基础化工行业周报：尿素破2000、维A、E景气有望超预期，关注天然气供给紧张

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年12月24日 基础化工 尿素破2000、维A、E景气有望超预期，关注天然气供给紧张 行业周报（12/17-12/23） ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前品种：维生素E（+13.6%）、尿素（华鲁恒升小颗粒）（+10.3%）、软泡聚醚（+6.7%）、环氧丙烷（+6.5%）、纯MDI（+4.6%）、TDI（+4.2%）、硬泡聚醚（+4.2%）、乙烯（东南亚CFR）（+4.2%）、环己酮(+4.0%）、维生素A（+4.0%）；本周跌幅靠前品种：液氯（-50.0%）、顺酐（-9.7%）、PA66（-6.9%）、锂电池隔膜（-6.7%）、纯吡啶（-5.7%）、苯乙烯（-5.6%）、丙烯腈（-4.5%）、维生素B12（-4.3%）、电池级碳酸锂（-3.7%）、纯苯（-3.1%）。 ◆行业动态及观点：LNG价格破万。本周天然气市场持续上涨，多家液厂报价已突破万元大关，周最高涨2000元/吨。中石油为保证民生用气，加大限气力度，多家液厂停止出货，供应缺口越拉越大，LNG市场价格大幅走高。LNG加气站部分已高达12元/Kg的高价位，天然气重卡基本上已处于停运状态。预计短期内LNG还将持续小幅上涨。尿素价格全面突破2000元/吨。本周各地尿素价格延续强劲涨势，主产区出厂价环比上周普涨180-220元/吨，固定床价差环比上周上涨21%至1110元/吨。全球尿素产能周期已突破拐点，供需格局向好。国内供给端行业开工率仍处于45%以下低位且难有提升空间，虽国内工业需求在大气治理背景下依旧低迷，但春耕启动在即，复合肥企业积极备货，价格高位下农业需求逐渐向后累积，后期尿素价格有望盘整后继续向上突破。环氧丙烷延续反弹推动聚醚上行。本周华东环氧丙烷延续涨势，环比上周上涨7.29%，价差环比上涨13.2%，吨净利重新站上3000元/吨一线。成本端丙烯受PP 期货上涨，维持在8300+高位，供给端主产区山东的三个 PO装置负荷降低，下游聚醚价格受PO 成本支撑和低库存影响推涨，软泡价格环比上周上涨6.93%，硬泡价格环比上涨5.36%。维生素A、E继续上涨。本周VA市场报价1000-1200元/公斤，欧洲市场VA1000报价跳涨至390-460欧元/公斤。本周VE市场报价100-120元/公斤，欧洲市场高位维持在17-19.5欧元/公斤。按照BASF官网公布的时间表。复产比市场普遍预期推迟近1个季度，预期差较大。短期供需缺口较大，后期价格仍将维持高位。 ◆ 投资观点：取暖季气荒导致天然气化工开工不足，气头甲醇和气头尿素开工受限，尿素总体开工率仍处于45%以下低位，低开工率、低库存下尿素价格本周上涨，后期尿素供需紧张仍难以缓解，强烈建议关注天然气供应紧张下的尿素和甲醇行业，取暖季受限环保的农药、炭黑等品种，以及煤改气影响下的LNG投资机会。具体标的，建议关注中国化工崛起组合：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化；建议关注扬农化工、万华化学、华鲁恒升、鲁西化工；农药建议重点关注长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔股份和利民股份，尿素建议重点关注阳煤化工，维生素重点关注浙江医药、新和成。成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品，建议关注细分龙头：晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。 ◆风险提示：下游需求下滑的风险；宏观经济大幅下滑的风险。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021-22169127 chenguanxiong@ebscn.com 联系人 赵启超 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 021-22167335 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 维生素品种涨势延续，关注环保和天然气供给紧张下的投资机会 ····································· 2017-12-10 维生素A、E继续上涨，顺酐上涨，关注“2+26”限产影响 ····································· 2017-12-03 维生素A、E跳涨，“停工令”下化工品涨价初现 ····································· 2017-11-26 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%CS基础化工 沪深300 2017-12-24 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 ..................................................................................................................... 3 2、 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................. 4 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 ................................................................................................... 6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................................................................................. 6 3.2. 氯碱 ........................................................................................................................................................ 8 3.3. 聚氨酯..................................................................................................................................................... 9 3.4. C1-C4部分品种 ................................................................................................................................... 11 3.5. 橡胶 ...................................................................................................................................................... 12 3.6. 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 13 3.7. 氟硅 ...................................................................................................................................................... 15 3.8. 氨基酸................................................................................................................................................... 16 3.9. 维生素................................................................................................................................................... 17 3.10. 锂电材料 ........................................................................................................................................... 17 3.11. 其他 ................................................................................................................................................... 18 4、风险提示 ................................................................................................................................... 18 2017-12-24 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2016年 均价 2015年 均价 2014年 均价 维生素E:国产（市场报价） 元/千克 125.0 13.6% 115.7 107.3% -24.7% 72.1 43.2 74.6 尿素（华鲁恒升小颗粒） 元/吨 2040.0 10.3% 1780.3 1.5% 25.3% 1294.0 1561.6 1525.8 软泡聚醚（华东散水） 元/吨 14300.0 6.7% 12780.0 2.4% 17.1% 9717.0 11089.9 13937.9 环氧丙烷（华东地区） 元/吨 13475.0 6.5% 11983.3 -0.3% 17.8% 9204.8 10571.2 13170.4 纯MDI（华东地区） 元/吨 29800