有色金属策略周报（镍）：戴南中频炉关停刺激，期镍先抑后扬
投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 投资咨询号：Z0002147 许勇其 021-60812994 xuyongqi@citicsf.com 投资咨询号：Z0012503 杨力 021-60812976 从业资格号：F3039855 投资咨询号：Z0013210 联系人： 范鹏程 021-60812978 fanpengcheng@citicsf.com 陈小波 021-60812973 chenxiaobo@citicsf.com 近期相关报告： 【中信期货有色（镍）】市场情绪平稳，期镍窄幅震荡——周报20180514 【中信期货有色（镍）】美俄制裁风波影 响 ， 期 镍 大 幅 波 动——周报20180423 【中信期货有色（镍）】宏观波动加剧，期镍宽幅震荡——周报20180409 【中信期货有色（镍）】黑色系表现强势，期镍震荡走高——周报20180402 中信期货研究|有色金属策略周报（镍） 2018年5月28日 戴南中频炉关停刺激，期镍先抑后扬 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 镍 观点：戴南中频炉关停刺激，期镍先抑后扬 （1）据SMM消息，戴南镇的中频炉在5月24日凌晨12点全部关闭，而戴南地区中频炉月产不锈钢粗钢约10万吨，占全国不锈钢粗钢产量5%。 逻辑：供应端的镍板的供应依旧偏紧，库存持续下降对镍价依旧有支撑。打板下游需求因为环保检查以及钢厂刺激刺激得到释放后不锈钢后市表现可能会继续差强人气，同时黑色系走出旺季后可能会有所拖累，需继续关注周度的不锈钢库存变化。本周完成了双头走势后镍价走势并不乐观，周五的上影线存在较大压力，下周预计有下破10日线风险，可能会有一个震荡偏弱的过程。操作上建议如能跌破10日线则可考虑逢高偏空操作。 风险因素：宏观因素走弱，黑色系走弱 震荡偏弱 短线操作 中信期货研究|策略周报（镍） 2 / 9 一、 本周要闻及市场表现 一、本周期货行情及要闻 本周期镍走势调整为主，周小幅度下跌0.33%，前半周走势偏弱，但当周四跌到10日线后配合下游不锈钢销售情况转好迎来明显拉升，最后完成上周周报中所预期的回调然后做一个双头的过程。 本周市场消息方面主要是不锈钢方面消息，这也是促成了下半周反弹的一个主要原因。据SMM消息，戴南镇的中频炉在5月24日凌晨12点全部关闭，而戴南地区中频炉月产不锈钢粗钢约10万吨，占全国不锈钢粗钢产量5%。关停后，将使这部分需求转移到非中频炉、使用原生镍炼钢的不锈钢钢厂，间接提振原生镍需求。 二、现货市场信息 本周镍矿价格维持平稳，下游镍铁厂库有所减少但依旧采购意图偏弱依旧以刚需为主，同时海运市场费用增加，贸易商也维持报价不变，市场成交较为僵持。而港口库存目前为836万吨，延续一个整体增加状态。 镍铁本周高低镍铁表现分化，高镍铁平稳而低镍铁较强，主要是受到环保影响预期，山东内蒙两地有所受到影响，镍铁供应偏紧张同时持货商惜售情绪，而低镍铁则是山东盛阳实际受影响限产，预计继续维持偏强。 不锈钢本周先抑后扬，市场库存明显减少，同时配合戴南中频炉关停新闻发酵，下半周采购偏强。按照市场规律一般不锈钢需求晚于黑色一个月起，这次更多的表现可能是一个来晚的需求释放，同时6月开始不锈钢即将逐步走弱偏弱行情，整体下游在得到库存补充后可能并不会继续维持旺盛。 三、后市观点 供应端的镍板的供应依旧偏紧，库存持续下降对镍价依旧有支撑。打板下游需求因为环保检查以及钢厂刺激刺激得到释放后不锈钢后市表现可能会继续差强人气，同时黑色系走出旺季后可能会有所拖累，需继续关注周度的不锈钢库存变化。本周完成了双头走势后镍价走势并不乐观，周五的上影线存在较大压力，下周预计有下破10日线风险，可能会有一个震荡偏弱的过程。操作上建议如能跌破10日线则可考虑逢高偏空操作。 中信期货研究|策略周报（镍） 3 / 9 二、品种套利 套利机会方面，首先是期现套利： 可以看到目前暂无期现套利机会。 而跨期套利方面： 目前7月合约维持偏强，如果后期镍走势偏弱价差较大可考虑套利回归交易。 交割成本计算现-7现-9现-11现-1年贷款利率4.35%天数1071132194现货价格110,850.00利息148.551054.151959.822879.68成交金额0.01%交易手续费10.9310.9310.9010.90元/吨2交割手续费22.0022元/吨3过户费33.0033元/吨/天1.25仓储费12.588.75165242.5税率17%增值税-140.94-225.21-262.99-370.51进库费用元/吨35入库费3535.003535出库费用35出库费3535.003535保证金比例11%总费用71.04968.611912.742802.57盘面基差970.001,550.0015501810交割成本计算79套利9-11套利11-1套利年贷款利率4.35%天数616162期初期货价格利息177.19176.48176.48成交金额0.01%交易手续费10.9610.9010.90元/吨2交割手续费222元/吨3过户费333元/吨/天1.25仓储费76.2576.2577.5税率17%增值税-81.37-46.50-53.76进库费用元/吨35入库费353535出库费用35出库费353535保证金比例11%总费用223.03257.13251.12盘面价差560320-370 中信期货研究|策略周报（镍） 4 / 9 三、上游原料表现 表1：红土镍矿价 资料来源：Wind 中信期货研究部 `2018-05-252018-05-18周涨跌菲律宾Ni:0.9-1.1Fe:48-50%200.00200.000.00菲律宾Ni:1.4-1.5Fe:30-35%281.50281.500.00菲律宾Ni:1.5-1.6Fe:25-30%160.00160.000.00印尼Ni:1.6-1.7Fe:20-25%420.00420.000.00印尼Ni:1.8-1.85Fe:15-20%460.00460.000.00印尼Ni:1.85-1.9Fe:15-20%505.00505.000.00印尼Ni:2.0Fe<20%531.67531.670.00 表2：红土镍矿港口库存变化 单位：万吨2018-05-252018-05-18变化量2017-10-27天津港34.0035.00-1.0068.00连云港175.00173.002.00175.00日照港25.0025.000.0039.00岚山港154.00150.004.00185.00防城港5.005.000.0020.00营口港50.0052.00-2.00107.00京唐港51.0055.00-4.0060.00曹妃甸港85.0076.009.0030.00铁山港130.00155.00-25.00270.00岚桥港107.00100.007.00101.00大丰港0.005.00-5.000.00董家口0.000.000.000.00 资料来源：wind 中信期货研究部 图1:菲律宾镍矿价格 单位：元/吨 图2:印尼镍矿价格 单位：元/吨 260310360410460510560610Dec-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Mar-17Apr-17May-17May-17Jun-17Jul-17Jul-17Aug-17Sep-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Dec-17Jan-18Feb-18Feb-18Mar-18Apr-18Apr-18May-18Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%Ni:2.0Fe<20% 100150200250300350400Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30% 中信期货研究|策略周报（镍） 5 / 9 四、期货资金表现 表3：镍期货成交量和持仓量变化* SHFE镍期货成交量和持仓量变化（万手）2018/5/252018/5/18周涨跌周涨跌幅沪镍成交量75.39100.75(25.36)-25.17%沪镍持仓量61.9760.161.813.00%（万手）2017/7/72017/6/30周涨跌周涨跌幅LME镍持仓量23.4123.43-0.02-0.08% 资料来源：Wind 中信期货研究部 图3:沪镍成交量和持仓量 单位：手 图4:伦镍持仓量 单位：手 1000002000003000004000005000006000007000008000009000000200,000400,000600,000800,0001
