每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,484.58-1.0%-1.1%4.5%18.6%恒生中國企業指數11,959.08-1.3%-3.0%4.2%12.6%成交金額 (百萬港元)87,554.163.8%-10.2%-20.1%44.0%海外市場道瓊斯工業平均指數24,361.45-1.6%0.8%0.4%15.8%納斯達克指數7,396.59-0.5%4.7%7.6%19.2%上證綜合指數3,120.46-0.5%1.2%-5.9%0.3%深圳證券交易所成分指數10,349.07-1.1%0.2%-5.4%5.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.810.1%-2.6%16.4%34.5%黃金期貨價格 (美元)1,301.200.2%-1.4%2.2%3.1%波羅的海乾散貨指數1,077.00-2.9%-19.7%-31.7%19.7%美元兌每一單位歐元1.15-0.1%-4.7%-3.0%3.2%日圓兌每一單位美元108.450.3%0.6%3.7%2.2%離岸人民幣兌每一單位美元6.43-0.1%-1.9%2.9%6.2%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌1.0％，收報30,484點。國企指數下跌1.3％。重磅股友邦（1299），中國移動（941），滙豐（5）和騰訊（700）分別下跌2.1％，1.3％，1.2％和0.8％。醫藥，內房，內銀和證券股跑輸大市。石藥集團（1093）跌5.0％，成為國企指數中表現最差的成分股。十大內房股平均下跌2.1％，其中碧桂園（2007），萬科（2202）和龍光地產（3380）跌2.8％-3.3％。國企指數中9只銀行股和5只證券股平均下跌1.5％-1.6％，其中農行（1288）和郵儲銀行（1658）下跌2.4％-3.3％，中信證券（6030）和海通證券（6837）均下跌1.8％。 博彩，本地銀行，保險，石油，電訊和鐵路相關股收盤走低。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）下跌0.7％-1.0％。東亞銀行（23）和中銀香港（2388）下跌1.0％-1.2％。國企指數中7只保險股平均下跌1.0％，其中新華保險（1336）下挫1.9％。三大石油股下跌0.8％-1.7％。中國中鐵（390）及中車時代電氣（3898）下跌0.9％-1.4％。 汽車，消費，科技和本地地產股缺乏明確的方向。比亞迪股份（1211）和廣汽集團（2238）下跌2.2％-2.5％。 萬洲國際（288）下跌1.6％，而中國旺旺（151）上漲4.7％，成為恒指中表現最佳的成分股。恒隆地產（101）下跌1.5％，而九龍倉置業（1997年）大漲2.8％。聯想集團（992）下滑1.2％，而瑞聲科技（2018）上漲2.7％。我們預計恒生指數短期內將在29,500和31,500的範圍內變動。 2018年5月30日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱 中國建築國際 3311 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$12.00 49.3 9.31 - 13.7935.1%75.2 中國地區的訂單執行亦正在加速中 - 維持買入中國建築(3311)之建議 自本行於5月11日建議買入中國建築（3311, $ 9.76）後，股價累計上升1.7%，同期恒生指數下跌1.1%。中國建築是香港領先的建築承包商，並積極參與中國的基礎設施投資。新簽合約額在2016年和2017年分別上漲19.5％和23.1%， 達到838億港元和1,031億港元。 管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5％。今年首四個月新簽合約額同比上升20.4％至420.9億港元。考慮其良好的簽約記錄，我們認為全年新簽合約額有很大可能超過管理層的目標。截至2018年4月30日，未完成的合約額達到2,136億港元，按年升23.3%，相當於2017年營業額的4.2倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長。除此之外，自從財政部3月底在全國範圍內清理不合資格的PPP項目後，PPP項目的執行開始回復正常。我們估計中國建築在中國地區的訂單執行亦正在加速中，這應有利於股價表現但尚未反映在股價上。 截至2017年12月31日，該公司的收入（包括應佔合營企業營業額）增加11.7％至548億港元。毛利率從12.9％提高至15.2％。純利僅增長7.0％至54.9億港元，由於2017年10月供股的攤薄效應，每股盈利下降0.6％至1.19港元。不考慮投資物業公平值變動收益，特許經營權減值虧損及出售一附屬公司虧損，核心盈利上漲22.1% 至50.7億港元。今年首季度，公司的收入（包括應佔合營企業營業額）按年增加10.0％至120億港元，而對應經營溢利按年升16.2%至16.85億港元。 根據彭博估計，公司2018年盈利預計將達到64.5億港元，2019年達到77.0億港元，分別同比上漲17.6％和19.2％。每股盈利增長將於2018年攤薄至11.0％，並於2019年達到18.9％。公司目前現價相當於以7.4倍2018年市盈率，每股盈利增長11％，相較其過去5年平均預測市盈率11.2倍依舊較低。因此，本行維持買入中國建築之建議，6個月目標價為12.0元，基於9.0倍2018年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$17.58 $19.34 $16.45 $16.70 98.7 32.7%389 106 433%368%34.4X4.04X19%10天移動平均線$16.16 20天移動平均線$15.73 100天移動平均線$15.91 保力加通道 (上)$16.85 保力加通道 (下)$14.62 14天RSI 59.45 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價康師傅控股322 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$9.39 $10.33 $10.57 $8.92 8.2 31.8%56 18 410%311%14.5X2.84X-20%10天移動平均線$9.01 20天移動平均線$8.87 100天移動平均線$8.64 保力加通道 (上)$9.30 保力加通道 (下)$8.45 14天RSI$57.1 康臣葯業1681 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 15/5/2018 華虹半導體（1347） 股價急升後估值不吸引，調低華虹半導體(1347) 的評級至持有 • 華虹半導體今年首季度之業績非常亮麗。收入及毛利率皆高於管理層的預測。淨利潤按年升17.7%至4,010萬美元 • 由於配股攤薄效應，2018年度每股盈利增長僅為3.1％。現價相當於2018年市盈率16.5倍和2018年市淨率1.38倍，估值對於短線投資者不再吸引 持有($20.0) 16/5/2018 創維數碼（751） 創維數碼（751）：二零一八年財年下半年扭將虧為盈，盈利回復正軌，維持買入 • MSCI公佈將創維數碼（751，$3.75）納入到MSCI中國指數內，我們預計短期內將吸引資金流入 • 今年銷售量的高基數效應開始淡化，創維在中國頭4個月累計電視銷量回復正增長，同比增長2.5％，而2017年為-21.4％ 買入($4.40) 17/5/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 成功併購母公司資產有助推升2018年度的盈利，而碧桂園（2007）計劃分拆其物業管理業務亦有可能成為彩生活股價的催化劑 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長 買入($7.85) 18/5/2018 騰訊 （700） 遊戲表現強勁；小程式、廣告和支付業務仍有充足上升空間-給予騰訊(700)買入評級 • 季度業績好於預期。總收入同比增長48.4%到人民幣735.3億元，主要驅動力為智能手機遊戲，數字內容訂閱，支付相關服務和雲服務的強勁表現 • 微信及Wechat的合併月活躍帳戶達到10.4億，同比增長10.9％，環比增長5.2％。 基於其創造的日益強大的社交優勢，微信小程式和微信支付的生態系統取得了巨大成功 買入($460.0) 21/5/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力- 維持買入華能新能源(958) • 可再生能源配額執行後將有助於提高風電場的利用小時數 • 預計 2018 年和 2019 年利用小時數將繼續有所改善 買入($3.60) 23/5/2018 光大綠色環保 （958） 光大綠色環保（1257）:行業增長前景樂觀，給予買入評級 • 據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19％ • 預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在母公司中國光大國際支持下的潛在項目獲取的能力。 買入($9.60) 24/5/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 維持買入雅生活服務（3319） • 考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張。 • 公司目前價格相當於17.1倍2018年市盈率，11.2倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。 買入($15.0) 25/5/2018 金山軟件（3888） 看好遊戲和雲服務盈利前景－維持金山軟件（3888）買入評級 • 我們預計2季度的業績仍會受壓，但考慮到下半年新手機遊戲的推出，雲服務需求的快速增長以及辦公軟件業務的持續改善，我們持續看好 2018 年公司的收入前景 • 管理層已確認兩款新手游《雲裳羽衣》和《劍網 3:指尖江湖》將分別於6月底和9月推出 買入($30.8) 28/5/2018 新天綠色（956） 新政策短期影響有限－維持新天綠色（956）買入評級 • 我們認為政策短期內對中國風電場運營商的淨利潤影響有限，因為他們手頭上仍然持有許多已核准但未建設的風電項目(使用目前的上網電價基準)，足夠他們在未來兩到三年發展 • 我們對中資風電股仍然維持樂觀觀點 買入($3.10) 29/5/2018 銀河娛樂 （27） 預計2季度業績仍然強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($79.6) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: