事件点评：港交所修订上市规则，新三板生物公司有望受益

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年04月24日 策略类●证券研究报告 港交所修订上市规则，新三板生物公司有望受益 事件点评 投资要点  事件：香港交易所在4月24日发布新兴及创新产业公司上市制度细则，为拓宽香港上市制度而新订的《上市规则》条文将于4月30日生效，有意按新制度申请上市的新型及创新产业公司可于同日提交正式申请，预计首批公司将在6月或7月根据新制度上市。 点评：  三类公司有机会登录港股市场。香港联交所在《主板上市规则》新增三个章节并对现行《上市规则》条文作相应修订，允许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司、拥有不同投票权架构的公司、在香港作第二上市的大中华及国际公司这三类公司上市。对于不同投票架构的公司，联交所要求其市值高（市值至少400亿港元或市值至少100亿港元+10亿港元收益）；不同投票权股份的投票权不得超过普通投票权的10倍；此外还提出了“额外的上市规定及股东保障措施”。第二上市渠道针对主要是新经济公司，可以保密形式提交申请，公司需在包括在纽交所、纳斯达克以及伦交所等“高级上市”分类上市；最近至少两个财年有良好的合规记录；上市市值门槛与不同股权架构类新经济公司相仿。对于未能通过主板财务资格测试的生物科技型公司，拟上市公司预期市值不能低于15亿港元，从事核心产品研发至少12个月，核心产品临床试验已经进入第二期或者第三期；得到相当数额的资深投资者投资等。  香港交易所将成为孕育创新公司的摇篮。修订《上市制度》是自1993年H股开放以来，香港上市政策力度最大的改革。上市规定的修订使得更多内地和国际上的新经济公司将选择登陆香港市场，改变过去香港市场过分依赖金融地产板块的情况，推动香港高科技板块得到更好的发展，进一步提高市场的多元化水平；同时此举也可以吸引更多国际投资者，提高香港市场的流动性水平，带动整个资本市场的进一步发展，增强国际竞争力。根据毕马威预计，2018年将有至少10至15家新经济公司在新的改革方案下上市，实际数目视乎市场氛围及监管机构审批速度。据港交所集团行政总裁李小加透露，已有多家公司表示有兴趣提出上市申请，生物科技公司数量较多，同股不同权的创新产业公司规模较大。  新三板生物科技企业有望根据新制度登陆港股市场。4月21日，全国股转公司与港交所签署合作谅解备忘录，双方欢迎对方市场符合条件的挂牌/上市公司在本市场申请挂牌/上市。新三板公司不需要退市即可发行H股到香港上市，有利于改善目前新三板公司优质企业流失现状，推动新三板估值重构。结合此次《上市规则》的修订，目前新三板中最符合港交所规则的就是未能通过港交所主板财务资格测试的生物科技公司。从要求上看，尚未盈利的生物科技公司的市值在15亿港元以上，以4月25日的汇率换算及12.07亿人民币，从4月25日收盘市值来看，符合要求的公司主要有君实生物、成大生物、之江生物、欧林生物、仁会生物、禾元生物、泽生科技、诺泰生物、达瑞生物、圣兆药物这10家，其中不满足港股主板上市要求且已进入或即将进入临床二期以上的公司主要有君实生物、欧林生物、仁会生物、泽生科技这4家公司。 风险提示：政策推进不及预期，登陆港股后融资规模不及预期、估值下移 分析师 盖斌赫 SAC执业证书编号：S091051680002 gaibinhe@huajinsc.cn 021-20377177 报告联系人 王睿 wangrui@huajinsc.cn 021-20377036 相关报告 新股周报：新股板块进入调整，沃格光电上市 2018-04-23 贸 易 战 进入 深 水区 ， 指数 大 幅 回调 2018-04-23 新股周报：新股局部估值水平偏高，振德医疗上市 2018-04-16 地缘政治风险加剧，关注指数企稳后机会 2018-04-16 主动撤回申报材料的新三板公司再创新高 2018-04-10 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附：新三板市值在15亿港元以上的生物科技公司简介 证券代码 证券名称 市值 （亿元） PE（TTM） 2017年营收（亿元） 2017年净利润 （亿元） 公司简介 833330.OC 君实生物 144.22 --45.44 0.54 -3.18 公司是一家以开发治疗性抗体为主的研发型高科技公司。公司目前在研产品十余种，主要覆盖肿瘤、心血管疾病和骨质疏松等领域。 831550.OC 成大生物 62.25 10.80 12.76 5.56 公司主要业务为生产和销售人用狂犬病疫苗及人用乙脑灭活疫苗此外，公司研制的双价肾综合征出血热疫苗(Vero细胞)已获得三期临床批件；研制的兽用狂犬病灭活疫苗(PV2061)已经获得农业部新药证书. 834839.OC 之江生物 41.52 81.08 1.93 0.51 公司主要从事核酸诊断试剂的研制、生产和销售。是目前国内分子诊断试剂生产的龙头企业之一。公司已完成300余项的基因诊断快速诊断产品的研发，研制的产品几乎覆盖国内所有的法定传染病，是国内感染性疾病分子诊断产品最为齐全的企业。 833577.OC 欧林生物 30.85 -20.69 0.45 0.01 公司是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的国家高新技术企业。经过多年的发展，公司已经形成了首个传统疫苗产品即将上市、数个创新型疫苗和升级换代产品研发扎实推进、后续产品储备丰富的阶梯型产品开发格局。 830931.OC 仁会生物 27.24 -17.11 0.14 -1.60 公司是一家专注于创新生物技术药物研发、生产和销售的高科技生物制药公司，主要产品是重组人胰高血糖素类多肽-1(7-36)(英文简称rhGLP-1，商品名谊生泰)，该药物是仁会生物自主开发的拟用于2型糖尿病的国家一类治疗用生物制品。 833101.OC 禾元生物 20.21 -42.39 0.04 -0.35 公司是一家专门从事分子医药农业技术研究与产品开发的高科技创新型企业。 871392.OC 泽生科技 18.20 -40.47 — — 公司目前的产品研发管线专注于心血管、肿瘤和能量代谢三大治疗领域。主要在研的原创新药包括：治疗心力衰竭的重组蛋白药物重组人纽兰格林(rhNRG-1,Neucardin)；治疗重度心力衰竭的基因治疗药物重组人肌球蛋白轻链激酶基因腺相关病毒(rAAV9/cMLCK)；基于HER2高表达乳腺癌治疗新靶点的治疗性肿瘤疫苗重组人纽表位肽；以及特异性靶向小细胞肺癌的单克隆抗体ZS-04等源头、靶点创新的生物药物、新适应症改良型新药及创新型医疗器械(II、III类)产品。 835572.OC 诺泰生物 14.92 19.15 2.31 0.52 公司主要业务涵盖了多肽、化学和生物原料药及制剂的研发、生产和销售，客户肽定制、医药中间体加工生产等。公司已建立的多肽产品库，储备了多个多肽产品技术，可提供从克级到公斤级订单的供货，产品领域涉及糖尿病、心脑血管系统、抗肿瘤、免疫调节、乙肝和辅助生殖等。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券代码 证券名称 市值 （亿元） PE（TTM） 2017年营收（亿元） 2017年净利润 （亿元） 公司简介 832705.OC 达瑞生物 14.53 80.09 3.24 0.13 公司是以分子诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国连锁医学独立实验室临床检验服务为一体的生物医药高科技企业。 832586.OC 圣兆药物 13.17 -354.26 — — 公司是一家专注于生物制药(先进剂型)和医疗器械(高质耗材)领域，集销售、研发、生产为一体的集团化高新技术企业。主营业务为具有自主知识产权先进剂型产品的研发及产业化，以及先进剂型产品的技术转让和服务。 资料来源：wind，华金证券研究所 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师声明 盖斌赫声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 地址：上海市浦东新区锦康路258号（陆家嘴世纪金融广场）13层 电话：021-20655588 网址： www.huajinsc.cn