期市博览-天胶：沪胶大幅下滑，后市上涨支撑不足

- 1 - 期市博览-天胶 2018年6月 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 余伟杰 从业资格号：F3045664 2018-6-29 - 2 - 沪胶大幅下滑，后市上涨支撑不足 一、行情回顾 六月沪胶主力合约1809受到20号胶立项以及中美贸易战的影响，沪胶跳水下滑。因20号胶的立项，13日沪胶出现大幅下滑，期现市场双双下滑，基差大幅上涨，并迫使沪胶远月高升水缩窄。19日，中美贸易战的重燃对沪胶市场产生巨大冲击，盘中最低价为10050元/吨，创2016年10月以来的新低。随后，因中美贸易战的缓和以及原油价格上涨的影响，沪胶月末震荡上行。从基本面分析，沪胶将长期处于高供应、高库存、弱需求的状态。总体分析，基本面偏弱叠加贸易战的不确定性，沪胶上涨支撑不足，长期将保持震荡下行态势。 二、宏观要闻 ◆美国 6月Markit制造业PMI初值为54.6，前值为56.4，预测值为56.5；6月Markit服务业PMI初值为56.5，前值为56.8，预测值为56.4；6月达拉斯联储商业活动指数为36.5，前值为26.8，预测值为24；6月谘商会消费者信心指数为126.4，前值为128.8，预测值为128；6月里奇蒙德联储制造业指数为20，前值为16，预测值为15；5月耐用品订单月率为-0.6%，前值为-1.6%，预测值为-1%；第一季度实际GDP年化季率终值为2%，前值为2.2%，预测值为2.2%；第一季度实际个人消费支出季率终值为0.9%，前值为1%，预测值为1%；第一季度核心PCE物价指数年化季率终值为2.3%，前值为2.3%，预测值为2.3%。 ◆欧元区 6月制造业PMI初值为55，前值为55.5，预测值为55；6月经济景气指数为112.3，前值为112.5，预测值为112；6月工业景气指数为6.9，前值为6.9，预测值为6.4；6月消费者信心指数终值为-0.5，前值为-0.5，预测值为-0.5； - 3 - 三、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：EIA，广州期货 月初，美国原油产量及库存上涨叠加市场预计欧佩克决定增产可能性加大，原油价格从上月高位持续回落。月末，由于美国对伊朗实施制裁，并推动其他国家参与停止从伊朗进口原油，市场对未来原油的供应产生担忧，促使油价迅速拉涨。本周，美国原油库存大幅下滑，截至2018年6月22日，EIA数据显示，美国原油库存量4.17亿桶，比前一周下降989.1万桶；美国汽油库存总量2.41亿桶，比前一周增加115.6万桶；馏分油库存量为1.17亿桶，比前一周增加1.5万桶。原油库存比去年同期下降18.18%；汽油库存比去年同期增长0.09%；馏分油库存比去年同期下降22.89%。需求方面，美国原油总需求为1781.6万桶/日，较上一周上升11.5万桶/日；美国汽油需求为973.1万桶/日，较上一周上升40.5万桶/日；美国馏分油需求为361.2万桶/日，较前一周下降21.3万桶/日。 四、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中国橡胶信息贸易网，广州期货 - 4 - 本月，亚洲各产胶区天胶原料市场价较上月大幅下滑，并维持在低位。截至6月28日，泰国USS3报价44.42泰铢/千克，较上月末下降了3.45泰铢/千克，降幅为7.2%；泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF均价为1575美元/吨，环比下跌145美元/吨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF均价1405美元/吨，环比下跌85美元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF均价1415美元/吨，环比下降85美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1385美元/吨，环比下降100美元/吨。 五、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和主产国出口量 数据来源：同花顺，广州期货 据ANRPC数据显示，2018年前5个月ANRPC天然橡胶总产量同比增长7.7%至525.2万吨，5月份产量为123.2万吨，环比增长4.85%。其中泰国增长14.9%，印尼增长6.7%，越南增长3.6%，中国增长32.4%。出口方面，5月泰国出口天然橡胶28.6万吨，同比增加7.2%，环比下降13.2%；5月越南天然橡胶出口量10.9万吨，同比增加78.5%，环比增加54%。进口方面，中国1-5月共进口天然橡胶及合成橡胶273万吨，同比下跌5.8%，其中5月份进口量为64.9万吨，环比上涨51.6%，同比增长18%。 - 5 - 六、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：同花顺，上海期货交易所，广州期货 本月，由于进口量的攀升，青岛保税区库存止降反升，结束了上月去库存状态；上海期货交易所天然橡胶库存持续攀升，维持在高位水平。截至6月15日，青岛保税区橡胶库存18.2万吨，环比上涨5.51%，其中天然橡胶库存为6.98万吨， 环比上涨11.5%；合成胶库存为10.85万吨，环比上涨2.17%；复合橡胶维持0.37万吨。截至6月29日，上海期货交易所天胶总库存45.75万吨，较上月末增加1.19万吨，涨幅为2.67 %。 七、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：同花顺，广州期货 月初由于上合峰会的召开，轮胎厂开工率较5月的高位水平有所回落。截至6月8日， - 6 - 全钢胎开工率为71.6%，较上月回落4.1%；半钢胎开工率为65.92%，较上月回落7.28%。随着上合峰会的结束，开工率将有所回升，但由于国内进入替换胎的淡季，预计开工率上升幅度有限。 八、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：同花顺，广州期货 数据显示，5月汽车产量为234.4万辆，环比减少2.21%，同比增长12.33%。其中5月份乘用车产量为195.4万辆，环比减少2.3%，同比增加11.8%；商用车产量39万量，环比减少2.01%，同比增加15.01%。5月份汽车销量为228.8万辆，环比下降1.34%，同比上升9.16%。重卡市场而言，4月份重卡销量12.3万辆，环比减少11.61%，同比增加17.67%。 九、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、全乳胶与顺丁橡胶价差 数据来源：同花顺，广州期货 - 7 - 截至6月29日，天然橡胶全乳胶上海市场价为10100元/吨，主力合约收盘价10575元/吨，基差为-475，较上月大幅上涨，现货贴水期货。合成橡胶方面，截至6月29日，全乳胶上海报价与齐鲁顺丁胶价差为1700元/吨，顺丁胶价格略高于天然橡胶。 九、技术分析 图13：RU1805走势图 数据来源：文华财经 本月沪胶主力RU1809大幅下滑，月末震荡上行收窄跌幅。技术上看，月中沪胶大幅下滑，均线集体向下走势，MACD绿柱逐步放大。月末，沪胶震荡上行并突破5日及10日均线，MACD绿柱缩窄。整体来看，10日均线将支撑沪胶价格，短期内维持震荡盘整。 十、行情展望 本月沪胶跳水下滑，主要原因是由于20号胶的立项以及中美贸易战的影响。20号胶的立项促使基差大幅上涨，远月高升水萎缩。20号胶作为轮胎产业主要用的天然橡胶，是橡胶市场上最主要、最具代表性的品种。当前轮胎企业都是采取非标准品进行套利保值，若20号胶上市，将使沪胶的流动性大幅下滑，大部分成交量将从沪胶转移到20号胶。随后，中美贸易战对沪胶产生巨大冲击，19日当日盘中最低触及10050元/吨，创2016年10月以来的新低，现货价格受到期价的压制，逼近低位。月末，由于贸易战情绪得到缓和，以及原油价格拉升的影响，沪胶收复大部分因贸易战的跌幅。 从基本面上分析，沪胶将长期处于高供应、高库存、弱需求的状态。随着2010-2012年新增种植的橡胶树进入生产期并且步入橡胶产量旺季，全球天然橡胶的供应量将持续上涨。主产国出口量在没有出口政策的限制下，将逐步放大，导致国内橡胶到港量上涨。由 - 8 - 于供应量的增加，国内橡胶库存持续上涨，高库存压力将抑制天然橡胶现货价格。需求方面，由于现货价格持续走弱，轮胎企业大多采取随采随用的方式。国际贸易战的不确定性将影响国内轮胎出口量，并且6-7月是国内替换胎淡季，需求端持续走弱。 整体来说，沪胶基本面将长期保持偏弱态势，全球贸易战的不确定性将抑制沪胶上涨。在基本面没有变化的情况下，短期沪胶将在10400-10700区间震荡，但长期仍有下探趋势。仅供参考。 - 9 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。