石油沥青日报：华东开工率仍处较低水平

研究院 原油&商品策略组 潘翔 能源策略总监兼首席原油研究员  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 沥青与成品油 研究员  0755-23887993  sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 相关研究： 沥青利多因素仍占主导 2018-05-14 下游开工恢复 华东沥青供应增加 2018-04-16 期价快速上涨 低开工支撑现货价格 2018-04-02 沥青期货节后波动扩大 2018-03-05 华泰期货|石油沥青日报 2018-06-29 华东开工率仍处较低水平 观点概述： 沥青期价仍保持上行，主力1812合约昨日下午收盘收盘价3166元/吨，较前一日结算上涨48元/吨，涨幅1.54%，持仓371558手，增加4972手，成交373674手，减少121048手。沥青期价持续上行，基差拉大，维持此前沥青短线行情在需求未恢复和原料短缺未证伪的情况下，维持震荡走势的判断。 现货市场本周继续交投清淡，近期国内沿海省份相继出现较强降雨天气，进一步加剧现阶段沥青的弱需求状况，现货价格受到一定压力。从百川资讯昨日公布的本周炼厂开工率和库存水平来看，东北和华南西南地区炼厂库存分别上涨25%和14%，印证了此前东北和西南地区现货价格下降，但同时，华东和山东等沥青主产区，本周开工率分别为41%和34%，同比上涨-1%和1%；库存上涨4%和2%至27%和37%，仍处于相对较低的水平，符合我们此前关于供应端价格支持的预期。 策略建议及分析： 建议：短期观望，7月后看多1812合约。 风险：委内瑞拉局势冲击油价 贸易战对整体市场扰动 华泰期货|石油沥青日报 2018-06-29 2 / 4 图 1： 国内主要地区重交沥青价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：美元/桶 比值(右) 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 沥青基差数据图 单位：元/吨 图 4： 山东重交与柴油价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 炼厂毛利与杜里原油 单位元/吨(右)美元/桶(左) 图 6： 山东地炼加工马瑞油利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 200022002400260028003000320034002017-012017-042017-072017-102018-012018-04沥青期货价格重交华南重交华东重交东北05001000150020002500300035004000010203040506070802016-012016-062016-112017-042017-092018-02BU/WTI结算价：WTI期货结算价：沥青-600-500-400-300-200-100010020015001700190021002300250027002900长三角基差期货主力长三角重交05001000150020002500300035000100020003000400050006000700080009000汽油-柴油山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东-600-400-200020040060001020304050607080理论利润（右元/吨）杜里原油价格（左美元/桶）-600-400-200020040060080005001000150020002500300035004000加工利润（消费税0.15）加工利润（消费税0.5）马瑞原油内贸价格国产重交—山东 华泰期货|石油沥青日报 2018-06-29 3 / 4 图 7： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 8： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 9： 上期所沥青库存 单位：万吨 图 10： 山东和江苏期货厂库 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 华南进口与新加坡价差 单位：元/吨 图 12： 华东进口与韩国价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20184年均值201720160%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20184年均值20172016051015202530352015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-01期货总仓单厂库仓单024681012山东厂库江苏厂库-800-600-400-2000200400130018002300280033003800新加坡-华南国产价差国产重交-华南新加坡沥青华南完税价-400-300-200-1000100200300400500100015002000250030003500韩国-华东国产价差国产重交-长三角韩国沥青华东完税价 华泰期货|石油沥青日报 2018-06-29 4 / 4 ⚫ 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2018版权所有。保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com