每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數31,152.03-1.2%2.8%7.4%23.0%恒生中國企業指數12,440.75-0.8%3.6%7.9%19.2%成交金額 (百萬港元)105,206.31-1.4%8.5%-8.6%29.5%海外市場道瓊斯工業平均指數24,706.41-0.8%0.5%5.3%17.8%納斯達克指數7,351.63-0.8%2.7%8.2%19.2%上證綜合指數3,192.120.6%2.6%-6.1%2.5%深圳證券交易所成分指數10,747.990.7%1.2%-6.8%7.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)71.01-0.4%7.2%28.8%45.9%黃金期貨價格 (美元)1,292.300.2%-4.3%1.1%4.5%波羅的海乾散貨指數1,476.000.3%44.0%8.4%50.6%美元兌每一單位歐元1.18-0.3%-4.4%0.5%6.8%日圓兌每一單位美元110.290.0%-2.9%2.3%2.7%離岸人民幣兌每一單位美元6.37-0.1%-1.6%4.2%8.1%變幅(%) 市場回顧 恒生指數跌1.2％，收報31,152點。國企指數跌0.8％。重磅股騰訊（700），友邦保險（1299）和匯豐（5）分別跌3.4％，1.7％和0.6％。博彩，科技，航空和保險股跑輸大市。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）跌1.2％-1.7％。國航（753）跌2.1％。國企指數中7只保險股平均回落1.5％，其中新華保險（1336）和中國財險（2328）跌幅為2.4％-3.1％。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）分別下跌2.5％及4.9％。銀行，證券和消費股收盤走低。恆生銀行（11）和東亞銀行（23）均下跌1.2％。工行（1398），建行（939）和中國銀行（3988）跌0.9％-1.7％。中信證券（6030）和銀河證券（6881）跌1.9％-2.0％。蒙牛乳業（2319）回落2.5％。 地產，鐵路，汽車和石油股缺乏明確方向。龍湖地產（960）上漲4.4％，萬科（2202）下跌1.9％。恆隆地產（101）上漲1.2％，九龍倉置業（1997）則下跌1.3％。中石化（386），中車時代電氣（3898）及吉利汽車（175）跌1.5％-2.5％。電力和醫藥股收高。華能國際（902）和中廣核電力（1816）分別上漲3.2％和1.8％。石藥集團（1093）和國藥控股（1099）分別上漲4.3％和1.6％。我們預計恒生指數短期內將在29,500和31,500的範圍內變動。 2018年5月16日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 代號買入$4.40 11.5 2.95 - 4.9759.1%38.3 股票名稱 創維數碼 751 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 創維數碼（751）：二零一八年財年下半年扭將虧為盈，盈利回復正軌，維持買入 MSCI是全球金融領域最受關注的基準指數之一，昨天該指數公佈將創維數碼（751，$3.75）納入到MSCI中國指數內，我們預計短期內將吸引資金流入創維數碼。自本行於 4 月 26日建議買入以來，創維數碼的股價上漲5.3％，同期恆生指數上升2.7％。創維數碼是中國領先的電視品牌製造商，佔中國液晶電視市場的銷量 20％以上的市場份額。2017 財年（3 月 31 日年 結），電視分部（包括中國和海外）貢獻總收入及分部利潤約 69％。另外，數字機頂盒貢獻總收入約 17.8％，是公司第二大收入貢 獻來源。 創維數碼的股價自 2016 年 7 月開始下跌，累計下跌超過 40％，而同期恒生指數則累計上漲超過 40％，股價大幅跑輸恒生指數。我們認為股價表現不佳主要是由於 1）電視面板成本上升。根據 Wind 資訊的數據顯示，電視面板的價格從 2016 年 6 月至 2017 年 6 月飆升約 35％-50％，而我們估計面板成本佔銷售成本約 65％; 2）雖然公司的產品平均銷售售價有所提升，但由於競爭激烈下提價不足以抵銷面板成本的上升; 3）由於 2017 年的高基數，中國市場電視機銷量呈現負增長。 但是，我們相信公司情況正逐漸好轉，主要由於 1) 自2017年6月以來，電視面板價格已經見頂回落，並且持續維持疲弱，對創維2018 財年下半年（2018年3月31日年底結）的利潤率有正面作用。 此外，今年銷售量的高基數效應開始淡化，創維在中國頭4個月累計電視銷量回復正增長，同比增長2.5％，而2017年為-21.4％。 我們對創維的2018及2019財年的收入預測為454.2億元及496.0億元， 分別增長6％和10％。預計2018及19財年的淨利潤為3.391億元（每股盈利0.118元），及14.987億元（每股收益0.490元），分別同比下降74％和同比增長315％。從歷史上看，創維的預測市盈率自2008年 以來徘徊在5倍至10倍之間。根據我們的盈利預測，公司目前的2019 財年市盈率為7.6倍。我們預計創維淨利潤將在下半年扭虧為盈，對比上半年的虧損為1.92億元。 因此，我們維持創維數碼買入評級， 12個月目標價為4.40元，對應2019財年市盈率為9.0倍。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$6.48 $7.13 $6.26 $6.16 13.2 26.5%111 27 283%413%32X5.43X14%10天移動平均線$5.85 20天移動平均線$5.84 100天移動平均線$5.50 保力加通道 (上)$6.14 保力加通道 (下)$5.55 14天RSI 59.96 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價睿見教育6068 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$5.45 $6.00 $5.56 $5.18 109.6 89.5%385 202 231%191%15X0.78X213%10天移動平均線$5.28 20天移動平均線$5.11 100天移動平均線$5.03 保力加通道 (上)$5.48 保力加通道 (下)$4.74 14天RSI$58.7 華能國際902 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 30/4/2018 楓葉教育 (1317) 中期盈利及入讀學生人數錄得強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 截至2018年2月28日止六個月，平均入讀學生人數同比增長35.2％至27,205人，而每名學生的平均學費同比減少4.8%至19,700元人民幣，因此集團營業收入同比增長30.7％至人民幣6.32億元人民幣 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 3/5/2018 港交所 (388) 預期首季盈利強勁增長和新股上市活動轉趨活躍 - 維持買入港交所(388)之評級 • 由於第一季度日均港股成交額同比增長 97％至 1,450 億元，本行預計港交所首季盈利將較去年同期的 17.16 億元有大幅增長 • 我們認為上市規則改革將從根本上改變港交所的長期盈利前景 買入($291.0) 4/5/2018 華潤燃氣（1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 • 2016年，天然氣僅占中國一次性能源消費總量的6％，政府計畫到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％ • 我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力 買入($33.6) 7/5/2018 銀河娛樂 （27） 季度業績強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($78.0) 8/5/2018 鞍鋼 （347） 鋼材產品毛利率將進入上升周期，維持買入鞍鋼（347） • 中國政府將繼續嚴格實施供給側改革，以達到其不可動搖的環保目標，從而幫助中國鋼廠保持高水平的產能利用率和盈利能力 • 鋼材產品的毛利率將受惠於鋼鐵價格觸底反彈（主要由於下游需求開始回升）以及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降 買入($9.80) 9/5/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 維持買入雅生活服務（3319） • 考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張。 • 公司目前價格相當於17.1倍2018年市盈率，11.2倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。 買入($15.0) 10/5/2018 中海油田服務（2883） 捕捉中海油資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883) • 隨著中海油勘探和開發資本開支增加，預計中海油服在第二季度至第四季度將錄得更高的利潤率 • 捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 買入($9.90) 11/5/2018 中國建築（3311） 首四月新簽合約仍令人滿意 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5％。今年首四個月新簽合約額同比上升20.4％至420.9億港元 • 現價相當於以7.2倍2018年市盈率，每股盈利增長12％，較過去5年平均預測市盈率11.2倍低 買入($12.0) 14/5/2018 新天綠色（956） 股價急升後估值不吸引，調低華虹半導體(1347) 的評級至持有 • 股價反彈超過40%後，我們認為目前新天綠色目前估值已較早前相對合理，但仍然被低估 • 我們認為該股估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈。 買入($3.10) 15/5/2018 華虹半導體（1347） 股價急升後估值不吸引，調低華虹半導體(1347) 的評級至持有 • 華虹半導體今年首季度之業績非常亮麗。收入及毛利率皆高於管理層的預測。淨利潤按年升17.7%至4,010萬美元 • 由於配股攤薄效應，2018年度每股盈利增長僅為3.1％。現價相當於2018年市盈率16.5倍和2018買入($20.0) 年市淨率1.38倍，估值對於短線投資者不再吸引 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(