A股策略周报：CDR分流冲击流动性，市场调整加速

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES股策略 A 东兴证券股份有限公司证券研究报告 CDR分流冲击流动性，市场调整加速 ——A股策略周报 2018年6月10日 A股策略 周报 本周市场回顾： 本周上证综指累计下跌0.26%，深证成指累计上涨0.36%，创业板指上涨0.12，两市小幅震荡；6月6日，证监会连发9文，CDR规章制度全面落地。 本周策略点评： CDR或引年均千亿级融资体量，市场分流冲击流动性。根据CDR试点条件，市场普遍预估BATJ以及网易将是首批CDR回归企业。按照5%-10%的CDR发行比例测算，首批回归企业将带来3900-7800亿元的融资体量。按照三年的发行速度推进，每年将带来1300-2600亿元的融资额。同样目前获批的6家3年封闭期战略配售基金发行目标均为500亿，总计额度3000亿元。虽然监管机构对发行规模加以控制，但CDR的落地仍将起到分流的作用，对A股的流动性造成冲击。尤其是在A股市场科技股方面，预计存量资金将向CDR市场优质企业转移。 国内债券违约风险持续，国际形势走向不明朗。6月以来市场情绪低迷，A股市场日均成交额仅为3607亿元，每日均低于4000亿元；截止目前，两市融资融券余额9819.28亿元，自5月23日以来呈连续下降趋势，并显著低于18年以来的高点10832.80亿元。近期频发的债券违约事件是导致市场情绪低迷的原因之一。近年来，在信用偏紧的政策导向下，资金面一度收紧，监管持续趋势严，今年共发生了22起信用债违约事件，所涉及金额184.52亿元，六月份仍将有3117.54亿元的信用债到期，而下半年信用债到期偿还总量为2.36万亿元，较上半年2.06万亿元提升了15%，违约风险持续走高；国际方面，中美贸易摩擦的反复、美元的强势导致资金大量从新兴市场的撤离以及周末举行的G7特朗普拒签联合公报，都给市场带来较强的不确定性。 市场加速调整，关注防御型消费板块。针对目前较为稀缺的流动性，市场调整较为频繁，从前期的定向降准，到本周的MLF扩容以及较大额度续作。建议关注流动性较好、且目前处于盈利水平较高阶段的消费板块。消费板块有着良好的避险、防御属性。近几年来外资持续关注消费蓝筹，估值模式变化增强预期的一致性。消费板块经营稳健、增长能力强，加上目前市场对现金价值的关注，消费板块延续全年投资主线，重点关注零售、食品饮料和纺服行业。 风险提示：政策推进与预期不符。 研究员:郑闵钢 Tel: 010-66554031 Email: zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 研究助理:宋劲 Tel: 010-66554029 Email: songjin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116110028 P2 A股策略周报 CDR分流冲击流动性，市场调整加速 DONGXING SECURITIES 目录 1. A股策略周数据跟踪................................................................................................................................................................................ 4 1.1 本周市场表现回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 1.1 本周市场结构数据跟踪 ................................................................................................................................................................ 7 1.2 本周流动性数据跟踪 .................................................................................................................................................................... 9 1.3 本周产业数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 11 2. 风险提示.................................................................................................................................................................................................13 A股策略周报 CDR分流冲击流动性，市场调整加速 P3 东方财智 兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明 DONGXING SECURITIES 插图目录 图 1: 主要股指一周涨跌幅........................................................................................................................................................................ 4 图 2: 中证全债与上证综指走势................................................................................................................................................................ 4 图 3: 全部A股换手率................................................................................................................................................................................ 4 图 4: 各市场板块市盈率走势.................................................................................................................................................................... 4 图 5: 各板块PE估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 6: 各板块PB估值变化.......................................................................................................................................................................... 5 图 7: 各行业涨跌幅.................................................................................................................................................................................... 5 图 8: 各行业估值变化................................................................................................................................................................................ 6 图 9: 行业PE水位图（2005年至今）..................................................................................................................................................... 6 图 10: 行业PB水位图（2005年至今）................................................................................................................................................... 6 图 11: 概念板块涨幅前五&后五................................................................................................................................................................ 7 图 12: 各板块本周市盈率（TTM）涨幅前五&后五.................................................................................................................................. 7 图 13: 两市融资余额（亿元）.................................................................................................................................................................. 7 图 14: 新增投资者人数（万人）...............................................................................................................................................