恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數28,545.57-1.4%-7.9%-7.1%12.4%恒生中國企業指數10,872.20-1.8%-11.2%-10.9%5.5%成交金額 (百萬港元)133,044.0315.4%10.2%1.7%77.1%海外市場道瓊斯工業平均指數24,174.82-0.5%-2.6%-3.6%12.5%納斯達克指數7,502.67-0.9%-1.4%6.0%22.8%上證綜合指數2,786.890.4%-9.8%-17.7%-12.4%深圳證券交易所成分指數9,221.540.5%-9.6%-18.7%-12.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)74.560.6%15.2%20.2%58.4%黃金期貨價格 (美元)1,256.200.2%-3.2%-4.9%3.0%波羅的海乾散貨指數1,422.002.7%19.2%6.0%63.3%美元兌每一單位歐元1.170.1%-0.2%-3.4%2.7%日圓兌每一單位美元110.420.1%-0.7%2.1%2.5%離岸人民幣兌每一單位美元6.660.1%-3.9%-2.7%2.1%變幅(%) 市場回顧 恒生指數跌1.4％，收報28,545點。國企指數跌1.8％。市場成交額增加至1,330億元。重磅股騰訊（700），匯豐（5）和友邦（1299）分別下跌0.8％，1.7％和1.8％。電力股走高。華潤電力（836）和華能國際（902）上漲3.8％-4.8％。本地銀行和地產股表現不一。太古（19）飆升3.7％。恆隆地產（101）和信和置業（83）下跌1.1％-1.4％。東亞銀行（23）上漲0.8％，中銀香港（2388）下跌0.8％。石油和中資銀行股表現與大市同步。三大石油股跌1.5％-1.6％。國企指數中的九家銀行股平均下跌1.3％，其中農行（1288）下跌2.5％。 博彩，消費，電信，汽車，醫藥，航空，水泥，保險和證券股跑輸大市。由於6月澳門博彩收入低於預期，金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）跌6.2％-6.5％。中國旺旺（151），恆安（1044）和申洲（2313）跌2.4％-3.2％。因美國政府可能限制中移動進入美國市場，中移動（941）和中國聯通（762）下跌2.0％-2.1％。國藥控股（1099）和石藥（1093）跌1.9％-2.3％。廣汽（2238）和長城汽車（2333）分別下跌6.6％和2.3％。國企指數中的保險及證券股份別平均下跌2.2％及1.7％，其中新華保險（1336），中國太保（2601）及眾安在線（6060）跌2.6％-3.0％。中信證券（6030）和華泰證券（6886）跌2.4％-2.7％。國航（753）和安徽海螺（914）跌4.0％-4.7％。我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 2018年7月4日 我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 市場焦點 天立教育國際（1773）：好行業搭配優秀的基礎投資者 ; 具短線交易機會；”申購” 天立教育國際控股 (1773) 為中國西部地區領先的民辦教育服務提供商。公司主要從事提供K -12教育服務， 輔以專為K-12學生及學前班兒童而設的培訓服務。根據弗若斯特沙利文報告，就二零一七年的學生入讀人數而言，公司為中國西部地區第二大K-12 民辦學校營運機構。截至二零一七年秋季學期末，公司校網內K -12學校的入讀人數約為 20,924 人 。目前，公司的校網由位於中國八個城市的13 所營運中K -12 學校（該等學校管理四個高中學段、六個初中學段、八個小學學段及六個幼兒園學段）及 11 間培訓中心以及四間早教中心組成。於二零一五年、二零一六 年及二零一七年，天立教育的高中的畢業生參與有關學校所在地相關城市舉行的高考，分別約88.2%、95.2%及95.6%獲中國大學錄取，及分別約51.4%、62.9%及71.6%獲中國一本大學錄取。 於二零一五╱二零一六學年及於二零一六╱二零一七學年，以及二零一七年秋季學期結束時，天立教育校網內的K-12學校擁有合共約12,764名、16,710名及20,924名學生，其中約11,214名、15,138名及 19,380名學生入讀天立教育自有的K -12學校。於二零一五年、二零一六年及二零一七年，天立教育每年開辦兩所新的K -12學校，並積極於其他二線及三線城市探索未來發展機遇。 截至最後可行日期，天立教育已就於二零一八年開辦六所K -12學校及於二零一九年開辦五所K -12學校訂立協議 。由於對四川省二線及三線城市K -12教育市場的瞭解、地方政府對民辦 K -12 教育的支持、公司的市場領導地位以及目標市場的發展潛力，我們相信這對公司於四川省內外持續成功擴展十分有利。 公司營業收入從 2015 年的 218.0百萬元人民幣增至 2017 年的 468.0 百萬元人民幣，兩年複合年增長率為 46.5％。淨利潤從 2015 年的人民幣 16.6 百萬元人民幣上升至 2017 年 131.2百萬元人民幣，兩年複合年增長率為181.4％，主要由於是較高的學費和高經營槓桿所致。 天立教育(1773)首次公開發行 500.0 百萬股新股（相當於經擴大後已發行股本的 25.0%），每股定價 2.26 -2.66 元，募集資金總額 11.3- 13.3 億元。募集資金大約 60%將應用於擴大公司於四川省的校網並打入中國其他具吸引力的市場；約 30%將全數動用償還銀行貸款。公司基礎投資者包括景林資產管理、華昌國際及惠理基金，三者將認購2.042億股股份或約佔發售股份總數的40.8％。按發行價格計算，天立教育(1773)的估值相當於目前2.24-2.40倍市淨率或2017年 28.7-33.8倍市盈率，我們認為估值仍算合理，建議投資者在該股招股時進行認購並進行短綫操作。 技術點評 代號買入$8.86 $9.75 $10.85 $8.42 14.3 48.4%111 19 310%585%11.7X1.89X71%10天移動平均線$8.05 20天移動平均線$7.94 100天移動平均線$7.67 保力加通道 (上)$8.23 保力加通道 (下)$7.65 14天RSI$58.9 中國水務855 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$26.05 $28.66 $26.39 $24.75 27.6 69.4%58 24 262%244%39.9X8.84X-30%10天移動平均線$24.94 20天移動平均線$24.72 100天移動平均線$21.65 保力加通道 (上)$25.63 保力加通道 (下)$23.81 14天RSI$58.3 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價VITASOY INT'L345 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 19/6/2018 六福 （590） 18財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） • 股價跑輸大市主要原因是同業周大福(1929) 早前公佈了低於市場預期的盈利。不過六福在成本控制方面較同業有良好記錄 • 六福集團整體同店銷售按年增長率從第三季度的1％升高至第四季度的16％。我們認為六福在19財年第一季度仍能有強勁的零售業務銷售表現 買入($40.0) 20/6/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319)：近期股價疲弱軟提供買入機會，上調至買入 • 蒙牛的基本面依然維持強勁並將在中期業績向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長 • 市場資金有可能加快投入在一些不受中美貿易戰影響的板塊，例如日常消費品等，這將為近期股價提供支援 買入($30.2) 21/6/2018 世茂房地產 （813） 首五個月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 由於基數效應較高，本行預期一線房地產商今年的合同銷售額增長可能會放緩，但部份二線開發商如世茂房地產（813）則錄得高速增長 • 本行認為合同銷售額增長加速以及估值偏低將成為驅動股價向上的主要因素 買入($27.0) 22/6/2018 光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）:行業增長前景樂觀，給予買入評級 • 據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19％。 • 我們預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在中國光大國際（257，，持有CEG光大綠色環保69.7％的股份。）支援下的潛在項目獲取的能力 買入($9.60) 25/6/2018 雅生活服務 （3319） 股價急升後估值不便宜 – 調低雅生活服務（3319）之評級至持有 • 跑贏大市的主要原因是(i)行業前景理想，(ii)通過並購可持續擴大市場份額以及(iii)盈利增長的預見性較高 • 並購延遲或成下半年最主要的風險 持有($16.3) 26/6/2018 金山軟件（3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山軟件（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計畫將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟體業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑 買入($30.8) 28/6/2018 六福 （590） 2018財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） • 我們估計六福在2019財年第一季度的零售業務仍可維持強勁增長。我們認為公司將會繼續集中拓展其在中國內地地區的業務，尤其是在二線以下城市的擴張計畫 • 本行預測六福2019財年盈利為14.71億元，現價相當於12.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估 買入($35.0) 29/6/2018 華潤燃氣 （1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續 • 根據發改員的資料，5月份中國的天然氣消費量維持強勁增長。5月份天然氣消費量同比增長17.8％，而4月份及第一季度則分別同比增長19.2％及17.4％ • 資本流向未遭受中美貿易戰爭影響的防禦性企業。我們對天然氣運營商維持長期看好的看法，並建議在每次股價回落時趁低吸納 買入($33.9) 3/7/2018 銀河娛樂 （27） 6月份博彩收入增長穩定，維持買入銀河娛樂（27） • 6月份博彩收入同比增長率已穩定於12.5％，將有助於恢復市場信心 • 我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 買入($72.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關