黑色建材策略日报：现货量价齐跌 钢价弱势震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 中信期货研究|黑色建材策略日报 现货量价齐跌 钢价弱势震荡 重点关注： 钢材观点：现货量价齐跌 钢价弱势震荡 逻辑：现货淡季中，钢材各地现货均价小幅下滑，成交情况也较上周继续下降。6月PMI数据边际走弱，宏观预期仍然较差，当前时间点下，基差的保护并不稳固，期价与现货均以弱势震荡为主。 展望：高位震荡 操作策略：区间操作。 风险因素：社会库存重新下降（上行风险）、环保限产解除（下行风险）。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /11 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：现货量价齐跌 钢价弱势震荡 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格小幅下跌。上海螺纹维持4060元/吨，折合盘面4184元/吨。上海热卷维持4230元/吨。唐山钢坯涨10至3610元/吨。 （2）2018年6月份，中国官方制造业PMI为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于上半年均值0.2个百分点。中国6月财新制造业PMI 51，预期 51.1，前值 51.1。 （3）现货成交疲弱，成交量进一步下滑。周一全国237家建材贸易商，总成交量16.6万吨，上周平均为17.3万吨。 逻辑：现货淡季中，钢材各地现货均价小幅下滑，成交情况也较上周继续下降。6月PMI数据边际走弱，宏观预期仍然较差，当前时间点下，基差的保护并不稳固，期价与现货均以弱势震荡为主。 操作建议：区间操作。 风险因素：社会库存重新下降（上行风险）、环保限产解除（下行风险）。 高位震荡 铁矿石 观点：跟随整体市场调整 信息分析： （1）港口现货小幅下跌，青岛港PB粉跌5至453元/湿吨，折合盘面500元/吨。金布巴粉跌5至413元/湿吨，折合盘面474元/吨。普氏指数跌0.65至63.8美元。 （2）在上周五迎来久违的上涨后，人民币2日重新走弱。离岸人民币兑美元跌破6.68关口，日内跌超500点。此前，在岸人民币兑美元跌破6.66关口。。 （3）河北唐山地区焦炭市场部分厂家价格降50元/吨，现当地A13，S0.7执行2220-2360元/吨，A12.5，S0.65执行2370-2430元/吨，均到厂承兑含税价。 逻辑：整体黑色市场大幅调整，叠加新的可交割品种打压，基本面较为疲弱的铁矿跟随下行。汇率的贬值提升进口矿成本，但短期内暂未传导到港口现货上。铁矿短期延续窄幅整理走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌。 震荡 焦炭 观点：供需格局松动 市场心态转变 信息分析： （1）7月2日，山西吕梁准一级焦 2200 元/吨（-），山东日照准一级焦 2400 元/吨（-），河北唐山准一级焦 2360 元/吨（-50），天津港准一级焦 2375 元/吨（-）。 （2）7月2日，09期货贴水现货（天津准一）329 元。 （3）在二级焦、高硫焦价格下调之后，河北唐山部分地区钢厂焦炭到厂承兑含税价也提降50元/吨，河北唐山、山东日照地区部分钢企库存已达合理位臵，预计二级焦市场也将开始承压。山西部分焦企满产、低库存，暂时仍有一定议价能力。 逻辑：环保“回头看”接近尾声叠加7月初徐州部分焦企将陆续复产，近期焦炭供给量预期将增多；下游钢材进入需求淡季，社会库存连续两周增加，钢企打压焦价动力增强，上周山西、河北部分钢企提降50元/吨，多数焦企对提降都已接受，部分焦企在库存低位下仍有抵触情绪，钢焦博弈仍在进行。近期焦企库存也已出现缓慢增加迹象，未来供需格局可能较前期宽松，市场心态已经开始转变，焦价拐点隐现，短期或仍维持高位震荡。期货方面，市场情绪以及周边带动，09合约今日震荡下挫，短期货维持震荡走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：终端钢材需求爆发，焦化环保加大力度(上行风险)；钢企需求减弱，复产力度超预期，港口焦炭库存较高(下行风险)。 震荡 焦煤 观点：现货稳中偏弱 期价震荡下行 信息分析： （1）7月2日，柳林低硫主焦价格 1610 元/吨（-），柳林高硫主焦价格 1120 元/吨（-），澳洲峰景矿主焦价格 206 美元/吨（+2）。 （2）7月2日，09期货贴水现货（澳煤中挥发）421 元。 （3）受部分一线高价成交拉动，近期澳洲进口焦煤的远期价格大幅上涨，但港口现货成交仍处低位；因下游焦企前期补库顺利，北方港口接货情况也较为低迷。 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /11 逻辑：焦炭转弱，而炼焦煤整体供应偏宽松，焦企按需采购，焦煤承压弱势运行；但焦企利润仍处于高位，原料采购短期不会大幅下降，且前期焦炭多轮提涨而焦煤跟涨有限，叠加近期内蒙、徐州等地焦企复产有原料采购需求，对煤价仍有一定支撑。整体而言，焦煤现货短期仍会稳定偏弱走势；现货、下游周边弱势下，09合约今日震荡下行，预计短期呈震荡偏弱走势。 操作建议：区间操作。 风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩，焦企补库需求进一步放缓(下行风险)。 动力煤 观点：库存高位累积 郑煤减仓下行 信息分析： （1）据国家统计局发布，2018年6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于上半年均值0.2个百分点，制造业总体继续保持扩张态势。 （2）7月2日，据国家发改委发布，1-5月份全国规模以上煤炭企业原煤产量14亿吨，同比增加5378万吨，增长4%。累计进口煤炭1.2亿吨，同比增加915万吨，增长8.2%。铁路煤炭发运9.8亿吨，同比增加8515万吨，增长9.5%。5月末，全国重点电厂存煤6817万吨，可用19天。 （3）7月2日，秦港库存697万吨(-4)，六大电厂库存1490.42万吨(+21.3)，日耗78.12万吨(+0.02)，存煤可用天数19天(-)；CCI进口价格指数88美元/吨(-)，秦港（Q5500）动力煤价格676元/吨（-1），广州港山西优混（Q5500）价格765元/吨（-）。期货贴水现货39。 逻辑：现货方面，迎峰度夏旺季到来，电煤需求大概率高位攀升，库存消耗速度加快，对市场具有一定的支撑作用；但旺季初期平价累库存，对价位的拉升存在巨大的压力，短时间仍可能维持上有顶下有底的区间。期货方面，受库存累积、预期不足影响，09合约高开低走，减仓下行，但日耗的回升对于市场仍存在旺季支撑，预计短期继续呈现宽幅震荡的走势。 操作建议：区间操作为主。 风险因素：旺季不及预期、经济加速下滑（下行风险）；环保升级、迎峰度夏超预期（上行风险）。 宽幅震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /11 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月135-3上海6407754355-10月-340-11北京63777243210-1月20514广州7148495091-5月110-22上海5686783695-10月-30916北京60871840910-1月1996广州5987083991-5月-4-1青岛港3430375-9月739-1月-3-21-5月41-15-9月-5149-1月9-31-5月19-55-9月-3299-1月13-51-5月52-135-9月-112189-1月60-61-5月12-25-9月-72-19-1月60601-5月188-425-9月-248909-1月60-481-5月216-165-9月-684609-1月468-4414738.8349.5389.9硅锰跨期价差09/10基差01螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数6163热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-174-234 硅锰基差内蒙615055789.4月间价差最新值螺纹跨期价差409.5动力煤跨期价差动力煤基差48.2硅铁跨期价差秦皇岛玻璃跨期价差389.9焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线焦炭基差天津港准一级玻璃基差421.4461.014831沙河11813058数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /11 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 204060801001201401601802002202018/03/072018/03/142018/03/212018/03/282018/04/042018/04/112018/04/182018/04/252018/05/022018/05/092018/05/162018/05/232018/05/302018/06/062018/06/132018/06/202018/06/27RB10-01 -1000-50005001000150020002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/012018/01/012018/02/012018/03/012018/04/012018/05/012018/06/012018/07/01上海-螺纹10北京-螺纹10 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -8-6-4-20246810122018/03/072018/03/142018/03/212018/03/282018/04/042018/04/112018/04/182018/04/252018/05/022018/05/092018/05/162018/05/232018/05/302018/06/062018/06/132018/06/202018/06/27I09-01 -150-100-500501001502002017/