每周策略：信用违约频现，市场风险偏好下降

请务必阅读正文后免责条款 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：熊浩 联系电话：0755-82830333（197） 邮箱：xionghao@wanhesec.com 近一年主要指数市场走势 相关阅读链接...... 《2018年宏观经济及投资策略年度报告：以正合，以奇胜》 《第二季度策略研究：立足业绩，着眼长远》 《2018年一季度宏观报告：开局平稳，地产消费是亮点》 信用违约频现，市场风险偏好下降 主要观点： 周行情连阳被破，不过当前来看五月整体走势尚可，存量资金博弈明显，市场缺乏主线。上周中美双方达成共识不打贸易战，对市场产生明显利好，但是持久性并不强，说明在中美双方发表声明前，市场对中美贸易问题已经形成了较为乐观的态度，在利好出尽的前提下，指数在周三迎来整体调整走势。从整个五月来看，市场普遍是反弹走势，沪深创业板三大指数周行情均呈现出连阳态势，不过值得注意的是在连阳过程中，量能并没有有效放大，说明当前市场情绪面依然偏谨慎。在持续小幅反弹之后，获利盘面临获利回吐的选择，而上周的洗盘也说明了这一点。 本周五A股正式纳入MSCI，增量资金或可激活市场情绪。当前市场缺少明确主线，板块轮动较快，资金普遍持观望态度，做多情绪不高。而在周五，A股就将正式纳如万众期待的MSCI，对于A股国际化，A股对接国际市场将产生里程碑式的意义，虽然开始阶段增量资金不大，但是给予市场信号却是积极的。近期HIBOR普遍呈现上行态势，HIBOR 3个月与HIBOR 6个月均升至2017年以来的最高水平，其他短期HIBOR同样呈现上行态势，说明短期流动性依然没有改善的信号。 截至上周（2018/05/25）收盘，投资组合综合收益率为-0.60%。受市场整体下行影响，投资组合仓位略有小幅回落，但总体来看依然相对稳健。 0.700.800.901.001.101.201.30May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18上证综指深证成指创业板指2018年05月28日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 4 二、监管层政策解读 ....................................................................................................................................................... 5 三、行业动态 ................................................................................................................................................................... 5 四、本周市场分析 ........................................................................................................................................................... 6 五、投资组合 ................................................................................................................................................................... 7 六、市场表现 ................................................................................................................................................................... 8 七、市场估值 ................................................................................................................................................................. 10 八、资金融通 ................................................................................................................................................................. 11 九、国际指标 ................................................................................................................................................................. 12 投资策略报告 3 图表 1 万和证券研究所推荐股票池 ........................................................................................................................... 8 图表 2 上周资本市场表现 ........................................................................................................................................... 8 图表 3 上周平均日成交额统计（亿元） ................................................................................................................... 8 图表 4 上周涨幅最大的10个行业 .............................................................................................................................. 8 图表 5 上周涨幅最小的10个行业 .............................................................................................................................. 8 图表 6 上周涨幅最大的概念板块 ............................................................................................................................... 9 图表 7 2018年沪港通当日成交额统计 ....................................................................................................................... 9 图表 8 2018年深港通当日成交额统计 ....................................................................................................................... 9 图表 9 上证、深证市盈率（TTM） ......................................................................................................................... 10 图表 10 中小板、创业板市盈率（TTM） ............................................................................................................... 10 图表 11 分行业市盈率（TTM） ............................................................................................................................... 10 图表 12 A股分行业市净率排名 ................................................................................................................................ 10 图表 13 融资余额（亿元） ....................................................................................................................................... 11 图表 14 融券余额（亿元） ....................................................................................................................................... 11 图表 15 10年期国债收益率（%） ...............................