替罪羊的时代

-内部Natixis帕特里克·阿图斯电话（33 1）58 55 15 00 替罪羊的时代在许多经合组织国家中，民粹主义的反应是对经济状况和生活条件恶化的反应。但是，这种反应不是针对真正的问题，而是对民粹政客指定的替罪羊： 在美国，这些问题是由于收入分配的扭曲而损害了雇员的利益和工业生产能力的老化，而不是由于来自中国的不正当竞争； 在英国，不平等和贫困是社会福利下降的结果，而不是欧洲联盟的规则； 在意大利，缺乏长期增长的原因是投资不足以及由此导致的生产力停滞，而不是由欧盟规则造成的； 在法国，不平等的原因不是“富人致富”，而是由于失业与低技能者技能薄弱有关。证明文件发行于Etats-Unis。完善的商业注意事项文档C2Flash经济学2018年6月8日-661 Flash经济学2C2-内部Natixis资料来源：Datastream，BLS，Natixis美国：收入分配的作用唐纳德·特朗普的选举是许多美国人的购买力停滞的反应（表格1），以及工厂失业（图1）。表1：美国：每个五分之一人口平均获得的实际家庭收入（以2016年美元计）年最低的五分位数五分之一第三等份四分之一第五最高家庭的5％五分位数收入199012,76832,12453,06180,001155,252247,222199112,42331,20351,82979,008151,505236,436199212,17230,49851,38178,875152,832242,573199312,04130,52551,16779,517165,670284,345199412,36330,81151,90580,769169,801293,369199513,06131,92253,37682,052171,231295,520199613,10332,16154,09683,725176,092306,746199713,18932,97455,47485,922183,184321,468199813,57834,28657,36988,725187,753327,253199914,29335,09558,74391,426194,967338,873200014,16135,35858,88291,535198,356351,902200113,74034,52557,78990,609197,882353,094200213,33333,89957,12389,854191,839334,996200313,04433,50856,88090,035191,931330,466200413,01633,30656,43088,978192,421335,315200513,09533,62256,90489,502196,127345,540200613,51334,25757,40590,863200,191354,035200713,37134,08157,84291,577194,440332,448200812,99432,90455,88588,913190,688328,531200912,92332,72855,41288,031191,115330,438201012,10331,40954,12586,831186,473316,163201111,99031,15653,17585,435189,924332,270201212,01131,04353,50185,822190,156332,479201311,94631,74955,37489,101199,228344,630201411,83731,51654,78789,046196,731336,933201512,61533,04357,55093,194204,923355,304201612,94334,50459,14995,178213,941375,088资料来源：美国人口普查局，纳蒂西斯100图1美国：制造业就业人数（1990：1 = 100）100909080807070606090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Flash经济学3C2-内部Natixis资料来源：Datastream，BEA，Natixis冶金汽车资料来源：Datastream，BLS，Natixis唐纳德·特朗普的言论将这些问题归咎于中国和欧盟的不正当竞争。但是美国对外贸易（图2）在20年中仅下降了GDP的2个百分点，即每年下降0.1个百分点，因此无法解释员工状况的恶化。图2美国：商品和服务贸易差额（占名义GDP的百分比）00-1-1-2-2-3-3-4-4-5-5-6-690 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18相反，它是由纯粹的美国发展引起的：收入分配的严重扭曲（以雇员为代价）（图3A）和过时的“旧行业”的衰落（图3B），这与来自中国或欧洲的竞争无关。图3A美国：人均实际工资和生产率（1990：1 = 100）（1）实际人均工资*（由GDP平减指数平减）180 （2）人均生产率（3）比率（1）/（2）160180160140120图3B美国：按部门分类的就业（1990：1 = 100）140120140120（*）不含好处1401201001001008060资料来源：Datastream，BEA，BLS，Natixis90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1810080608080606090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18英国：社会福利下降的作用在英国，不平等（表2）和贫困（表3）与欧盟规则无关。 Flash经济学4C2-内部Natixis表格2：基尼（Indice de Gini）–重新分配收入（chelle de 0à1） 年美国美国王国德国法国西班牙意大利日本19980.360.340.260.280.320.320.3319990.350.340.260.280.320.320.3320000.360.350.260.290.320.320.3420010.360.340.270.290.320.330.3320020.380.360.280.280.320.330.3320030.370.350.280.280.320.330.3220040.360.350.290.280.320.330.3220050.380.360.300.290.320.320.3320060.380.360.290.290.320.320.3320070.380.370.300.290.320.310.3320080.380.370.290.290.330.320.3320090.380.370.290.290.330.320.3420100.380.350.290.300.340.330.3320110.390.350.290.310.340.330.3320120.390.350.290.310.330.330.3320130.400.360.290.290.350.330.3320140.390.360.290.290.340.330.3320150.390.360.290.300.350.33-资料来源：经合组织，纳蒂西斯表3：贫困线以下的人口比例阈值：中等收入的60％ 美国美国王国日本德国法国西班牙意大利1998-11.015.018.018.0199920.211.315.019.018.0200019.012.516.018.018.0200119.913.413.019.019.02002-20.5-14.112.019.0-2003-19.920.814.4---2004-19.1-14.713.520.118.9200523.619.6-15.313.020.119.22006-19.921.714.513.220.319.32007-20.3-15.113.119.719.5200824.419.5-15.212.519.818.9200923.418.422.115.512.920.418.4201024.218.2-15.613.320.718.7201124.218.0-15.814.020.619.8201224.617.421.916.114.120.819.5201324.217.2-16.113.720.419.3201424.217.8-16.713.322.219.4201523.617.9-16.713.622.119.92016---16.513.622.320.6资料来源：经合组织，欧盟统计局，纳蒂西斯相反，它们是由于英国的一个特点：社会福利支出水平低（图4）与其他国家相比。 Flash经济学5C2-内部Natixis资料来源：经合组织，欧盟统计局，纳蒂西斯图4养老金+医疗+住房+家庭的公共支出（占名义GDP的百分比）美国英国 德国 法国 西班牙意大利28282626242422222020181816161414121210108866980002040608101214意大利：投资不足的作用新的五星级联盟政府联盟归咎于与意大利加入欧盟有关的限制因素高失业率（图5）。图5意大利：实际国内生产总值增长和失业率86420-2-4-6资料来源：Datastream，Istat，Eurostat，Natixis-8实际GDP（以百分比表示的Y / Y，LHS）失业率（％，RHS）1614121086498 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18但意大利经济增长缓慢的原因是潜在增长水平较低（图6A），本身链接到生产力的停滞（图6B），这本身是由公司投资水平较低（图6C）。图表6A意大利：潜在增长*（*）过去5年的人均生产率趋于平稳+劳动力（以百分比表示的年比）4180图表6C实际生产性投资（1998：1 = 100）18033160160221100-1-1资料来源：Datastream，Natixis-2-298 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 181401201008098 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1814012010080意大利欧元区不含税意大利资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis4 Flash经济学6C2-内部Natixis意大利欧元区不含税意大利资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis120图表6B人均生产率（1998：1 = 100）120115115110110105105100100959598 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18所以意大利的问题是公司治理问题，这与欧盟成员资格无关。法国：劳动力技能的作用法国有在重新分配政策之前，收入差距非常大（表4）。表4：基尼系数-重新分配前后的收入不平等（从0到1的比例）年美国英国法国西班牙意大利日本19980.480.510.480.450.470.4219990.480.510.490.450.470.4320000.480.510.490.450.480.4320010.480.510.490.450.470.4420020.480.510.490.450.470.4420030.480.510.490.450.470.4420040.480.510.490.450.470.4520050.490.510.490.450.470.4620060.490.510.480.450.500.4620070.490.520.480.450.490.4720080.490.