港股策略周报：G7峰会现严重分歧，市场处于观望状态

[Table_Title] 港股策略周报 G7峰会现严重分歧，市场处于观望状态 2018 年 06 月 11 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 上周港股市场出现反弹，恒生指数小幅收涨。中兴事件目前来看得以解决，但中美贸易关系仍存风险，中美贸易摩擦将长期化。上周末的G7峰会，与市场担忧一致，美国对钢铝产品征收高额关税引起盟友的强烈反击，然而最终未在贸易方面达成任何建设性结果，七国内部分歧加深。全球贸易争端升级将对市场情绪造成极大的负面影响。6月新加坡金特会也存在不确定性，今年是美国中期选举年，特朗普政府可能会有更多动作，需要警惕超预期的事件发生。 ◆ 港股市场流动性仍存隐忧。美联储6月加息概率大，美国10年期国债收益率高位震荡。同时，港汇疲软，不排除金管局再度入市维稳可能，不过上周美元小幅走弱，港美利差有所收窄；南向资金仍维持净流出，6月赴港IPO或持续升温，长期来看将为市场带来积极因素，但短期内也需要警惕随之而来的冻资压力，以及“新经济”企业陆续登场对部分股票的抽血效应。 ◆ 港股市场处于估值底部区间。经过前期调整，恒生指数、恒生国企指数的市盈率均处在历史均值附近，国企指数的市净率仍处于近10年来的低位。恒生AH股溢价指数连续下行，目前低于历史均值，随着两地市场互联互通地不断加深，AH股溢价有长期收窄的可能性。港股市场5月累计回购金额达到近6个月最高水平，可见公司股价存在低估，投资价值凸显。 ◆ 由于外围市场尚不明朗，近期表现强势的除了能源业，就是大消费板块，投资者可以适度配置防御性板块，例如医疗保健、必选消费和公共事业。今年以来，香港市场小型股明显跑赢大型股，我们认为在相对弱势的市场环境下，机构优先控制仓位，大盘股因为较好的流动性反而易被抛售，而小型股则表现出一定防御属性，可以持续关注优质小票的投资机会。此外中长期可关注基本面优秀、具有增长确定性的超跌大盘蓝筹股。 ◆ 从目前情况看，香港市场在全球范围内仍具备低估值优势，企业盈利持续改善，我们对港股中长期表现保持乐观，市场不乏结构性机会，建议投资者稳健操作，注意防范风险。 【风险提示】 ◆ 美联储加息超预期； ◆ 中国经济回落风险； ◆ 全球贸易摩擦升级。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：闵立政 证书编号：S1160516020001 联系人：高思雅 电话：021-23586480 [Table_Reports] 相关研究 《中方就中美经贸磋商发表声明，美国5月非农数据靓丽稳固加息预期》 2018.06.04 《外围再生变数，港股继续弱势震荡格局》 2018.06.04 《美联储5月会议纪要意外偏鸽，美商务部对进口汽车展开调查》 2018.05.28 《恒生指数窄幅震荡，短期内难破闷局》 2018.05.28 《中美贸易摩擦有所缓和，降低市场不确定性》 2018.05.21 挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 策略研究 / 海外策略 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 港股策略周报 2 正文目录 1.市场表现回顾 ................................................... 4 1.2.上周板块市场表现 ............................................. 4 1.3.上周市场风格表现 ............................................. 5 1.4.上周个股市场表现 ............................................. 6 1.5.上周中概股市场表现 ........................................... 7 2.市场外部因素分析 ............................................... 8 2.1.宏观经济 ..................................................... 8 2.2.政策动态 ..................................................... 8 2.3.海外事件 ..................................................... 8 3.估值监控 ....................................................... 9 4.流动性 ........................................................ 12 5.市场策略建议 .................................................. 19 6.市场风险提示 .................................................. 19 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 港股策略周报 3 图表目录 图表1：上周港股市场综合指数涨跌幅 ................................ 4 图表2：市场综合指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） ......... 4 图表3：行业板块涨跌幅排名 ........................................ 5 图表4：恒生综合行业指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） ..... 5 图表5：上周恒生规模指数涨跌幅 .................................... 6 图表6：恒生规模指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） ......... 6 图表7：上周个股涨跌幅排名 ........................................ 6 图表8：霍特中概股指数表现 ........................................ 7 图表9：上周中概股个股涨跌幅排名 .................................. 7 图表10：恒生指数市盈率(TTM)、市净率 .............................. 9 图表11：恒生国企指数市盈率(TTM)、市净率 ......................... 10 图表12：恒生综合行业指数市盈率(TTM) ............................. 11 图表13：恒生AH股溢价指数表现 ................................... 11 图表14：一周AH股溢价率扩大前十个股（百分点） ................... 12 图表15：恒生综合指数周成交额、日均成交额（亿港元） .............. 12 图表16：港股通每周资金净流入（亿港元） .......................... 13 图表17：港股通持股比例排名前二十 ................................ 13 图表18：一周港股通持股比例上升前二十 ............................ 14 图表19：一周港股通持股比例下降前二十 ............................ 14 图表20：北向资金每周净流入（亿人民币） .......................... 15 图表21：中债国债到期收益率：1年、10年 .......................... 15 图表22：美国国债收益率：10年 ................................... 16 图表23：美元指数 ................................................ 16 图表24：美元兑人民币汇率（中间价）、美元兑离岸人民币汇率 ......... 17 图表25：美元兑港元汇率 .......................................... 17 图表26：Hibor隔夜、1个月走势 ................................... 18 图表27：Libor(1M)、Hibor(1M)走势 ................................ 18 图表28：港股市场每月累计购回金额（亿港元） ...................... 18 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 港股策略周报 4 1.市场表现回顾 上周市场出现反弹，截至6月8日收盘，恒生指数单周上涨465.3点，涨幅为1.53%；恒生国企指数上涨145.7点，涨幅为1.21%；恒生港股通指数上涨49.35点，涨幅为1.25%。 图表1：上周港股市场综合指数涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 图表2：市场综合指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅（%） 指数 近1月 近6月 年迄今 恒生指数 1.38 8.09 3.47 恒生国企指数 -0.16 7.76 3.90 恒生港股通指数 1.52 8.45 3.61 资料来源：Choice 东方财富证券研究所 1.2.上周板块市场表现 上周恒生综合行业指数11个行业涨跌互现，其中地产建筑业、资讯科技业、原材料业涨幅居前三，涨幅分别为2.9%、2.88%、2.25%，能源业、公用事业、消费者服务业跌幅居前三，跌幅分别为1.77%、1.29%、0.71%。 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%恒生指数恒生国企指数恒生港股通指数 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 港股策略周报 5 图表3：行业板块涨跌幅排名 注：按恒生综合行业指数分类 资料来源：Choice 东方财富证券研究所 图表4：恒生综合行业指数近1个月、近6个月、年迄今涨跌幅