每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數31,103.060.1%-0.1%6.4%20.3%恒生中國企業指數12,206.570.3%-1.1%6.0%16.0%成交金額 (百萬港元)87,731.1613.4%-12.2%-16.3%0.1%海外市場道瓊斯工業平均指數25,320.730.0%2.0%3.0%18.7%納斯達克指數7,703.790.6%4.1%12.0%23.8%上證綜合指數3,079.800.9%-2.6%-6.8%-2.3%深圳證券交易所成分指數10,315.281.4%-3.0%-7.4%0.9%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)65.93-0.6%-6.7%16.5%41.9%黃金期貨價格 (美元)1,299.000.0%-1.6%4.0%2.4%波羅的海乾散貨指數1,387.00-0.3%-5.8%-19.8%59.4%美元兌每一單位歐元1.17-0.2%-1.9%-0.1%4.9%日圓兌每一單位美元110.48-0.2%-1.0%2.4%-0.4%離岸人民幣兌每一單位美元6.41-0.1%-1.1%3.4%6.0%變幅(%) 市場回顧 恒生指數升0.1％，收報31,103點。國企指數升0.3％。重磅股騰訊（700），友邦保險（1299）和匯豐（5）下跌0.3％-0.8％。博彩股金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別上漲1.0％和0.3％。內房和中資金融股表現不一。萬科（2202）上漲3.5％。中國恆大（3333）和龍光地產（3380）皆跌0.6％。工行（1398），中行（3988）和農行（1288）跌0.2％-0.7％，但郵儲銀行（1658）升1.7％。中國財險（2328）收縮0.3％，中國中國人保（1339）上漲1.5％。中信證券（6030）上漲0.5％，而華泰證券（6886）下跌0.5％。 消費，石油，汽車，醫藥股缺乏明確的方向。蒙牛（2319），申洲（2313）和恆安（1044）上漲2.4％-3.7％和萬洲國際（288）下跌2.8％。中海油（883）漲1.6％，中石油（857）跌0.3％。東風汽車（489）升1.2％，比亞迪（1211）跌0.6％。石藥（1093）大漲5.1％，成為恆生指數表現最佳的成份股。國藥控股（1099）下跌1.7％。電力，水泥和航空股上漲。華能國際（902）和華潤電力（836）升1.6％-1.9％。國航（753）和安徽海螺（914）上漲2.1％-2.2％。我們預計短期內恒生指數將在29,500至31,500點區間內波動。 2018年6月13日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 杉杉品牌(1749): 估值相對吸引，具短線交易機會；申購 杉杉品牌(1749)的業務主要涉及以FIRS、SHANSHAN及LUBIAM三個品牌在中國設計、推廣及銷售男士商務正裝及商務休閒裝，每個品牌具有不同的產品特色及品牌定位，以迎合特定年齡段及收入階層消費者的喜好。我們的產品主要面向尋求優質男裝產品的男性消費者。 公司主要以FIRS品牌（核心品牌）設計、推廣及銷售產品。根據灼識諮詢報告，於2017年，以零售收入計，公司的FIRS品牌是中國第五大男士商務正裝品牌。FIRS品牌產品面向35至45歲年齡段偏好優質男士商務正裝的中高收入男性消費者。根據中國商業聯合會及中華全國商業信息中心的資料，按中國主要 零售商的銷售量計，公司的FIRS品牌西裝於2013年至2017年連續五年為中國三大暢銷商品之一。公司主要委聘分銷商在中國推廣及銷售FIRS品牌的產品。截至2017年12月 31日，公司有125位一級分銷商經營482間FIRS品牌零售店及130位二級分銷商經營148間FIRS品牌零售店。 公司營業收入從 2015 年的 1.81 億元人民幣增至 2017 年的 7.98 億元人民幣，兩年複合年增長率為 23.2％。淨利潤從 2015 年的人民幣 52.8百萬元人民幣下降至 2017 年 45.0百萬元人民幣，兩年複合年增長率為 -7.7％，主要由於上市開支及其他虧損（例如貿易應收款項減值虧損及存貨減值）所致。剔除一次性費用，經常性淨利潤由2015年的人民幣635億元增加至2017年的6,420萬元，兩年複合年增長率為 0.6％。 杉杉品牌(1749)首次公開發行 33.4百萬股新股（相當於經擴大後已發行股本的 25.0%），每股定價3.28 -4.91元，募集資金總額 1.10-1.64 億元。募集資金大約40%用於優化及擴大於中國的銷售及分銷網絡；約25%將用於在中國開展各種宣傳活動；約19%將用於完善資訊科技系統；約8%將用於建立新的倉儲及 物流中心。 按發行價格計算，杉杉品牌 (1749)的估值相當於 2017 年7.9-11.9倍市盈率或5.6-8.3倍核心市盈率，我們認為估值吸引，建議投資者在該股招股時進行認購並進行短綫操作。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 (人民幣, 百萬元)201520162017CAGR收入526.1592.1797.923.2%毛利252.4288.1431.330.7%淨利潤52.835.245.0-7.7%核心淨利潤63.550.964.20.6%同比增長(%)收入N/A12.5%34.8%毛利N/A14.1%49.7%淨利潤N/A-33.3%27.6%盈利能力毛利率48.0%48.7%54.1%淨利率10.0%6.0%5.6%資產回報率N/A5.6%5.8%淨資產回報率N/A147.2%32.8% 技術點評 代號買入$7.44 $8.18 $7.04 $7.07 15.2 26.5%149 34 552%436%37.5X6.21X14%10天移動平均線$6.81 20天移動平均線$6.78 100天移動平均線$5.91 保力加通道 (上)$7.19 保力加通道 (下)$6.37 14天RSI 5 7 .8 7 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價睿見教育6068 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$29.80 $32.78 $30.65 $28.31 53.8 83.6%317 129 220%246%9.2X1.78X-5%10天移動平均線$28.20 20天移動平均線$26.52 100天移動平均線$23.60 保力加通道 (上)$30.30 保力加通道 (下)$22.73 14天RSI$82.8 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價海螺創業586 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 29/5/2018 銀河娛樂 （27） 預計2季度業績仍然強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($79.6) 30/5/2018 中國建築 （3311） 中國地區的訂單執行正在加速中 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年4月30日，未完成的合約額達到2,136億港元，按年升23.3%，相當於2017年營業額的4.2倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長 • 自從財政部3月底在全國範圍內清理不合資格的PPP專案後，PPP專案的執行開始回復正常 買入($12.0) 31/5/2018 中海油田服務 （2883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883) • 儘管首季度疲弱的業績，但我們仍然認為為了捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 • 此前，中海油宣佈在2018年將其資本支出目標提高至700-800億人民幣，主要是因油價上漲及致力增加其原油儲備，而2017年的實際資本支出為人民幣497億元 買入($9.9) 4/6/2018 金山軟件 （3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山軟件（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計畫將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟體業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑 買入($30.8) 5/6/2018 六福 （590） 4月行業數據強勁，維持買入六福（590） • 香港地區強勁的零售額主要受內地訪港旅客量恢復所帶動。2018年四月份及首四個月的內地訪港旅客人數分別同比增長15.2％和13.2% • 六福目前股價對應為15.0倍FY19市盈率，本行認為其估值仍被低估 買入($40.0) 6/6/2018 中海物業 (2669) 通過收購帶來更大擴張空間 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米 • 公司目前交易價格為24.2倍2018年市盈率，我們認為公司估值對長期投資者仍然有吸引力。碧桂園服務於6月19日上市有可能提升投資者對同類型股票的關注 買入($3.25) 7/6/2018 鞍鋼 (347) 持續的盈利能力誘發估值往上重估，維持買入鞍鋼（347） • 我們估算鞍鋼4月至今的平均售價-成本差仍略高於2018年一季度 • 二季度的盈利將維持在較高水準，並且由於較高的平均售價-成本差和去年二季度的低基數，2018年二季度的淨利潤將錄得超過100％的同比增長 買入($9.80) 8/6/2018 楓葉教育 (1317) 估值對短線投資者而言並不吸引 – 調低楓葉教育（1317）之評級至持有 • 股價跑贏大市主要受其良好的盈利記錄和持續收購擴張所推動 • 雖然本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀，但楓葉教育目前的估值對短線投資者而言並不吸引 持有($13.50) 11/6/2018 IMAX China (1970) IMAX China（1970）：受益於中國整體票房復甦及市場份額持續擴張 • 根據國家電影局提供的數據，經過了一季度的高速增長和4月份的下跌之後，5月份電影市場展現出平穩上揚的走勢。2018年首5个月的總票房為284.5億元（去年同期為232.6億元，同比增長22.4%），總入場人次為7.96億（去年同期為6.67億，同比增長19.3%） • 我們相信IMAX China將受益於中國整體票房復甦及由於新的選片策略執行而令市場份額持續擴張 買入($31.40) 12/6/2018 中交建 (1800) 估值應較同業享有溢價，維持中交建(1800) 的買入評級 • 今年首季度，公司新簽合同金額同比增長20.5％至1,793億元人民幣，其中29.2％來自海外項目。新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長。 • 現價估值相當於2018年市盈率5.5倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準。 買入($10.40) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及