教育行业跨市场周报：A股上市公司并购三板教育企业渐成趋势

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年12月26日 新三板/海外TMT A股上市公司并购三板教育企业渐成趋势-教育行业跨市场周报（2017年第8期） 行业周报 ◆A股上市公司并购三板教育企业渐成趋势。（1）科斯伍德（300192.SZ）以7.69亿元现金收购龙门教育50.53%的股权，科斯伍德计划将教育培训业务纳入主营业务范围，积极布局K12培训领域。根据收购公告，龙门教育承诺2017-2019年实现净利润分别不低于1.00亿元、1.30亿元、1.60亿元。交易完成后，科斯伍德将成为龙门教育第一大股东。（2）中国高科（600730.SH）分两次收购英腾教育共计51%的股份，交易作价1.15亿元，交易完成后中国高科将取得英腾教育的控股权和实际控制权，促进企业向教育产业转型。（3）电光科技（002730.SZ）旗下的丰裕基金以现金8614万元收购爱乐祺27.79%的股权，跨界布局幼教领域。根据收购公告，爱乐祺承诺2017-2019年实现扣非归母净利润分别不低于1700万、2300万、3000万。电光科技自2015年以2.05亿元收购雅力科技、乐迪网络后进军国际教育，此次收购将加快公司教育产业的发展。 ◆新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块共有240家公司，创新层和基础层各有30家和199家，做市转让板块和协议转让板块各有31家和198家，待挂牌11家。（2）挂牌：上周（2017年12月18日-12月22日）无新增挂牌教育公司。（3）交易：做市板块有4只股票上涨，涨幅最高为威科姆（+9%），成交额最高为绿网天下（720万元）。协议转让板块有7家公司上涨，其中涨幅最高为决胜股份（+445%），成交额最高为龙门教育（7170万元）。创新层板有6只股票上涨，基础层板块有5只股票上涨。（4）定增：无公司发布定增预案，无公司完成定增。 ◆A股、美股和港股教育公司交易回顾。（1）A股：18家公司中7家公司上涨，涨幅前三分别为新南洋、文化长城、松发股份，涨幅分别为+10%、+10%、+5%。跌幅前三名为拓维信息、科斯伍德、秀强股份，跌幅分别为-11%、-5%、-4%。（2）美股：10家公司6家公司上涨，涨幅前三为无忧英语、四季教育、博实乐，涨幅分别为+10%、+9%、+4%。（3）港股：10家公司中8家公司上涨，涨幅前三为成实外教育、枫叶教育、民生教育，涨幅分别为+8%、+8%、+6%。（4）一级市场：上周（2017年12月18日-2017年12月22日），8家一级市场教育公司获得融资。12月19日，朗鹰教育获得数千万人民币A轮融资，国中创投投资。 ◆估值分析：A股和三板部分企业估值已经接近底部。截至2017年12月22日，A股重点公司2017/2018年PE为42X/31X、新三板重点公司2017/2018年PE为24X/19X、美股重点公司FY2017/FY2018年PE为59X/40X。我们认为A股和新三板部分教育公司的估值已经触底，具备较高的安全边际。 ◆重要公告。金宝威（871319.OC）发行股票317万股，发行价格为每股人民币15.75元，募集资金5000万元。新增股份将于2017年12月25日公开转让。 ◆投资建议。我们建议关注细分产业链的优质上市/挂牌公司（1）A股教育：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份；（2）三板教育：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育；（3）美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育；（4）港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。 ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧。 分析师 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-22169324 kailiu@ebscn.com 秦波 (执业证书编号：S0930514060003 ) 021-22169323 qinbo@ebscn.com 联系人 曹天宇 021-22169105 caoty@ebscn.com 教育指数走势图 相关研报 1.跨市场教育行业周报（2017年第1期） -神州数码拟并购启行教育进军留学市场 .......................................2017-11-07 2.幼教产业重构在即-教育行业跨市场周 报（2017年第2期）............2017-11-14 3. A股教育企业剥离非教育业务渐成趋 势—教育行业跨市场周报(2017年第3期) .......................................2017-11-22 4.甘肃安徽两省发布民办教育分类管理 实施细则-教育行业跨市场周报（2017年 第4期）...........................2017-11-28 5.三盛集团拟控股汇冠股份，与和君商 学共同打造教育巨头-教育行业跨市场周 报（2017年第5期）............2017-12-05 6.中教控股港股上市-教育行业跨市场周 报（2017年第6期）............2017-12-11 7.神州数码拟收购启德教育进军国际教育 市场-教育行业跨市场周报（2017年第 7期）..............................2017-12-18 2. IT培训行业之产业篇：百舸争流，一 超多强——教育行业跨市场深度研究报 告之二..............................2017-12-19 14246805/30242/20171226 11:11 2017-12-26 跨市场教育行业周报（2017年第8期） 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 新三板、A股、美股和港股、一级市场教育行业市场回顾 ........................................................ 4 1.1、 新三板二级市场教育行业交易回顾（1218~1222） ................................................................................ 4 1.2、 新三板一级市场教育行业定增总结（1218~1222） ................................................................................ 7 1.3、 A股教育行业重点公司表现回顾（1218~1222）.................................................................................... 8 1.4、 美股和港股教育行业表现回顾（1218~1222） ....................................................................................... 8 1.5、 一级市场教育行业融资总结（1218~1222）......................................................................................... 10 2、 新三板新增挂牌公司总结 ........................................................................................................ 11 2.1、 上周新三板无新增挂牌教育公司 ........................................................................................................... 11 3、 教育行业评级分析和投资策略 ................................................................................................. 11 3.1、 估值分析：A股和三板教育行业部分公司已经具备较高安全边际 ........................................................ 11 3.2、 投资建议：积极关注重点细分行业内优质公司 ..................................................................................... 11 4、 风险因素 ................................................................................................................................. 13 5、 上周重点报告 .......................................................................................................................... 13 6、 挂牌/上市公司重要公告........................................................................................................... 16 6.1、新三板挂牌公司重要公告 ........................................................................................................................ 16 6.2、主板教育上市公司重要公告 .................................................................................................................... 18 7.业内动态 ..................................................................................................................................... 18 14246805/30242/20171226 11:11 2017-12-26 跨市场教育行业周报（2017年第8期） 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表目录 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前四名（单位：%） ................................................................................ 4 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元） ......................................................................... 4 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前五名（单位：%） ................................................................................ 5 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名（单位：万元） .