日本是否有明显的反应来抵消人口老龄化？
帕特里克·阿图斯电话（33 1）58 55 15 00 日本是否有明显的反应来抵消人口老龄化？人口老龄化将影响大多数地区，除非有机制抵消老龄化对增长的影响，否则它将削弱国家的潜在增长。这些可能是： 投资和资本现代化推动了生产率的提高； 参与率的提高（劳动力市场上可利用的工作年龄人口的比例）； 结构性失业率下降； 更高的移民。由于人口老龄化比其他国家更为严重，并且在日本到达的时间更早，因此有趣的是，这些矫正机制是否已在日本出现，以确定它们是否也可能出现在其他地方。在日本，我们观察到： 投资和资本现代化驱动； 参与率高； 结构性失业率低；但没有移民。证明文件发行于Etats-Unis。完善的商业注意事项文档Flash经济学2018年5月14日-531 Flash经济学2资料来源：Datastream，Natixis人口老龄化将影响大多数地区图1A表演65岁以上人口的比例；图1B显示了20-64岁人口的增长在世界不同地区图1A65岁以上的人口（占总人口的百分比）图1B20至64岁的人口（每年的百分比）联合的欧盟27国 美国EU-27 日本 中国 日本 中国 印度拉丁美国* 印度拉丁美洲* 非洲35302520151050354303252201150105-10-2非洲资料来源：联合国，Natixis预测4（*）包括墨西哥3210-1-290 93 96 99 02 05 08 11 14 17 20 23 26 29 32 35 3890 93 96 99 02 05 08 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38我们看到人口老龄化将影响所有地区：- 在经合组织国家，中国和拉丁美洲更快，更彻底地开展活动；- 较慢，后来在印度和非洲。人口老龄化将抑制所有这些国家和全球的潜在增长（图2A和B）。图2A世界：20至64岁的人口（每年百分比）图2B世界：人均生产率（Y / Y为百分比）2.50人均生产率2.50 在过去5年中逐渐趋于平稳662.252.001.751.501.251.000.750.5090 93 96 99 02 05 08 11 14 17 20 23 26 29 32 35 382.252.001.751.501.251.000.750.50442200-2-2-4-490 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18为了阻止长期增长的下降，必须出现抵消人口老龄化的纠正机制。这些可能是：- 投资和资本现代化推动了生产率的提高；- 参与率提高；- 结构性失业率下降；- 更高的移民。（*）包括墨西哥资料来源：联合国，Natixis预测资料来源：联合国，Natixis预测 Flash经济学3资料来源：Datastream，BEA，BLS，Eurostat，ONS，CAO，Natixis在这里，有趣的是日本的状况，那里的人口老龄化比其他国家更加剧烈，而且比其他国家更早出现。在日本，有机制可以纠正人口老龄化的影响吗？日本纠正人口老龄化的机制我们会将日本与美国+英国+整个欧元区进行比较。1- 投资，资本现代化，生产率提高日本确实比其他国家投资更多，并且使自己的行业更加自动化，但是它没有更高的生产率，反之（图3A至E）.图3A实际生产性投资（占实际GDP的百分比）日本16美国+欧元区+美国王国1614141212101088来源：数据流，国家来源，纳蒂希斯6690 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 183.53.02.52.01.51.0图3B包括软件在内的实际NICT *投资（占实际GDP的百分比）日本美国+欧元区+英国959697989900010203040506070809101112131415163.53.02.52.01.51.0图表3C工业机器人库存图表3D人均生产率（以百分比表示）（占制造业的百分比就业） 日本3.53.02.52.01.51.00.50.0日本美国+欧元区+英国96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 163.53.02.52.01.51.00.50.0美国+欧元区+英国66442200-2-2-4-4-6-6-8-890 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18图表3E人均生产率（1990：1 = 100）日本150 美国+欧元区+英国15014014013013012012011011010090资料来源：Datastream，BEA，BLS，Eurostat，ONS，CAO，90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1810090资料来源：国际机器人联合会，纳蒂希斯资料来源：Datastream，OECD，BEA，Eurostat，Natixis Flash经济学4美国+欧元区+英国（*）[就业+失业] / 20至64岁的人口资料来源：数据流，经合组织，联合国，纳蒂西斯资料来源：Datastream，BEA，BLS，ONS，欧盟统计局，CAO，Natixis2- 参与率图4A表演总体参与率（按20 + 64岁人口的就业+失业比例计算）；图4B表演55至64岁年龄段的参与率：参与率的提高当然会增加潜在的增长。图4A20-64岁的参与率*（％）日本9696949492929090888886868484828280807878767690 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18图4B55-64岁的参与率*（以百分比为单位）日本75 美国+欧元区+美国王国75707065656060（*）[就业+失业] /55至64岁人口555550504545资料来源：数据流，经合组织，联合国，纳蒂西斯404090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18我们看与其他经合组织国家相比，日本的参与率显着提高，尤其是55至64岁的年轻人.3- 结构性失业率对于给定的参与率，结构性失业率的下降增加了就业率，并且对增长是积极的。图5A表演失业率在日本和其他经合组织国家。图5B跟踪比例非典型工作（临时工）在日本。日本的结构性失业率低，非典型工作比例很高.图5A失业率（％）日本美国+欧元区+英国1010886644220090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 1838.538.037.537.036.536.035.535.0图5B日本：非典型就业的比例（占总数的百分比）13141516171838.538.037.537.036.536.035.535.04- 出入境当然，更高的移民可以抵消人口老龄化。图6表演日本的移民水平很低.资料来源：数据流，内务和通信部，纳蒂希斯 Flash经济学5资料来源：Datastream，Natixis0.6图6净移民（占总人口的百分比）日本美国+欧元区+英国0.60.50.50.40.40.30.30.20.20.10.090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 160.10.0结论：是否有希望避免人口老龄化引起的增长放缓？日本是第一个受到人口老龄化严重影响的大国。有什么机制可以抵消日本的人口老龄化，是否暗示世界其他地区也可以使用这种机制？在日本，我们观察到：- 努力使资本现代化；- 参与率高；- 低结构性失业；但没有移民。 Flash经济学免责声明本出版物及其任何附件中包含的信息仅面向由专业人士和合格投资者组成的客户群。本文档及其任何附件均严格保密，未经Natixis事先书面同意，不得将其透露给第三方。如果您不是本文档和/或附件的预期收件人，请删除它们并立即通知发件人。法律可能会限制或禁止在某些司法管辖区或从某些司法管辖区分发，拥有或交付本文档。本文档的接收者必须告知自己并遵守所有此类限制或禁止。 Natixis或其任何关联公司，董事，雇员，代理人或顾问或任何其他任何人均不承担与在任何司法管辖区或从任何司法管辖区分发，拥有或交付本文件有关的任何责任。该文件由我们的经济学家开发。它不构成财务分析，也没有按照旨在促进投资研究独立性的法律要求进行开发。因此，不存在在传播之前进行交易的禁止。本文档及其所有附件仅传达给每个收件人，仅供参考，并不构成个性化的投资建议。它们仅用于一般分销，此处所述的产品或服务未考虑任何特定的投资目标，财务状况或任何接收者的特殊需求。本文件及其任何附件均不得解释为要约或对任何购买，出售或订阅的邀请。在任何情况下，均不应将本文档视为对任何个人或实体的交易的正式确认，并且不保证将根据此处列出的条款和条件或任何其他条款和条件进行该交易。本文档及其任何附件均基于公共信息，因此，不得将它们用作Natixis的承诺。所有承诺均需根据其现行内部程序获得Natixis的正式批准。Natixis尚未验证或独立分析本文档中包含的信息。因此，对于本文档的接受者，对于本文档的相关性，准确性或完整性或本文档中包含的任何假设的合理性，不作任何明示或暗示的陈述，保证或承诺。信息未考虑适用于交易对手，Natixis的潜在客户或潜在客户的特定税法或会计方法。因此，Natixis对自己的估值与第三方提供的估值之间的差异（如有）概不负责；由于采用和实施其他会计方法，税法或估值模型可能会导致此类差异。 Natixis可随时更改或撤回本文档中包含的陈述，假设和观点，恕不另行通知。价格和保证金仅是指示性的，并且可能随时更改，恕不另行通知，具体取决于市场条件。过去的表现和过去的表现模拟不是可靠的指标，因此不能预期任何未来的结果。本文档中包含的信息可能包括定量模型的分析结果，这些模型表示可能会实现或可能未实现的潜在未来事件，而不是对代表任何产品的每个重要事实的完整分析。 Natixis随时可能更改或撤回信息，恕不另行通知。一般来说，Natixis，其任何控股公司，子公司，关联企业或控制人，或其各自的董事，高级管理人员，合伙人，雇员，代理商，代表或顾问均不承担任何责任。此信息的特征。除非另有说明，否则本文档中包含的陈述，假设和预测均反映其作者的判断，并不反映任何其他人或Natixis的判断。本文档中包含的信息不应假定在本文档首页上显示的日期之后的任何时间进行了更新，并且本文档的提供并不代表任何人表示将在以下时间更新这些信息。本文档日期之后的任何时间。Natixis对根据本演示文稿中披露的信息造成的任何财务损失或任何决定不承担任何责任，并且Natixis不提供任何建议，包括投资服务。无论如何，您应要求您认为必要或可取的任何内部和/或外部建议，包括从任何财务，法律，税务或会计顾问或任何其他专家那里获得的建议，以便特别核实该交易本文档中描述的内容符合您的目标和约束条件，并获得对交易，其风险因素和回报的独立评估。Natixis受欧洲中央银行（ECB）的监管。Natixis已在法国由法国监管和反腐败管理局（ACPR）授权为银行投资服务提供商，并接受其监督。 Natixis受其金融服务业监管机构的投资服务活动。Natixis已获得法国ACPR的授权，并受到英国金融行为监管局（FCA）和审慎监管局的监管。有关FCA和审慎监管局监管范围的详细信息，可应要求从伦敦Natixis的分支机构获取。在德国，NATIXIS被ACPR授权为银行–投资服务提供商，并受到其监管。 NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland受德国联邦金融管理局（BaFin）的有限监管，以其在德国的营业权为依据在德国开展业务。该文件在德国的转移/分发由NATIXIS Zweigniederlassung Deutschland负责。Natixis由ACPR授权，并受西班牙银行和CNMV（瓦洛雷斯国家商业银行）
