、英股的收益率为正，其中能源为最高收益5.01%。除美、英股外其他地区股市收益率均为负•值得注意的是：贸易战在全球蔓延，欧、中、港股在本月都为负收益率。中国股市收到影响最大（收益率-7.70%）资料来源：Bloomberg 民生证券研究院时间选取为：2018年06月01日-2018年06月30日注：指标选取为美股（标普500）、欧股（欧洲斯托克50）、中股（沪深300）、港股（恒生指数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元中间价）5.010.980.880.480.47-0.01-0.08-0.24-0.46-0.54-0.73-1.30-1.74-2.58-3.04-3.87-4.28-5.02-7.70-12.21-14.00-10.00-6.00-2.002.006.00 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6【波动率】能源波动最大，中股、畜产品、农产品波动亦较大资料来源：Bloomberg 民生证券研究院时间选取为：2018年06月01日-2018年06月30日【2018年6月全球大类资产波动回顾】•本月波动率加大：贸易方面，6月全球贸易战愈演愈烈，各国预计7月份正式实施加征关税，中国股市受中美贸易影响，波动加大。特朗普限制本国及通告他国禁止从伊朗进口原油。政治方面，“特金会”顺利举行，美朝就半岛核问题达成初步协议；月末英国发布脱欧白皮书，英首相盼望加快脱欧进程。本月资产波动性依就很高。25.3 20.4 19.1 19.0 18.3 14.2 13.8 12.9 12.8 9.9 9.6 9.2 6.8 6.7 6.3 5.6 4.5 4.4 3.8 3.3 0.05.010.015.020.025.030.0 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7【风险调整后收益】能源、欧债风险调整后收益较高资料来源：Bloomberg 民生证券研究院时间选取为：2018年06月01日-2018年06月30日•注：横轴为2018年6月收益率，纵轴为波动率，数据标签为风险调整后收益波动率收益率能源0.2美股0.10欧元0.10英股0.03美元-0.01畜产品0.00日股-0.02欧债0.14欧股-0.04中债-0.57人民币-0.70日债-0.19贵金属-0.40英镑-0.44日元-0.31工业金属-0.33港股-0.27中股-0.38农产品-0.640.05.010.015.020.025.030.0-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8目录二、2018年6月大类资产细分表现股票：全球消费品市场普遍表现良好债市：发达市场＞新兴市场高收益＞投资级汇市：欧元走强美元微贬，新兴市场货币普遍走弱大宗商品：大宗商品除能源外涨幅不佳另类投资：比特币收益-21.83% Reits为4.80% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9【股市】全球消费品市场普遍表现良好【2018年6月股市行业表现回顾】•美股行业涨幅前三：非核心消费（10.63%）、信息技术（10.16%）、能源（4.60%）•欧股行业涨幅前二：能源（12.58%）、信息技术（8.48%）、核心消费品（8.43%）•中股行业涨幅前三：核心消费品（-2.47%）、非核心消费品（-4.12%）、医疗（-4.98%）•港股行业涨幅前三：电信（0.10%）、非核心消费品（-5.10%）、能源（-5.80%）•日股行业涨幅前三：电信（4.40%）、核心消费品（-0.6%）、公共事业（-1.00%）资料来源：Bloomberg 民生证券研究院-15-10-5051015信息技术非核心消费品原材料医疗保健金融工业核心消费品公用事业房地产能源电信美股欧股中股港股日股 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10【债市】发达市场＞新兴市场高收益＞投资级【国债】•中国和欧洲国债收益较好：中欧国债收益均为正，高于全球国债-0.49%的收益•新兴市场国债收益较差：新兴市场国债收益率为-3.08%【信用债】•美国高收益债表现较好：美国高收益债收益为0.53%•投资级债券收益较差：6月全球及各国投资级债券收益均为负。资料来源：Bloomberg 民生证券研究院-4-3-2-101 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11【汇市】欧元走强美元微贬，新兴市场货币普遍走弱资料来源：Bloomberg 民生证券研究院欧洲货币强势：挪威克朗和欧元均上涨1.00%左右新兴市场货币持续贬值：本月南美、东南亚等新兴市场货币承受压力持续贬值，南非兰特大幅贬值(10.00)(8.00)(6.00)(4.00)(2.00)0.002.004.00 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12【大宗商品】大宗商品除能源外涨幅不佳资料来源：Bloomberg 民生证券研究院能源依旧涨幅最高农产品收益不佳：能源涨幅最高，达到5.01%；农产品收益率为-12.21%特朗普制裁引发能源大涨：本月特朗普宣称完全禁止进口伊朗原油，并要求各方在11月份将伊朗进口原油数量降低为零。宣布后，美原油期货立即上涨3.6%。另外，OPEC大会宣布增产规模不及预期也推升了油价。-14-12-10-8-6-4-20246能源畜产品贵金属工业金属农产品 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13【另类投资】比特币收益-21.83% Reits为4.80%【2018年6月另类投资收益回顾】Reits、对冲基金收益较好，MLP收益转为负：Reits收益达到4.