量化择时日报：市场今日大幅普涨，反弹行情难长持续

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年6月12日 金融工程 市场今日大幅普涨，反弹行情难长持续 ——量化择时日报20180612 金融工程日报  择时日观点：市场今日大幅反弹，情绪变化暂时尚不明显。期权期货共振择时模型指标状态也有所回落。从RSRS择时模型高频指标的变化，我们认为之前提示的反弹机会已经被市场消化，之后市场短期内波动可能不会很大，值得投资者注意。  市场运行情况：今日（6月12日）市场一扫前几日颓势，大幅反弹。大小盘走势趋同，颇有走向“共和”的趋势。市场各大指数基本早盘高开低走，上证综指一度创年中新低。但随后多头力量发力，市场开始稳步上行，贵州茅台带领白马一路上涨，最终市场今日形成一波“Nike”走势。创业板指上涨1.43%，中证500上涨1.08%，沪深300上涨1.22%，上证50上涨1.03%。行业指数今日普涨，消费板块行业王者归来，食品饮料与餐饮旅游涨幅纷纷逾3%；而有色金属则成为今日唯一下跌的行业。热门概念板块中昨日萎靡的仿制药概念指数今日大幅反弹，以3.39%的涨幅领涨概念指数；而次新股指数今日表现格外糟糕，大跌3.01%。资金方面，沪港通中沪股通资金流入9.73亿元，港股通资金流入4.12亿元；而深港通中深港通资金流入15.19亿元，港股通资金流入13.40亿元。  RSRS量化择时：目前RSRS择时策略看多中证500与创业板指；对上证综指、沪深300的观点偏谨慎。今日（6月12日）收盘后，跟踪的各宽基指数RSRS择时策略均未发出交易信号。市场整体今日普涨，但各指数的RSRS指标值并未同步上升，大盘指数指标值反而有较为明显的下滑。从相对指标来看，未来市场大小盘风格预计仍然会偏向中小盘股。今日高频指标观点变化较大，各个宽基指数的高频指标值都有大幅下降。不仅如此，持仓比例也有明显减少。从高频指标来看，之前预计的市场短期反弹已在今天消化完毕，接下来短期观点较为中性，值得投资者关注。综合日频指标来看，我们对市场整体观点目前较为中性，认为波动空间较为有限。  市场情绪指数：今日（6月12日）市场情绪综合指数值31，指标值相比上一交易日微幅下降，预期市场呈现较为中性的情绪。细分指标中，普通投资者情绪指标小幅回升， A股换手率开始回升，市场交易热情回暖；杠杆交易者情绪指标中，期权PCR指标大幅下降，期权市场参与者对后市观点明显改善。市场运行类指标也全面反弹，相对强弱指标从低位有所上升，但上行幅度仍较小，而上涨家数占比则继续大步上升。结合综合指标看来，市场整体情绪目前仍属于较为中性的状态。  期权期货共振择时：今日（6月12日）期权期货择时体系维持前序信号，看多上证50指数。单指标上，目前期权择时体系保持看多信号，指标状态稳定；股指期货择时体系保持看多信号，指标值纷纷回落，指标情绪下降。  风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。 分析师 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001） 021-22169151 liujunwei@ebscn.com 蒋俊阳（执业证书编号：S0930517060002） 021-22167404 jiangjunyang@ebscn.com 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002） 021-22167235 qiyr@ebscn.com 联系人 胡骥聪 021-22169125 hujicong@ebscn.com 相关研报 《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪择时系列之一》2017.05 《RSRS指标择时——技术择时系列之一》2017.05 《RSRS择时及行业轮动——技术择时系列之二》2017.06 《期权期货共振择时——衍生品研究系列报告之二》2017.09 2018-06-12 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场运行：市场大幅反弹 今日（6月12日）市场一扫前几日颓势，大幅反弹。大小盘走势趋同，颇有走向“共和”的趋势。市场各大指数基本早盘高开低走，上证综指一度创年中新低。但随后多头力量发力，市场开始稳步上行，贵州茅台带领白马一路上涨，最终市场今日形成一波“Nike”走势。创业板指上涨1.43%，中证500上涨1.08%，沪深300上涨1.22%，上证50上涨1.03%。行业指数今日普涨，消费板块行业王者归来，食品饮料与餐饮旅游涨幅纷纷逾3%；而有色金属则成为今日唯一下跌的行业。热门概念板块中昨日萎靡的仿制药概念指数今日大幅反弹，以3.39%的涨幅领涨概念指数；而次新股指数今日表现格外糟糕，大跌3.01%。资金方面，沪港通中沪股通资金流入9.73亿元，港股通资金流入4.12亿元；而深港通中深港通资金流入15.19亿元，港股通资金流入13.40亿元。 图1：市场代表指数今日涨跌幅 资料来源：WIND 光大证券研究所 图2：中信一级行业今日涨跌幅 资料来源：WIND 光大证券研究所 0.89%1.03%1.22%1.08%1.43%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%1.60%上证综指上证50沪深300中证500创业板指指数日涨跌幅-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00% 2018-06-12 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图3：今日热门概念指数（前五/后五） 资料来源：WIND 光大证券研究所 图4：沪港通近5日资金净流入数据（单位：亿元） 图5：深港通近5日资金净流入数据（单位：亿元） 资料来源：WIND 光大证券研究所 资料来源：WIND 光大证券研究所 2、RSRS择时模型：高频持仓比例大幅下降 在《RSRS指标择时——技术择时系列之一》与《RSRS指标择时及行业轮动——技术择时系列报告之二》两篇报告中，我们介绍了RSRS择时策略以及在不同频率数据下择时的效果。该模型通过对目前阻力与支撑的强度大小关系进行刻画来对市场未来方向做出预测。 目前RSRS择时策略看多中证500与创业板指；对上证综指、沪深300的观点偏谨慎。今日（6月12日）收盘后，跟踪的各宽基指数RSRS择时策略均未发出交易信号。市场整体今日普涨，但各指数的RSRS指标值并未同步上升，大盘指数指标值反而有较为明显的下滑。从相对指标来看，未来市场大小盘风格预计仍然会偏向中小盘股。今日高频指标观点变化较大，各个宽基指数的高频指标值都有大幅下降。不仅如此，持仓比例也有明显减少。从高频指标来看，之前预计的市场短期反弹已在今天消化完毕，接下来短期观点较为中性，值得投资者关注。综合日频指标来看，我们对市场整体观点目前较为中性，认为波动空间较为有限。 3.39%2.30%2.25%2.06%2.05%-0.66%-0.86%-1.07%-1.42%-3.01%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%仿制药指数白马股指数打板指数创新药指数CAR-T疗法指数领涨龙头指数赛马指数宁德时代产业链指数海南省国资指数次新股指数仿制药指数白马股指数打板指数创新药指数CAR-T疗法指数领涨龙头指数赛马指数宁德时代产业链指数海南省国资指数次新股指数-30-20-100102030402018/6/62018/6/72018/6/82018/6/112018/6/12沪股通净流入港股通净流入（沪）-10-5051015202018/6/62018/6/72018/6/82018/6/112018/6/12深股通净流入港股通净流入（深） 2018-06-12 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表1：各指数RSRS指标日频择时信号（日线择时） 指数 持仓/空仓 上次信号 上次操作至今指数涨幅 今日指标值 上证综指 空仓 2018.3.14卖出 -6.43% 0.14 沪深300 空仓 2018.2.7卖出 -5.54% -0.19 中证500 持仓 2018.6.6买入 -1.40% 0.89 创业板指 持仓 2018.6.4买入 0.58% 0.95 资料来源：光大证券研究所 表2：各指数不同频率下RSRS今日指标值 频率 上证综指 沪深300 中证500 创业板指 日线 空仓（0.14） 空仓（-0.19） 开仓（0.89） 持仓（0.95） 1小时 空仓（0.41） 持仓（0.15） 持仓（-0.01） 持仓（0.33） 30分钟 空仓（-1.37） 持仓（-0.06） 持仓（-0.05） 空仓（-1.80） 5分钟 空仓（-1.89） 空仓（-0.74） 空仓（-2.53） 空仓（-0.92） 资料来源：光大证券研究所 3、光大情绪体系：市场情绪变化不大 我们从普通投资者行为、杠杆投资者行为、重要股东行为以及市场运行指标这四个维度中筛选了10个指标构建我的市场情绪指数。其中投资者增速、A股换手率、上涨家数占比与相对强弱这四个指标是周度数据；其余则是日度数据。 考虑到各个指标原始数据属性存在明显差异，也为了能直观地体现情绪观点，我们对相关指标数据进行分位数化处理，即将各指标数值控制在0~100，此时分位数处理后的指标具体数值代表当前数值相对历史时间序列分位数位置。 今日（6月12日）市场情绪综合指数值31，指标值相比上一交易日微幅下降，预期市场呈现较为中性的情绪。细分指标中，普通投资者情绪指标小幅回升， A股换手率开始回升，市场交易热情回暖；杠杆交易者情绪指标中，期权PCR指标大幅下降，期权市场参与者对后市观点明显改善。市场运行类指标也全面反弹，相对强弱指标从低位有所上升，但上行幅度仍较小，而上涨家数占比则继续大步上升。结合综合指标看来，市场整体情绪目前仍属于较为中性的状态。 表3：光大情绪体系细分指标 情绪角度 细分指标 含义（计算方式） 指标值 普通投资者 投资者增速（周数据） 新增投资者数量 / 期末投资者数量 9 A股换手率（周数据） A 股成交额 / A 股自由流通市值 23 ETF净赎回力度 宽基ETF基金份额变动 32 杠杆交易者 股指期货当月溢价率 沪深300当月股指期货价格 / 沪深300指数价格 – 1 40 融资余额增速 融资余额（T）/ 融资余额（T-5）- 1 17 期权PCR 上证50认沽期权成交量 / 上证50认购期权成交量 58 重要股东 净减持率 （过去5日减持金额 - 过去5日增持金额）/ 自由流通市值 63 市场运行 强势股占比 沪深300指数成分股中收盘价在40日均线之上的个股占比 22 上涨家数占比（周数据） 沪深300指数成分股中收盘上涨的个股占比 39 相对强弱（周数据） 沪深300指数14周上涨总额 / 沪深300指数14周涨跌之和（跌幅取绝对值） 10 资料来源：光大证券研究所 2018-06-12 金融工程 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 4、期权期货共振择时：期货指标情绪回落 我们在《期权期货共振择时——衍生品系列研究之二》中介绍了通过期货择时体系及期权择时体系信号共振对上证50表达多空观点的期权期货共振择时模型。该模型采用日频交易信号，每日收盘给出多空信号。 今日（6月12日）期权期货择时体系维持前序信号，看多上证50指数。单指标上，目前期权择时