-每日市场透视-180607

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數31,259.100.5%4.2%10.4%20.3%恒生中國企業指數12,283.580.2%2.7%10.2%15.8%成交金額 (百萬港元)97,358.89-8.2%-1.6%-40.1%30.5%海外市場道瓊斯工業平均指數25,146.391.4%3.2%3.9%18.8%納斯達克指數7,689.240.7%5.8%12.9%22.1%上證綜合指數3,115.180.0%-0.7%-4.8%-0.8%深圳證券交易所成分指數10,365.13-0.2%-2.5%-4.0%2.5%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)65.200.7%-7.8%15.0%42.6%黃金期貨價格 (美元)1,300.900.0%-1.0%3.8%0.6%波羅的海乾散貨指數1,249.004.7%-9.8%-25.6%52.1%美元兌每一單位歐元1.180.1%-1.2%-0.1%4.7%日圓兌每一單位美元110.140.0%-1.0%2.4%-0.7%離岸人民幣兌每一單位美元6.380.0%-0.3%3.7%6.2%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲0.5％，收報31,259點。國企指數上漲0.2％。重磅股騰訊（700）和友邦（1299）飆升1.2％-1.5％。滙豐（5）無變化。科技，航空和水泥股跑贏大市。瑞聲科技（2018）上漲9.3％，成為恒指中表現最佳的成分股。舜宇光學（2382）飆升4.9％。中國國航（753）和海螺水泥（914）分別上漲3.8％和0.9％。 消費，博彩，房地產，銀行，保險，汽車，石油，電訊和醫藥股缺乏明確的方向。中國旺旺（151）飆升6.3％，而申洲國際（2313）則下跌1.5％，成為國企指數中表現最差的成分股。銀河娛樂（27）上漲1.2％，而金沙中國（1928）下跌0.7％。世茂房地產（813）上漲1.8％，而華潤置地（1109）和萬科（2202）均下跌1.4％。太古（19）攀升1.1％，而信和置業（83）下跌1.0％。眾安在線（6060）和中國太保（2601）分別上漲3.9％和1.3％，而中國人保（1339）則下跌1.0％。四大內銀股波幅不超過0.2%。比亞迪股份（1211）上漲2.5％，而吉利汽車（175）下跌0.4％。中石油（857）上漲3.0％，而中石化（386）跌0.5％。國藥控股（1099）上漲0.7％，而石藥集團（1093）則下跌1.3％。 證券和鐵路相關股收盤走低。國企指數中五隻證券股平均下跌0.4％，其中廣發證券（1776）回落1.0％。中國中車（1766）和中國中鐵（390）下跌0.2％-0.6％。我們預計短期內恒生指數將在29,500至31,500點區間內波動。 2018年6月7日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱 鞍鋼股份 347 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$9.80 56.9 5.02 - 9.45100.0%146.4 持續的盈利能力誘發估值往上重估，維持買入鞍鋼（347） 自本行於5月8日的建議買入鞍鋼（347，$8.40）後，鞍鋼股價上漲1.7％，而恒生指數同期上升4.2％，股價表現跑輸大市。我們認為股價跑輸大市的主要原因是春節假期後鋼價的上漲幅度低於市場預期及投資者對鋼鐵板塊行業的熱情有減少的跡象。儘管4月至今的平均板材價格按季大致持平，但按我們估算鞍鋼4月至今的平均售價-成本差仍略高於2018年一季度。我們認為鞍鋼二季度的盈利將維持在較高水平，並且由於較高的平均售價-成本差和去年二季度的低基數，2018年二季度的淨利潤將錄得超過100％的同比增長。我們估計鞍鋼將於7月中旬公佈盈利預喜，並預期股價將對該消息產生正面極反應，估值有望因其可持續的盈利能力而上調。 稍作回顧，鞍鋼的2018年一季度的收入和淨利潤分別上漲10.5％和48.9％至212億元和15.9億元人民幣，與早前的盈利預喜一致。淨利率從2017年一季度的5.6％上升至2018年一季度的7.5％，主要是由於鋼材價格上漲所致。 2018年一季度的銷量為525萬噸，同比增長10％，每噸毛利約為691元人民幣，同比上漲34.0％。 我們對中國鋼鐵行業仍保持樂觀的看法，並認為中國政府將持續嚴格管控供給側，以實現其不可動搖的環保目標，從而幫助中國鋼廠保持相對較高的產能利用率和盈利能力。 我們預測鞍鋼 2018 年的盈利和賬面值將分別達到 61.0 億元人民幣 （每股盈利 0.84元人民幣）和 594 億元人民幣（每股資產淨值人民幣 7.3 元），淨資產收益率為 11.7％。目前鞍鋼股價對應2018年8.1倍市盈率及0.91倍市淨率。相對過往在同等淨資產收益率下的估值，我們認為鞍鋼目前估值仍被低估，值得進一步重估。我們維持鞍鋼買入的建議，6 個月目標價格維持在$9.80 元，基於 2018 年 1.1 倍的市淨率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$2.93 $3.22 $3.57 $2.78 8.9 13.9%47 9 236%521%12.6X1.09X-17%10天移動平均線$2.65 20天移動平均線$2.54 100天移動平均線$2.32 保力加通道 (上)$2.81 保力加通道 (下)$2.27 14天RSI 68.68 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價三一國際631 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$4.34 $4.77 $4.70 $4.12 12.1 25.9%63 19 152%328%28.6X2.58X16%10天移動平均線$3.94 20天移動平均線$3.91 100天移動平均線$3.94 保力加通道 (上)$4.15 保力加通道 (下)$3.68 14天RSI$64.2 中國食品506 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 21/5/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力- 維持買入華能新能源(958) • 可再生能源配額執行後將有助於提高風電場的利用小時數 • 預計 2018 年和 2019 年利用小時數將繼續有所改善 買入($3.60) 23/5/2018 光大綠色環保 （958） 光大綠色環保（1257）:行業增長前景樂觀，給予買入評級 • 據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19％ • 預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在母公司中國光大國際支援下的潛在項目獲取的能力。 買入($9.60) 24/5/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 維持買入雅生活服務（3319） • 考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過並購積極擴張。 • 公司目前價格相當於17.1倍2018年市盈率，11.2倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。 買入($15.0) 28/5/2018 新天綠色（956） 新政策短期影響有限－維持新天綠色（956）買入評級 • 我們認為政策短期內對中國風電場運營商的淨利潤影響有限，因為他們手頭上仍然持有許多已核准但未建設的風電專案(使用目前的上網電價基準)，足夠他們在未來兩到三年發展 • 我們對中資風電股仍然維持樂觀觀點 買入($3.10) 29/5/2018 銀河娛樂 （27） 預計2季度業績仍然強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($79.6) 30/5/2018 中國建築 （3311） 中國地區的訂單執行正在加速中 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年4月30日，未完成的合約額達到2,136億港元，按年升23.3%，相當於2017年營業額的4.2倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長 • 自從財政部3月底在全國範圍內清理不合資格的PPP專案後，PPP專案的執行開始回復正常。 買入($12.0) 31/5/2018 中海油田服務 （2883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883) • 儘管首季度疲弱的業績，但我們仍然認為為了捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 • 此前，中海油宣佈在2018年將其資本支出目標提高至700-800億人民幣，主要是因油價上漲及致力增加其原油儲備，而2017年的實際資本支出為人民幣497億元 買入($9.9) 1/6/2018 金山（3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計劃將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟件業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑。 買入($30.8) 4/6/2018 六福（590） 4月行業數據強勁，維持買入六福（590） • 香港地區強勁的零售額主要受內地訪港旅客量恢復所帶動。2018年四月份及首四個月的內地訪港旅客人數分別同比增長15.2％和13.2%。 • 六福目前股價對應為15.0倍FY19市盈率，本行認為其估值仍被低估。 買入($40.0) 5/6/2018 中海物業 (2669) 通過收購帶來更大擴張空間 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米，覆蓋包括香港，澳門及中國73個城市及地區的646個物業。 • 公司目前交易價格為24.2倍2018年市盈率，我們認為公司估值對長期投資者仍然有吸引力。碧桂園服務於6月19日上市有可能提升投資者對同類型股票的關注。 買入($3.25) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級