金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 流动性管理办法落地，期债低开高走 2018年5月28日 星期一 内容提要  行情回顾 上周五5年期国债期货近交割月TF1806合约报97.72元，涨0.205元或0.21%，成交378手。国债期货主力TF1809合约报97.88元，涨0.245元或0.25%，成交6900手。国债期货隔季TF1812合约报97.94元，涨0.27或0.28%，成交6手。10年期国债期货近交割月T1806合约报95.045元，涨0.365元或0.39%，成交2718手。国债期货主力T1809合约报95.085元，涨0.43元或0.45%，成交34605手。国债期货隔季T1812合约报95.15元，涨0.42元或0.44%，成交82手。  后市展望及策略建议 上周五国债期货早盘低开下探后震荡走高，午盘拉升涨幅扩大。现券方面，5年期收益率上行6.55个bp至3.4825%，10年期收益率下行2.01个bp至3.63%，国债期货收益率曲线小幅走平，IRS微幅上行，上周五受到美债收益率继续下行影响和市场风险偏好有所下降影响，期债低开高走，同时《商业银行流动性管理办法》正式稿落地，过渡期有所延长，央行暂停公开市场操作，资金利率涨跌不一，目前资金面延续偏宽松。操作上，长期投资者轻仓逢低试多，短期投资者做平曲线或多TF空T，仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TF1809合约结算价为97.88元，成交6900手，持仓13515手，较前一交易日增仓72手；主力T1809合约结算价为94.085元，成交34605手，持仓43744手，较前一结算日增仓3881手。 图1：国债期货行情 品种TF1806TF1809TF1812开盘价97.60097.61097.645收盘价97.72097.88097.940最高价97.78097.93097.940最低价97.45597.54097.645结算价97.71597.86597.925涨跌0.2050.2450.270涨跌幅（%）0.210.250.28成交量3786,9006持仓量1,94813,51558仓差-167722品种T1806T1809T1812开盘价94.60094.60094.670收盘价95.04595.08595.150最高价95.08595.10595.150最低价94.52094.51594.670结算价94.98595.00095.085涨跌0.3650.4300.420涨跌幅（%）0.390.450.44成交量2,71834,60582持仓量5,07543,744226仓差-6083,88148 数据来源：Wind，兴证期货研发部 国债现券方面，1Y期国债收益率变动0.04bp至3.1249%，3Y国债收益率变动-0.28bp至3.2785%，5Y期国债收益率变动-2.04bp至3.3966%，10Y期国债收益率变动-3.75bp至3.6126%。 日度报告 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-4.27bp至4.4023%，国开国债利差变动-0.52bp至78.97bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.2美债收益率和中美利差 美国10年期国债收益率变动-5.0bp至2.93%，中美利差变动1.25bp至68.26bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动0.51p至6.3867，美元兑人民币收盘价变动0.45bp至6.3891。 日度报告 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-0.76bp至2.5504%，7D变动70.73bp至3.5671%，14D变动-2.91bp至3.8954%，1M变动32.43bp至3.9753%。 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-0.2bp至2.528%，7D变动4.3bp至2.794%，14D变动0.7bp至3.687%，1M变动0.2bp至3.847%，3M变动2.2bp至4.215%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至19.62元，猪肉批发价变动0.00元至16.39元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动-2.83美元至67.88美元，ICE布油活跃合约结算价变动-2.36美元至76.47美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动-2.43美元至66.36美元。 日度报告 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.105元至2.73元；5年期国债期货跨期价差变动-0.03元至-0.15元，10年期国债期货跨期价差变动-0.04元至-0.015元。 日度报告 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 价差合约当季下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值2.732.8652.84-0.15-0.06-0.015-0.085前值2.8352.982.94-0.12-0.0350.025-0.075变动-0.105-0.115-0.100-0.030-0.025-0.040-0.010跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：TF1809活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160006.IB3.54004.81370.98954.54753.7362-0.278712130018.IB3.43985.24661.0494.73892.84570.3796153180009.IB3.39254.90411.00714.60431.77480.44738.84080002.IB--4.76711.0476--------5180001.IB--4.65481.0323-------- 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：T1809活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160017.IB3.75008.20.98187.34.1445-0.34443.152170010.IB3.70508.94791.03947.73063.9857-0.1424.23160010.IB3.74937.95070.99327.11843.5129-0.13951.24170018.IB3.66509.19731.04587.82713.43690.06471.45180004.IB3.63509.69591.06938.10773.33830.153726.8 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。