每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數29,994.260.2%0.5%3.8%22.0%恒生中國企業指數11,966.410.6%0.0%3.4%19.9%成交金額 (百萬港元)95,485.80-3.5%-3.2%-17.1%17.8%海外市場道瓊斯工業平均指數24,357.320.4%1.8%3.4%15.9%納斯達克指數7,265.210.8%5.1%7.0%19.0%上證綜合指數3,136.651.5%0.2%-8.2%1.9%深圳證券交易所成分指數10,626.511.9%-0.5%-7.2%8.1%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)70.08-0.9%12.9%23.4%50.9%黃金期貨價格 (美元)1,317.100.2%-1.4%2.6%7.3%波羅的海乾散貨指數1,384.000.6%46.0%-6.3%39.2%美元兌每一單位歐元1.190.0%-3.1%2.9%9.2%日圓兌每一單位美元108.900.2%-1.8%4.5%3.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.360.0%-0.8%4.3%8.7%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲1.4％，收盤30,402點。國企指數攀升1.5％。重磅股騰訊（700）上漲2.8％。友邦（1299），滙豐（5）和中國移動（941）上漲0.5％-1.5％。保險，科技，汽車和水泥股跑贏大市。國企指數中7只保險股平均上漲3.2％，其中中國太保（2601）升5.8％，成為國企指數中表現最佳的成分股。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）飆升4.3％-4.9％。吉利汽車（175）和比亞迪股份（1211）分別上漲5.3％和3.3％。海螺水泥（914）上漲3.2％。本地地產，銀行，證券和博彩股收盤走高。信和置業（83）和太古股份（19）上漲2.0％-2.5％。國企指數中9只銀行股和5只證券股份別平均上漲0.8％-1.2%，其中招商銀行（3968），中信銀行（998）和中信證券（6030）上漲1.8％-2.1％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別上漲1.5％和0.4％。 消費，內房，醫藥，石油和鐵路相關股缺乏明確的方向。蒙牛乳業（2319）升4.2％，而申洲國際（2313）跌0.9％。萬科（2202）大漲4.5％，而世茂房地產（813）跌0.2％。國藥控股（1099）攀升2.6％，而石藥集團（1093）下跌0.5％。中石化（386）上漲0.7％，而中海油（883）下跌1.8％。中交建（1800）升0.9％，而中車時代電氣（3898）跌2.5％，成為表現最差的國企指數成分股。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年5月9日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號買入$15.00 14.7 8.98 - 12.6894.2%N/A股票名稱 雅居樂雅生活服務股份有3319 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 維持買入雅生活服務（3319） 自本行於4月11日建議買入以來，雅生活服務（3319，$11.0元）的股價累跌3.5%，同期恆生指數下跌1.1%。由於行業前景理想，通過併購可持續擴大市場份額以及盈利增長的預見性較高，本行對雅生活服務持樂觀看法。雅生活服務主要在中國從事物業管理業務，並於2018年2月從母公司雅居樂集團（3383）分拆上市，發行價為每股12.30港元。 2017年6月，公司從綠地控股（600606）收購了上海綠地物業服務有限公司，並於2017年8月引入綠地控股為戰略股東。綠地控股屬國有企業亦是中國最大的房地產開發商之一，同意在未來五年內每年交付不少於1000萬平方千米的物業予雅生活服務管理。這一戰略聯盟將使公司能夠迅速擴大業務規模並提高市場覆蓋率。截至2017年12月31日，雅生活服務在中國69個城市提供物業管理服務，管理總建築面積約為7830萬平方米。 截至2017年12月31日止年度，雅生活服務實現收入17.61億元人民幣和淨利潤2.9億元人民幣，分別同比增長42％和80％。物業管理服務和增值服務分別占收入的68％和32％。毛利率從25.0％提高至33.5％。得益於收購了綠城控股的物業管理業務，公司在2017年第四季度的收入和淨利潤分別達到約5.92億元人民幣和1.0億元人民幣，毛利率高達35.0％。 2018年4月9日，雅生活服務宣佈以人民幣2.048億元收購南京紫竹物業管理股份的51％股權。該公司主要在長三角地區從事物業管理業務，2016年和2017年的稅後淨利潤分別為2,380萬元人民幣和3,370萬元人民幣。收購價格約為11.9倍2017年度市盈率，作價吸引。考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張。 據彭博估計，雅生活服務的淨利潤預計在2018年和2019年分別達到6.94億元人民幣（每股收益0.52元人民幣）和10.60億元人民幣（每股盈利0.80元人民幣），同比增長139％和53％。 公司目前價格相當於17.1倍2018年市盈率，11.2倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。因此，我們維持買入評級，基於15.0倍2019年市盈率計算，6個月目標價為15.0港元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$10.60 $11.66 $10.90 $10.07 106.0 10.7%101 42 330%238%22X3.12X6%10天移動平均線$10.11 20天移動平均線$10.02 100天移動平均線$8.86 保力加通道 (上)$10.42 保力加通道 (下)$9.62 14天RSI 62.61 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價周大福1929 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$62.45 $68.70 $78.27 $59.33 165.5 22.9%617 161 490%383%13.5X1.38X21%10天移動平均線$61.93 20天移動平均線$62.28 100天移動平均線$65.44 保力加通道 (上)$63.33 保力加通道 (下)$61.23 14天RSI$36.2 長江基建集團1038 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 23/4/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319): 2018 年產品平均售價有望進一步提升但估值不再吸引，下調評級至持有 • 我們預期2018年淨利潤率將持續提升，主要受惠於產品組合持續優化帶來的平均銷售價格上升及現代乳業（1117）和雅士利（1230）的虧損收窄，但部分被更高的品牌推廣和促銷費用所抵消 • 自2008年起，蒙牛的預測市盈率游走於13倍到30倍的區間。目前公司現價對應於2018年市盈率為27.3倍，我們認為蒙牛的估值已不再被低估 持有($30.2) 24/4/2018 中國建築 （3311） 首季度營運及新簽合約理想- 維持買入中國建築(3311)之建議 • 管理層對2018年的新合約目標是不少於1,150億元，同比增長至少11.5％。 • 今年首季度新簽合約額同比上升25.6％至329.5億港元 買入($12.0) 25/4/2018 金山軟件 （3888） 看好遊戲和雲服務盈利前景－首次給予金山軟件（3888）買入評級 • 考慮到新手機遊戲的推出，雲服務需求的快速增長以及辦公軟體業務的持續改善，我們看好2018年公司的收入前景 • 公司目前交易價格為18.9倍2018年市盈率，相較合理價值折讓19％，我們認為公司價格被低估 買入($30.0) 26/4/2018 創維數碼 （751） 創維數碼（751）：二零一八年財年下半年扭將虧為盈，盈利回復正軌，建議買入 • 電視面板價格已經見頂回落並且持續維持疲弱，對創維2018財年下半年利潤率有正面作用 • 今年銷售量的高基數效應開始淡化，創維頭3個月累計銷量回復正增長 買入($4.40) 27/4/2018 中交建 (1800) 估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長 • 現價估值相當於2018年市盈率5.6倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 30/4/2018 楓葉教育 (1317) 中期盈利及入讀學生人數錄得強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 截至2018年2月28日止六個月，平均入讀學生人數同比增長35.2％至27,205人，而每名學生的平均學費同比減少4.8%至19,700元人民幣，因此集團營業收入同比增長30.7％至人民幣6.32億元人民幣 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 3/5/2018 港交所 (388) 預期首季盈利強勁增長和新股上市活動轉趨活躍 - 維持買入港交所(388)之評級 • 由於第一季度日均港股成交額同比增長 97％至 1,450 億元，本行預計港交所首季盈利將較去年同期的 17.16 億元有大幅增長 • 我們認為上市規則改革將從根本上改變港交所的長期盈利前景 買入($291.0) 4/5/2018 華潤燃氣（1193） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 • 2016年，天然氣僅占中國一次性能源消費總量的6％，政府計畫到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％ • 我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力 買入($33.6) 7/5/2018 銀河娛樂 （27） 季度業績強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($78.0) 8/5/2018 鞍鋼 （347） 鋼材產品毛利率將進入上升周期，維持買入鞍鋼（347） • 中國政府將繼續嚴格實施供給側改革，以達到其不可動搖的環保目標，從而幫助中國鋼廠保持高水平的產能利用率和盈利能力 • 鋼材產品的毛利率將受惠於鋼鐵價格觸底反彈（主要由於下游需求開始回升）以及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降 買入($9.80) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融